מדוע שוק המניות כיום עומד בפני סיכון גדול יותר מאשר בועת דוטקום

מניות ארה"ב המשיכו בצניחתן כלפי מטה ביום שני לאחר שסבלו מביצועיהן הגרועים ביותר בשנת 2019 במהלך השבוע האחרון, תוך הסלמת מתחים סחריים בין ארה"ב לסין. החדשות הרעות: יתכן ויהיה להם עוד הרבה מה ליפול. קריסת שוק המניות של 65% לא תפתיע בעיני ג'ון הוסמן, פרופסור לכלכלה לשעבר והנשיא הנוכחי של הוסמן השקעות אמון, שמאמין שהסיכונים גדולים בהרבה מכפי שהיו אי פעם במהלך בועת הטכנולוגיה של דוטקום.

"בהתחשב בקיצוניות של הערכת שווי בהווה, אני ממשיך להאמין שהשלמת הולכי רגל הולכת וגוברת של מחזור השוק הנוכחי תגרור הפסד ב- S&P 500 של כשני שליש משווי השוק, " כתב הוסמן ב- פרסום בבלוג שנערך לאחרונה בנושא מחפש אלפא.

מדוע השוק הזה מסוכן יותר מאשר בועת דוטקום

• בועת דוטקום: המניות צנחו ב -50% השוק של היום: מניות יכולות לרדת 65%

מה המשמעות של המשקיעים

עברו רק שבועות ספורים מאז ששווקי המניות בארצות הברית, שהסתיימו מהשפל של סוף השנה של 2018, דחפו לשיאי שיא חדשים. אך עם שיחות סחר בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם שפגעו במגע, וכתוצאה מכך העלאות מכס של ממשל טראמפ על יבוא סיני ותעריפי תגמול מסין, ציפיות המשקיעים מתחילות להתחמם.

"הבעיה הגדולה ביותר היא הניתוק העצום עם מה ששווקים קיוו לו ומה שמתרחש כעת. שווקים התמחרו את התרחיש הטוב ביותר והסיכויים הולכים ועוברים לכיוון התרחיש הגרוע ביותר ", אמר נאדר נאימי מחברת AMP Capital Investers Ltd. בסידני. הוא הוסיף כי "התגובה של סין היא בהחלט לא מה ששווקי הסיכון קיוו לה", לדברי בלומברג.

בנוסף לתעריפים, נאימי הצביע על עליית מחירים ועליית עלייה במחירי הנפט בתוך צמיחה כלכלית שברירית ברחבי העולם ככמה מהסיכונים הגוברים שהולכים ונעשים "סערה מושלמת" עבור מניות שאננות.

תלונה זו מילה אחת עבורם. הערכת יתר היא הערכה אחרת, לדעתו של הוסמן, ובניגוד לבועת הדוטקום בה בעיקר היו מניות טק שנראו מוערכות יתר, הוסמן חושב שהשוק כולו נראה ברמות היקרות ביותר בהיסטוריה.

"כדאי לזכור כי - פרט לשוק הדובים 2000-2002, שהסתיים בהערכות שווי שעדיין היו בערך 25% מעל לנורמות ההיסטוריות - כל ירידת שוק דובים אחרת בהיסטוריה, כולל ירידת 2007-2009, נקטה אמצעי הערכה אמינים כדי נורמות היסטוריות שנמצאות כיום בין -60% ל -65% מתחת לרמות השוק הנוכחיות, "אמר הוסמן.

להסתכל קדימה

אמנם לא כל האנליסטים דוביים באותה מידה, אך רובם מאמינים כי התנודתיות תעלה בטווח הקרוב כאשר השווקים מנסים לתמחר באירועים האחרונים ובסיכונים עתידיים. עם זאת, תנודתיות זו עשויה להימשך מעבר לטווח הקרוב אם הפתעות בשוק ימשיכו להופיע, מה שמגדיל את הסיכון להתרסקות גדולה יותר.

ג'ים קארון, מנהל תיק ההשקעות במנכ"ל מורגן סטנלי, אמר לבלומברג: "הייתי טוען שעלינו להאמין שההפתעות בשוק הולכות להיות יותר כלפי החיסרון מאשר כלפי מעלה.