מה הערך המהותי של מניה?

"ערך פנימי" הוא מושג פילוסופי, שבו הערך של חפץ או מאמץ נגזר כשלעצמו - או במונחים של הדיוט, בלתי תלוי בגורמים זרים אחרים. מניה של חברה מסוגלת גם להחזיק ערך מהותי, מעבר למחיר השוק הנתפס שלה, ולעתים קרובות היא מציינת כאספקט חשוב שיש לקחת בחשבון על ידי משקיעים בעלי ערך בעת בחירת חברה להשקיע בו.

חלק מהקונים עשויים פשוט לקבל "תחושת בטן" לגבי מחיר המניה, תוך התחשבות עמוקה ביסודות התאגיד שלה. אחרים עשויים לבסס את רכישתם על ההייפ שמאחורי המניה ("כולם מדברים על כך בחיוב; זה חייב להיות טוב!") עם זאת, אנו נבחן דרך אחרת להבין את הערך המהותי של מניה, מה שמפחית את הסובייקטיבי תפיסת ערך המניה על ידי ניתוח היסודות שלה וקביעת שווי המניה בפני עצמה (במילים אחרות, כיצד היא מייצרת מזומנים).

לצורך הקיצור, אנו נכלול ערך מהותי כפי שהוא חל על אפשרויות שיחות ומכירות.

מודל דיסקונט דיבידנד

כאשר אתה מבין את הערך המהותי של המניה, המזומנים הם המלך. דגמים רבים המחשבים את הערך הבסיסי של גורם ביטחון במשתנים הנוגעים ברובם למזומנים: דיבידנדים ותזרימי מזומנים עתידיים, וכן מנצלים את ערך הזמן של הכסף. מודל אחד המשמש בדרך כלל למציאת ערך מהותי של חברה הוא מודל הנחת הדיבידנד. ה- DDM הבסיסי הוא:

איפה:

חלוקה = דיבידנדים צפויים בתקופה אחת

r = שיעור תשואה חובה

מגוון אחד של מודלים אלה הוא מודל צמיחת גורדון, המניח שהחברה מתחשבת היא במצב יציב - כלומר עם דיבידנדים הולכים וגדלים לתמיד. זה בא לידי ביטוי כדלקמן:

Deen $\begin{matrix} ע = \frac{ד_{1}}{(r - ז)} \\ איפה: \\ ע = ערך נוכחי של המניה \\ ד_{1} = דיבידנדים צפויים לשנה מההווה \\ ר = שיעור תשואה נדרש למשקיעי המניות \end{matrix} \ begin {מתיישר} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \ & \ textbf {איפה:} \ & P = \ text {ערך נוכחי של המניה} \ & D_1 = \ text {צפוי דיבידנד לשנה מ- ההווה} \ & R = \ text {שיעור התשואה הנדרש למשקיעי המניות} \ & G = \ text {שיעור הצמיחה השנתי בדיבידנדים לתמיד} end {lined}$ P = (r − g) D1 איפה: P = ערך נוכחי של המניה D1 = דיבידנדים צפויים לשנה מהווה הנוכחי = שיעור תשואה נדרש למשקיעים במניות

כפי שמשתמע מהשם, היא מביאה דיבידנדים שהחברה משלמת לבעלי המניות ומשקפת את יכולתה של החברה לייצר תזרים מזומנים. ישנן מספר וריאציות של מודל זה, שכל אחת מהן גורמת למשתנים שונים בהתאם לאילו הנחות ברצונך לכלול. למרות ההנחות הבסיסיות והאופטימיות ביותר בהנחותיו, למודל צמיחת גורדון יש יתרונותיו כאשר הוא מיושם על ניתוח חברות שבב כחול ומדדים רחבים.

מודל הכנסה שיורית

שיטה נוספת כזו לחישוב ערך זה היא מודל ההכנסה הנותרת, המתבטא בצורה הפשוטה ביותר שלו היא:

Deen $\begin{matrix} V_{0} = ב V_{0} + \sum \frac{ר {אני}_{t}}{(1 + r)^{t}} \\ איפה: \\ ב V_{0} = שווי ספר שוטף של ההון של החברה \\ ר {אני}_{t} = הכנסה שיורית של חברה בתקופת זמן t \end{matrix} \ begin {ישר} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \ & \ textbf {איפה:} \ & BV_0 = \ text {ערך ספר נוכחי של ההון של החברה} \ & RI_t = \ text {הכנסה שנותרה של חברה בתקופת זמן} t \\ & r = \ text {עלות ההון} end {lined}$ V0 = BV0 + ∑ (1 + r) ניסיון היכן: BV0 = שווי ספר נוכחי של ההון העצמי של החברה = הכנסה שנותרה של חברה בתקופת הזמן t

תזרים מזומנים מוזל

לבסוף, שיטת הערכת השכיחות הנפוצה ביותר במציאת הערך הבסיסי של מניה היא ניתוח תזרים מזומנים (DCF). בצורתו הפשוטה ביותר, הוא דומה ל- DDM:

Deen $\begin{matrix} ד ג ו = \frac{ג ו_{1}}{(1 + r)^{1}} + \frac{ג ו_{2}}{(1 + r)^{2}} + \frac{ג ו_{3}}{(1 + r)^{3}} + \dots \frac{ג ו_{n}}{(1 + r)^{n}} \\ איפה: \\ ג ו_{n} = תזרים מזומנים בתקופה n \end{matrix} \ begin {ישר} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \ & \ textbf {איפה:} \ & CF_n = \ text {תזרימי מזומנים בתקופה} n \\ & \ begin {ישר} d = & \ text {שיעור הנחה, עלות הון ממוצעת משוקללת} \ & \ text {(WACC)} end {lined} end {lined}$ DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn איפה: CFn = תזרימי מזומנים בתקופה n Deen

באמצעות ניתוח DCF, באפשרותך להשתמש במודל לקביעת שווי הוגן למניה על בסיס תזרימי מזומנים עתידיים. בשונה משני הדגמים הקודמים, ניתוח DCF מחפש תזרימי מזומנים חופשיים - כלומר תזרים מזומנים בו מתווספים הכנסות נטו עם הפחתות / פחת ומוריד שינויים בהון החוזר והוצאות ההון. זה גם משתמש WACC כמשתנה הנחה כדי לחשב את ערך הזמן של הכסף. ההסבר של מק'לור מספק דוגמא מעמיקה המדגימה את המורכבות של ניתוח זה, הקובע בסופו של דבר את הערך המהותי של המניה.

מדוע ענייני ערך פנימיים

מדוע ערך מהותי חשוב למשקיע? בדגמים המפורטים לעיל, אנליסטים משתמשים בשיטות אלה כדי לבדוק אם הערך המהותי של נייר ערך גבוה או נמוך ממחיר השוק הנוכחי, ומאפשר להם לקטלג אותו כ"ערך יתר "או" לא מוערך. " בדרך כלל, בעת חישוב הערך המהותי של המניה, המשקיעים יכולים לקבוע מרווח ביטחון מתאים, כאשר מחיר השוק הוא מתחת לערך הפנימי המשוער. על ידי השארת 'כרית' בין מחיר השוק הנמוך למחיר שלדעתך הוא שווה, אתה מגביל את כמות החיסרון שתעשה אם המניה בסופו של דבר תהיה פחותה מהערכה שלך.

לדוגמה, נניח שבשנה אחת תמצא חברה שלדעתך בעלת יסודות חזקים יחד עם הזדמנויות תזרים מזומנים מצוינות. באותה שנה היא נסחרת ב -10 דולר למניה, ואחרי שהבנת את ה- DCF שלה, אתה מבין שהערך המהותי שלה קרוב יותר ל -15 דולר למניה: עסקה של 5 דולר. בהנחה שיש לך מרווח ביטחון של כ- 35%, היית רוכש מלאי זה בערך 10 $. אם הערך המהותי יורד ב -3 דולר בשנה לאחר מכן, אתה עדיין חוסך לפחות 2 דולר מערך ה- DCF הראשוני שלך ויש לך מספיק מקום למכור אם מחיר המניה יירד איתו.

למתחילים היכרות עם השווקים, ערך מהותי הוא מושג חיוני שיש לזכור בעת חקר חברות ומציאת עסקאות שמתאימות ליעדי ההשקעה שלו. אם כי אינו אינדיקטור מושלם להצלחתה של חברה, יישום מודלים המתמקדים ביסודות מספק נקודת מבט מפוכחת על מחיר מניותיה.

בשורה התחתונה

כל מודל הערכת שווי שפותח אי פעם על ידי כלכלן או אקדמאי פיננסי כפוף לסיכון והתנודתיות הקיימים בשוק כמו גם לאי-הגיון הרציונאלי של המשקיעים. אמנם חישוב ערך מהותי אולי אינו מהווה דרך מובטחת להפחתת כל ההפסדים בתיק שלך, אך הוא מספק אינדיקציה ברורה יותר לבריאותה הפיננסית של החברה, דבר חיוני בעת בחירת מניות שאתה מתכוון להחזיק לטווח הארוך. יתר על כן, בחירת מניות עם מחירי שוק מתחת לערכן המהותי יכולה גם לעזור לחסוך כסף בבניית תיק עבודות.

למרות שמלאי עשוי לטפס במחיר בתקופה אחת, אם נראה כי הוא מוערך יתר על המידה, עדיף להמתין עד שהשוק יביא אותו מתחת לערכו המהותי בכדי לממש עסקה. זה לא רק חוסך ממך הפסדים עמוקים יותר, אלא מאפשר מקום להתנודד להקצות מזומנים לרכבי השקעה אחרים ומאובטחים יותר כמו אג"ח ושטרות.

תוכן עניינים: