ענקית קרנות הנאמנות Vanguard פופולארית השקעה פאסיבית בעלות נמוכה באמצעות קרנות אינדקס וכעת היא מובילה בשוק הצומח בקצב מהיר עבור קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל), והעבירה לאחרונה את ציון הטריליון דולר בסך נכסי ETF המנוהלים (AUM). BlackRock Inc. (BLK), נותנת החסות של משפחת תעודות הסל iShares, היא החברה היחידה האחרת ברמה העילית ההיא.
הטבלה שלהלן מסכמת עובדות עיקריות על הנוף התחרותי בתעודות סל.
Takeaways מפתח
- BlackRock, Vanguard ו- State Street חולשים על שוק תעודות הסל. ה- SEC חושש שמנהיגים אלה עשויים להחניק את התחרות. מתמודדים חדשים אינם מצליחים להגיע להיקף רווחי בקצב הולך וגובר.
מנפיקי תעודות הסל הגדולים
ישנם חמישה מנפיקים עם נכסי תעודת סל בבקשה של 100 מיליארד דולר ומעלה:
- BlackRock: 1.554 טריליון דולר קבוצת האנגארד: $ 1, 008 טריליון סטריט סטריט קורפ (STT), נותנת החסות של SPDRs: 640 מיליארד דולר אינווסקו בע"מ (IVZ): 203 מיליארד דולר צ'רלס שוואב קורפ (SCHW): 142 מיליארד דולר
נתונים אלה הם החל מיום 27 ביוני 2019, לפי ניתוח שנערך על ידי מערכות המחקר FactSet ודיווח על ידי ETF.com.
תעודות סל הגדולות ביותר
כל 50 תעודות הסל הגדולות ביותר, שנעות בין 17 מיליארד דולר ל -268 מיליארד דולר ב- AUM, מוצעות על ידי חמשת המנפיקות המובילות הללו, לפי טבלה אחרת באתר ETF.com. חמש הקרנות הגדולות ביותר הן:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) מרחוב סטייט: 268 מיליארד דולר מניות Core S&P 500 ETF (IVV) מ- BlackRock: 182 מיליארד דולר וונגארד סה"כ שוק המניות ETF (VTI): 115 מיליארד דולר וונגארד S&P 500 ETF (VOO): 114 מיליארד דולר אינווסקו QQQ Trust (QQQ): 75 מיליארד דולר
מבין אותם 50 תעודות סל הגדולות ביותר, BlackRock מציעה 22, נותני חסות ואנגארד 18, סטייט סטייט מנפיק 8, וגם לאינבסקו וגם שוואב אחד כזה. מכיוון ש תעודות סל צמודות מדדי פאסיביות הפכו לאלטרנטיבה פופולרית יותר ויותר לקרנות נאמנות מדד, הם ייצגו הרחבה מותגית הגיונית עבור Vanguard, שמקורה בתפיסת קרנות האינדקס.
גורמים המעוררים צמיחת תעודות סל
ביצועי יתר מתמשכים של מנהלים פעילים מדרבן את הצמיחה של קרנות אינדקס פסיביות ותעודות סל. מחקר שנערך על 4, 600 קרנות הון, אג"ח ונדל"ן בארה"ב מבוססות סך של 12.8 טריליון דולר ב- AUM גילה שרק 24% ניצחו אלטרנטיבות פסיביות במהלך 10 השנים שהסתיימו ב -31 בדצמבר 2018, לפי מורנינגסטאר בע"מ. אותו מחקר מצא כי קרנות נאמנות הון גדולות מנוהלות באופן פסיבי וקרנות סל תעודות סל עלו על הקרנות הפעילות ב- AUM לראשונה, נכון לאותו מועד.
אמנם תעודות סל נחשבות בעיקר לרכב בעלות נמוכה עבור משקיעים בודדים, אך הן צוברות כוח משיכה עם משקיעים מוסדיים. כמעט 25% מתיקי מנהלי הכספים המוסדיים היו בתעודות סל בסוף 2018, לפי מחקר של חברת גריניץ '. מנהלי השקעות מקצועיים רואים יותר ויותר תעודות סל ככלי יעיל בעלויות לניהול סיכונים וביצוע שינויים מהירים בתיק עבודות.
בינתיים, ואנגארד רשמה פטנט על תוכנית להפחתת מיסי רווח הון על תעודות הסל שלה, כמפורט על ידי בלומברג. תהליך זה מציע יתרון תחרותי, אך ואנגארד בוחר לשתוק בעניין, מחשש מפעולה רגולטורית להקטנתו.
דאגות רגולטוריות
עמדתם המשולבת הדומיננטית של BlackRock, Vanguard ו- State Street מעוררת חששות בקרב הרגולטורים, ובמיוחד אלה בנציבות ניירות ערך (SEC), כי הם עשויים להיות בכוח להחניק את התחרות, כך מדווחים ברון. מתוך כ -4 טריליון דולר בסך כל נכסי תעודת הסל, שלוש חברות אלה חולשות על 80% בערך, יחס ריכוז גבוה מאוד שעשוי לעורר פעולה של מונופולים.
"אני מודאגת מה המשמעות של המשקיעים - ובמיוחד המשקיעים ברחוב מיין סטריט - אם המגוון והבחירה שמציעים מנהלי נכסים קטנים ובינוניים, ילכו לאיבוד בגל של איחוד ודחיסת עמלות", אומרת דליה בלס, מנהלת המנהל חטיבת ניהול ההשקעות של SEC, מסרה לוועידת מכון חברת ההשקעות (ICI) בחודש מרץ, בפני המשרד של ברון. ICI לא מסכים. "יש הזדמנות למצטרפים קטנים יותר להשיק ולהצליח, אבל זה לא נתון, " כפי שסיפרה אנטוניביץ ', בכירה לתעשייה וניתוח פיננסי ב- ICI, ל- Barron. "זה שוק אולטרה-תחרותי, " הוסיפה.
מחסומים לכניסה
מתמודדים חדשים מתמודדים עם אתגרים בעמידה בתקנות ובשיווק תעודות הסל שלהם, כאשר עזרה מבחוץ עולה לעתים קרובות בין 270, 000 $ ל- 370, 000 $ בשנה, בתוספת אחוז מהנכסים, לכל זה של Barron. "עד שתגיע לנכסים של 30 עד 50 מיליון דולר, מה שאתה חייב לספקי השירותים לא יכוסה בדמי ניהול של אפילו 50 נקודות בסיס, " אומרת דניס קריסקו, מייסדת שותף של Vident Investment Advisory, חברה שעוזרת מנפיקי תעודת סל חדשים. "השעון מתחיל לתקתק לאחר ההשקה, והזמן הוא כסף", היא מוסיפה.
בשנת 2018 הושקו 268 תעודות סל חדשות, אך 81% לא הצליחו להגיע לסוף השנה 50 מיליון דולר. מספר תעודות הסל החדשות שחייבות להיסגר בשנה הראשונה שלהן מכיוון שהן אינן עומדות בקיצוץ של 50 מיליון דולר לרווחיות, טיפס בהתמדה מאז 2003, לפי ניתוח FactSet שציטט על ידי ברון.
