מניות Apple Inc. (AAPL) זינקו בכמעט 4.5% לאחר שדיווחה על תוצאות הכספים ברבעון השני של 2018. המשקיעים נצמדו לרכישה המאסיבית של 100 מיליארד דולר, ובנוסף הם נשמו לרווחה שמכירות מכשירי האייפון לא נמסו, כפי שחששו אנליסטים ומשקיעים רבים. אבל אולי הידיעה המשמעותית ביותר מהתוצאות האחרונות הייתה הקפיצה הגדולה בהכנסות השירות. הקפיצה הזו יכולה להיות שינוי פרדיגמה משמעותי עבור אפל, ובאופן ביקורתי יותר, שינוי בדרך בה משקיעים חושבים להעריך את המניה. (לפרטים נוספים ראו גם: ירידה חדה במניות של אפל עשויה להיות תגובת יתר. )
איפה מחיר המניה של אפל היה היום אם המשקיעים יתחילו להעריך את אפל כסיפור צמיחת מנויים, כמו Netflix Inc. (NFLX), עם זרם הכנסות חוזר? ככל הנראה לא נסחר פי 13.7 פי הערכות הרווחים הפיסקאליות ב -2019 של 13.08 דולר למניה. השוק הוכיח פעם אחר פעם שהוא מוכן לשלם מכפיל גבוה בהרבה עבור צמיחת מנויים מאשר צמיחת חומרה.
נתוני NFLX מאת YCharts
יותר מכפול
נטפליקס נסחרת כמעט פי 67 מההערכות של שנת 2019, ופי 6.8 הערכות המכירות. בינתיים, אפל נסחרת פי 3.3 בלבד בהערכות מכירות קדימה לשנה, ו -13.7 הערכות רווחים. במכפיל מכירות דמוי נטפליקס, המניה של אפל תהיה שווה יותר מכפול מערכה הנוכחי - ויכולת השוק שלה תעלה לכמעט 1.8 טריליון דולר.
נתוני NFLX PS יחס (קדימה 1y) מאת YCharts
לא בדיוק
הניתוח שלמעלה אינו מהווה השוואה הוגנת, מכיוון שאפל מוכרת אייפון שגדל לאט יותר ומוצרים אחרים שגם הם בעלי אופי מחזורי יותר, לעומת דגם מנוי קבוע. אך יתכן שהיא גם מציעה שבשלב מסוים בעתיד, השוק עשוי להתחיל להעריך את החברה כיותר מסתם יצרנית חומרה, אלא גם כספקית שירותים. זה עשוי להוביל לדירוג מחדש של המניה, ולהעלות את הערכתו.
קפיצת פדיון בשירות גדול
אפל הודיעה על קפיצה גדולה בהכנסות השירות במהלך הרבעון, ועלתה ב -31% לעומת התקופה המקבילה לפני שנה, עלייה של 8% ברצף. קריטי יותר, הכנסות השירותים טיפסו וייצגו כ- 15% מסך ההכנסות, לעומת 13% בתקופה המקבילה לפני שנה. החברה הודיעה גם בשיחת הוועידה כי היו לה כמעט 270 מיליון מנויים משלמים, מתוכם 40 מיליון מנויים לשירות Apple Music.
כבר גדול מנטפליקס
הכנסות השירות של אפל בשני הרבעונים הראשונים של השנה כבר עלו על הערכות נטפליקס לכל השנה. החברה דיווחה על הכנסות כוללות של 17.6 מיליארד דולר, בעוד נטפליקס צפויה לגדול הכנסות ל -16.1 מיליארד דולר בשנת 2018. (ראה עוד: מדוע המניה של אפל הגיעה לשיא ).
אפל מייצרת הכנסות רבות יותר למשתמש, על סמך הנתונים שנמסרו במהדורה והשיחה, כמעט 12.25 דולר לחודש, לעומת 9.87 דולר של נטפליקס לחודש.
ההכנסות השנתיות של NFLX אומדן את הנתונים של YCharts
צריך לחשוב שעם הזמן, ככל שהכנסות השירות ימשיכו לצמוח ולהפוך לחלק משמעותי יותר מסך ההכנסות, הדרך בה המשקיעים מעריכים את אפל תתחיל להשתנות גם כן. יתכן שמדובר בסוג של הערכת שווי נטפליקס, אך ככל הנראה מדובר במחירים גבוהים בהרבה מההערכה הנוכחית.
