עד לא מזמן, גולדמן זקס היה זהיר בנוגע למניות בארה"ב, וחזה כי מדד S&P 500 (SPX) יהיה שטוח עד סוף 2019, ויעלה ב -3% בלבד בשנת 2020. יעדי המחירים האחרונים לסוף השנה עבור S&P 500 הם כעת 3, 100 לשנת 2019, ו -3, 400 לשנת 2020, המייצגים רווחים בהתאמה של 2.9% ו -12.8% מיום 30 ביולי 2019.
"מודל ההערכה שלנו מרמז שמכפיל הרווח נותר יציב על 17.6x בשנת 2019, מכיוון שהפד בסופו של דבר הופך להיות פחות מלוכלך מכפי שהשוק מצפה כעת, אולם הצמיחה הכלכלית מחלישה לאשר את אמון המשקיעים בהתרחבות", אומרים בקבוצת אסטרטגיית התיקים של גולדמן. הדו"ח האחרון שלהם בנושא השקפות הון בארה"ב "אנו מצפים שהכפיל יתרחב ל -18.4X בשנת 2020, מכיוון שהאי-ודאות במדיניות גבוהה יותר מתקזזת על ידי רוח הגב מהמשך ההתרחבות הכלכלית", הם מוסיפים.
חשיבות למשקיעים
גולדמן העלה את יעדי המחירים שלהם לשנת 2019 ו- 2020 עבור S&P 500, אפילו כשהורידו את התחזית מלמעלה למטה של S&P 500 EPS לשנת 2019 מ- 173 $ ל 167 $, ואת תחזית 2020 שלהם מ- 181 $ ל 177 $. לשם השוואה, הערכות הקונצנזוס הנוכחיות מלמטה למעלה הן 166 דולר לשנת 2019 ו -184 דולר לשנת 2020.
שיעור הצמיחה ב- EPS של גולדמן צפוי לשנה לשנה (YOY) לשנת 2019 ירד מ -6% ל -3%. קצב הצמיחה החזוי בשנת 2020 עלה מ -4% ל -6%, בעיקר בגלל שהוא מגיע כעת מבסיס נמוך יותר בשנת 2019.
גולדמן צופה כי המכירות יעלו ב -5% בשנת 2019 ו -4% בשנת 2020, בערך בהתאם לתחזית הצמיחה שלהן בתוצר האמריקאי הנומינלי. עם זאת, הם צופים כי שולי הרווח הנקי יירדו ב -39 נקודות בסיס (נקודה לשנייה) בשנת 2019, לפני שיתחזרו בצורה צנועה בשנת 2020 ו -2021.
"עיקר השינוי באומדן הרווחים שלנו מונע על ידי פעילות כלכלית חלשה מהצפוי, מחירי נפט ושוליים, במיוחד בתחום מוליכים למחצה", כותב גולדמן לגבי 2019.
ביחס לשנת 2020 הם אומרים: "הכלכלנים שלנו מצפים לריבאונד צנוע בארה"ב וצמיחה כלכלית עולמית ורוח ראש אידיוסינקרטית במוליכים למחצה צריכים להימשך. עם זאת, הערכת ה- EPS למטה-קונצנזוס שלנו היא התוצאה של אנו צופים הרחבת שולי פחות מאשר בתחתית- אנליסטים מעלה מניחים (+ 14bp לעומת 65bp)."
לשנת 2021, גולדמן מקרין כי ה- EPS יעלה בכ -5% ל -185 דולר. הם מניחים שהמשק ימשיך להתרחב ושולי הרווח הנקי יהיו כמעט ללא שינוי מאז 2020.
בעוד שגולדמן אופטימי יותר לגבי השוק, מייק ווילסון, מנהל ההשקעות הראשי (CIO) במורגן סטנלי, נותר דובי. הוא מאמין כי אומדני הרווחים העתידייים בקונצנזוס גבוהים מדי בכ -5% ל -10%, צופה תיקון של 10% בשוק בשלושת החודשים הקרובים, ומצפה ש- S&P 500 יסתיים בשנת 2019 על 2, 750, או 8.6% מתחת לסגירה ב -30 ביולי. לפי ברון.
ווילסון מגלה כי ההנחיות התאגידיות השליליות לגבי הרווחים העתידיים הן בשיא של שלוש שנים בהשוואה להנחיות חיוביות, כך מדווח Business Insider. הוא גם מציין כי מניות הגנה, כמו אלו עם חובות נמוכים והתשואות גבוהות על ההון, נמנות עם מובילי השוק, מה שמרמז על עצבנות בקרב המשקיעים. לבסוף, הוא נמנה עם אלו שחוששים כי רוחב השוק חלש, מה שמרמז כי סיכויי הצמיחה של מרבית המניות מתדרדרים.
להסתכל קדימה
תחזיות תלויות בהנחות. גם גולדמן זקס וגם מורגן סטנלי מאמינים כי אומדני הרווחים בקונצנזוס גבוהים מדי, ובכל זאת מניבים תחזיות שוק שונות מאוד. בינתיים, גולדמן ממליץ על חשיפה סלקטיבית למחזורי מחזור כמו מניות תחבורה, "מניות פרוקסי אג"ח שהפכו את הבטא האופייני שלהן לשיעורים", והעדפות ספקי שירותי בריאות ושירותים על פני יצרני התרופות.
