Spotify Technology SA (SPOT), חלוצה בענף הסטרימינג של המוזיקה הפורחת, נראית כמו כל מה שהמשקיעים יכולים לרצות בחברה. החברה שבסיסה בשבדיה מתהדרת בפלטפורמת מוסיקה מבוססת מנויים, ממוקדת נוער, המופעלת בנוער, ומנוהלת על ידי מייסד בעל חזון. עם זאת ישנו נושא מפתח אחד, והיא שסביר להניח כי ספוטיפיי תימחץ על ידי היריבה הארכית-אמריקאית אפל בע"מ (AAPL), ושחקן בינלאומי אחר, על פי קומץ הדובים ברחוב, כפי שתואר על ידי ברון.
מאז הופעת הבכורה הציבורית שלה באפריל 2018, נסחרו מניות ספוטיפיי בסיבוב סלעי, ונסחרות מעט מעל מחיר ההנפקה הראשוני שלהן של 132 דולר ביום חמישי. שווי השוק הנוכחי של חברת הטכנולוגיה עומד על 24.5 מיליארד דולר, קטן בערך פי 40 מההון בשוק של 968 מיליארד דולר של אפל, ובכל זאת מעלה יותר מההכנסות השנתיות של כל תעשיית המוזיקה המוקלטת העולמית, לפי השוק של ברון. לאחר ששיבשו בהצלחה את תעשיית המוזיקה, השוורים של ספוטיפיי בטוחים שהיא יכולה להוביל בשווקי צמיחה אחרים, כמו פודקאסטים, עסק המתרחב במהירות שצפוי לראות הכנסות בארה"ב יותר מכפול ל -659 מיליון דולר משנת 2017 עד 2020.
נתח שוק הזרמת המוסיקה מחוץ לסין
- Spotify: 31% אפל: 17% אמזון: 12% סיריוס XM אחזקות (פנדורה): 11%
לחצים תחרותיים
תוך שנים ספורות, המעבר של אפל לגמילה ממכירות חומרה והתמקדות בתוכנה ושירותים, הצליח לזכות בה באותה נתח שוק אמריקאי במרחב המוזיקה כמו ספוטיפיי. בתוך כך, בחו"ל שולטת Tencent Music Entertainment Group (TME), בה כיום ספוטיפיי מחזיקה בנתח מיעוט, בשוק הסיני המפתח. פלטפורמת YouTube של חברת Alphabet Inc. (GOOGL) גם היא מהווה איום תחרותי, כאשר סקר אחד מראה כי סרטוני YouTube בחינם מהווים כמעט מחצית מהזמן שאנשים ב -18 מדינות בילו בהאזנה למוזיקה.
מחוץ לסין מובילה ספוטיפיי מרחק בריא עם נתח שוק מוערך של 31% ואחריה אפל, 17%; Amazon.com Inc. (AMZN), בשיעור של 12%; וסיריוס XM אחזקות (SIRI), המחזיקה כיום בפנדורה, בשיעור של 11%, כתבו אנליסטים בקרדיט סוויס. האנליסט בריאן רוסו, המעריך את ספוטיפיי בתפקוד נמוך עם יעד מחיר של 120 דולר, מוסיף שלתוויות מוזיקה יש כל תמריץ לשמור על תחרות רבה ככל האפשר בין המפיצים המתחרים. עדויות ללחץ תחרותי מוגבר זה הופכות ליותר גלויות. מוקדם יותר השנה הגישה החברה האירופית תלונה עם רגולטורים בנושא הגבלים עסקיים באיחוד האירופי, בה עולה כי אפל מחייבת את Spotify בצורה לא הוגנת להשתמש בחנות האפליקציות שלה. בהסתייגות, יצרנית האייפון אמרה כי ספוטיפיי רוצה לקבל גישה חופשית לשירותים שחברות אחרות משלמות עבורן לפי Barron.
עלויות רישוי
נושא מרכזי נוסף עבור Spotify, שטרם הרוויחה רווח, הוא העלויות הגבוהות לרישיון המוזיקה שלה. בעוד שההכנסות עלו ובפלטפורמה רואים מנויים בתשלום גדלים ל -96 מיליון, החברה משלמת כמעט 70% מההכנסות שלה בעלויות תוכן.
"המודל העסקי של ספוטיפיי בשלב זה ממש קשה מכיוון שרוב ההכנסות שהם מייצרים עוברים לתוויות ולאמנים, " אמר דייוויד מרכוס, מנכ"ל Evermore Global Advisors. "בעוד שיש לה הערכה הומונית, כעת הם צריכים להבין כיצד להשיג חתיכה גדולה יותר מהעוגה." מרקוס ממליץ להמר על מפיקי התוכן עצמם, כולל תוויות מוסיקה מסיביות של ויוינדי Universal Music Group, חטיבת Sony Music של סוני (SNE) ו- בקבוצת Warner Music Group בבעלות פרטית.
ברוח קדימה שלילית, חלק מהאוהדים הנאמנים של ספוטיפיי מרחיקים לנקרא בשם נטפליקס בע"מ (NFLX) הבאה. אנליסטים כמו מארק מחייני של RBC Capital Markets מציירים את תמונת החברה כאנדרדוג בקרב כותבי הטק. עם הערכה של 38% מהעולם עדיין מאזינים למוזיקה בחינם, חלק גדול מהשוק עדיין לא מנוצל. אפילו הדובים של ספוטיפיי מצפים כי המנויים בתשלום הגלובלי שלהם יגדלו מעל 100% בחמש שנים.
להסתכל קדימה
המשקיעים יקבלו תמונת מצב רעננה של בריאותה של ספוטיפיי כאשר היא מדווחת על תוצאות הרווחים לתקופת שלושת החודשים שהסתיימה במרץ ביום שני, 29 באפריל. ההערכה הקונצנזוס מכריעה הפסד של 0.39 דולר למניה, לעומת הפסד רחב יותר של 1.16 דולר לפני שנה, ו רווח הכנסות של 25.4% לרמה של 1.64 מיליארד דולר ברבעון, ליאהו פיננסים. בחודש פברואר חזתה החברה האטה בצמיחה של משתמשים פעילים חודשיים ומנויים בתשלום במהלך השנה הקרובה.
