במשך שנים רבות אחוז גדול מהמתכננים והמתווכים הפיננסיים יצרו תיקים עבור לקוחותיהם שהורכבו מ -60% מניות ו -40% אגרות חוב או הצעות אחרות בעלות הכנסה קבועה. והתיקים הללו הצליחו למדי לאורך שנות ה -80 וה -90. אולם סדרה של שוקי דובים שהחלה בשנת 2000 יחד עם ריביות נמוכות מבחינה היסטורית, שחיקה את הפופולריות של גישה זו להשקעה. חלק מהמומחים אומרים כי לתיק מגוון טוב יש יותר סוגים של נכסים מאשר רק מניות ואגרות חוב. המומחים הבאים חשים כי כעת יש לנקוט בגישה רחבה הרבה יותר בכדי להשיג צמיחה בת קיימא לטווח הארוך.
שינוי שווקים
בוב רייס, אסטרטג ההשקעות הראשי של הון טנג'נט, נאם בכנס השנתי החמישי להשקעות בנושא השקעות אלטרנטיביות. הוא צפה שתיק ההשקעות של 60/40 צפוי רק לצמוח בעתיד בכ- 2.2% לשנה, ומי שרוצה לגוון מספיק יצטרך לבחון אלטרנטיבות אחרות כמו הון פרטי, הון סיכון, קרנות גידור, עץ, פריטי אספנות. ומתכות יקרות.
רייס ציין כמה סיבות לכך שתמהיל 60/40 עבד כמו גם בעשורים האחרונים, כמו הערכות שווי מניות גבוהות, מדיניות מוניטרית שמעולם לא נוצלה בעבר, עליית הסיכונים בקרנות האג"ח ומחירים נמוכים בשוקי הסחורות. גורם נוסף היה פיצוץ הטכנולוגיה הדיגיטלית שהשפיע באופן משמעותי על צמיחתם ותפעולם של תעשיות וכלכלות.
"אתה כבר לא יכול להשקיע בעתיד אחד; אתה צריך להשקיע בכמה עתידים, "אמר רייס. "הדברים שהניעו 60/40 תיקים לעבודה הם שבורים. תיק 60/40 הישן עשה את הדברים שהלקוחות רצו, אך שתי קבוצות הנכסים הללו בלבד אינן יכולות לספק זאת יותר. זה היה נוח, זה היה קל וזה נגמר. אנחנו לא סומכים על מניות ואגרות חוב באופן מלא כדי לעשות את העבודה של מתן הכנסה, צמיחה, הגנה מפני אינפלציה והגנה על החיסרון."
רייס המשיך וציין את קרן ההקצאה של אוניברסיטת ייל כדוגמה ראשונה לאופן שבו מניות ואגרות חוב מסורתיות כבר לא היו מספיקות לייצור צמיחה מהותית עם סיכון לניהול. לקרן זו יש רק 5% מהתיק שלה המוקצה למניות ו 6% באג"ח המיינסטרים מכל סוג שהוא, וה 89% האחרים מוקצים למגזרים חלופיים אחרים ובקטגוריות נכסים. אמנם כמובן שלא ניתן להשתמש בהקצאת תיק בודד כדי לבצע תחזיות רחבות היקף, אך העובדה שמדובר בהקצאה הנמוכה ביותר למניות ואגרות חוב בתולדות הקרן היא משמעותית.
רייס עודדה גם את היועצים לבחון מערך שונה של הצעות חלופיות במקום אגרות חוב, כגון שותפויות מוגבלות של מאסטר, תמלוגים, מכשירי חוב משווקים מתעוררים וקרנות חוב ארוכות / קצרות ומניות. כמובן שיועצים יצטרכו להכניס את הלקוחות הקטנים והבינוניים שלהם לשכבות נכסים אלה באמצעות קרנות נאמנות או קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) כדי להישאר בתאימות ולנהל את הסיכון ביעילות. אולם המספר ההולך וגדל של מכשירים מנוהלים באופן מקצועי או פסיבי שיכולים לספק גיוון בתחומים אלה הופך גישה זו ליותר ויותר אפשרית עבור לקוחות בכל סדר גודל.
תיק אלטרנטיבי
אלכס שאהידי, ג'יי.די., CIMA, CFA, CFP, CLU, ChFC - פרופסור עזר באוניברסיטה הלותרנית בקליפורניה ומנהל השקעות, יועץ מוסדי עם מריל לינץ 'ושות' בסנטורי סיטי, קליפורניה - פרסם מאמר להשקעות IMCA ו- מגזין ניהול העושר בשנת 2012. מאמר זה תיאר את החסרונות בתמהיל 60/40 וכיצד הוא לא הצליח באופן היסטורי בסביבות כלכליות מסוימות. שחידי קובע כי תמהיל זה מסוכן כמעט בדיוק כמו תיק המורכב כולו ממניות תוך שימוש בנתוני תשואה היסטוריים שחזרו לשנת 1926.
שאהידי גם מייצר תיק אלטרנטיבי המורכב מכ- 30% אגרות חוב ממשלתיות, ניירות ערך המוגנים באינפלציה של 30% (TIPS), 20% מניות ו 20% סחורות ומראה שתיק זה יניב כמעט באותה תשואה לאורך זמן אך עם הרבה פחות תנודתיות. הוא ממחיש באמצעות טבלאות ותרשימים, בדיוק איך התיק "המאוזן האלקטרוני" שלו מצליח בכמה מחזורים כלכליים שבהם התערובת המסורתית מתפקדת בצורה לא טובה. הסיבה לכך היא שטיפים וסחורות נוטים לעלות על ביצועים בתקופות של עלייה באינפלציה. ושניים מתוך ארבע המחלקות בתיקו יתפקדו היטב בכל אחד מארבעת המחזורים הכלכליים של התרחבות, שיא, התכווצות ו שוקת, וזו הסיבה שהתיק שלו יכול לספק תשואות תחרותיות עם תנודתיות נמוכה משמעותית.
בשורה התחתונה
תמהיל 60/40 של מניות ואגרות חוב הניב תשואות מעולות בכמה שווקים אך יש גם מגבלות מסוימות. הסערה בשווקים בעשורים האחרונים הביאה מספר הולך וגדל של חוקרים ומנהלי כספים להמליץ על הקצאה רחבה יותר של נכסים כדי להשיג צמיחה ארוכת טווח עם רמת סיכון סבירה.
