התפשטות התשואה

מהו ממרח תשואה?

פיזור תשואות הוא ההפרש בין התשואות על מכשירי חוב שונים של פרעויות שונות, דירוג אשראי וסיכון, המחושב על ידי ניכוי התשואה של מכשיר אחד ממכשיר אחר. לדוגמה, אם אגרות החוב האוצר לחמש שנים עומדות על 5% ואג"ח האוצר ל -30 שנה עומדת על 6%, הריווח בין התשואה בין שני מכשירי החוב הוא 1%. אם האג"ח ל -30 שנה נסחרת ב -6%, אז בהתבסס על מרווח התשואות ההיסטורי, האג"ח לחמש שנים צריכה לסחור בסביבות 1%, מה שהופך אותה לאטרקטיבית ביותר בתשואתה הנוכחית של 5%.

ממרח תשואה

הבנת ממרח תשואה

פיזור התשואות הוא מדד מפתח בו משתמשים משקיעי האג"ח כאשר מודדים את רמת ההוצאה לאג"ח או קבוצת אגרות חוב. לדוגמא, אם אג"ח אחת מניבה 7% ואחרת מניבה 4%, המרווח הוא 3 נקודות אחוז או 300 נקודות בסיס. אגרות חוב שאינן אוצרות הערכה לרוב מבוססות על ההפרש בין תשואתן לתשואה על אגרות חוב ממשלתיות בעלות פירעון דומה.

תפוצה וסיכון

בדרך כלל, ככל שסיכון האג"ח או סוג הנכסים גבוה יותר, כך התפשטות התשואה שלו גבוהה יותר. כאשר רואים בהשקעה סיכון נמוך, המשקיעים אינם זקוקים לתשואה גדולה לקישור המזומנים שלהם. עם זאת, אם רואים בהשקעה סיכון גבוה יותר, המשקיעים דורשים פיצוי הולם באמצעות פיזור תשואה גבוה יותר בתמורה לקחת על עצמם את הסיכון לירידה העיקרית שלהם. לדוגמה, אג"ח שהונפק על ידי חברה גדולה ובריאה מבחינה כלכלית נסחרת בדרך כלל בפיזור נמוך יחסית ביחס לאוצר ארה"ב. לעומת זאת, אג"ח שהונפקה על ידי חברה קטנה יותר עם חוזק פיננסי חלש יותר נסחרת בדרך כלל בפיזור גבוה יותר ביחס לאוצר. מסיבה זו אגרות חוב בשווקים מתעוררים ובשווקים מפותחים, כמו גם ניירות ערך דומים עם פירעונות שונים, לרוב נסחרים בתשואות שונות משמעותית.

תנועות ממרח תשואה

מכיוון שתשואות אגרות חוב משתנות לרוב, גם ממרחי התשואות הם. כיוון ההתפשטות עשוי לגדול או להתרחב, כלומר, הפרש התשואות בין שני האג"ח גדל, וסקטור אחד מתפקד טוב יותר מזה. כשמתפשטים צרים, הפרש התשואות פוחת, וסקטור אחד מתפקד בצורה פחות טובה מאשר אחרת. לדוגמא, התשואה על מדד איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה עוברת מ -7% ל -7.5%. במקביל, התשואה על האוצר ל -10 שנים נותרה על 2%. המרווח עבר מ -500 נקודות בסיס ל -550 נקודות בסיס, מה שמצביע על כך שאג"ח בעלות תשואות גבוהות לא הצליחו לעמוד על ביצועים באוצר באותה תקופה.

בהשוואה למגמה ההיסטורית, מרווחי תשואות בין אוגרים בעלי פירעון שונה עשויים להצביע על האופן בו משקיעים המשקיעים בתנאים כלכליים. התפשטות הרחבות מביאה בדרך כלל לעיקול תשואה חיובי, המצביע על תנאים כלכליים יציבים בעתיד. לעומת זאת, כשנפילות הפיצויים מתכווצות, עלולות להגיע החמרה בתנאים הכלכליים, וכתוצאה מכך השיטת עקומת התשואה.