בין שיעורי ריבית נמוכים מבחינה היסטורית, אג"ח בעלות תשואה גבוהה, הנקראות אג"ח זבל בגלל דירוג האשראי הנמוך וסיכון ברירת המחדל הגבוה, מושכות אליהן תזרים כבד של משקיעים רעבי תשואה. "עם ירידת הריבית ברחבי העולם, משקיעים מחפשים זרמי הכנסה ומוצאים אותם באמצעות מוצרים בעלי תשואה גבוהה, בהתחשב שיש חלופות מוגבלות שם בחוץ, " אמר טוד רוזנבלוט, ראש תעודת סל ומחקר קרנות נאמנות ב- CFRA Research, לבלומברג.
אכן קרנות איגרות החוב הזבל הרשומות באירופה גרפו עד כה יותר מ -5 מיליארד יורו (כ -5.6 מיליארד דולר) בשנת 2019, יותר מכל שנה שלמה מאז לפחות 2010, לפי ניתוח של בלומברג. הובלת הדרך הייתה תעודת הסל הגדולה ביותר במרחב הזה, ה- iShares Euro High Yield Corporate ETF (IHYG) מבית BlackRock, שהנכסים שלו הם 8.5 מיליארד יורו (מעל 9.5 מיליארד דולר), לאחר שגייס שיא של 640 מיליון יורו (מעל 700 מיליון דולר) במהלך השבוע שהסתיים ב -5 ביולי, שניצח את השיא הקודם שנקבע רק שבועיים קודם לכן.
Takeaways מפתח
- תעודות הסל המוקדשות לחובות תשואה גבוהה באירופה הן בעלות תזרימי שיא. משקיעים המשתוקקים לתשואות גבוהות יותר צוללים, למרות הסיכון. הענפים מתחילים להתעורר שזו יכולה להיות בועה ספקולטיבית.
חשיבות למשקיעים
תעודות סל היו כלי הרכב המועדף על השקעה בחובות אירופאים בעלי תשואה גבוהה, והיוו יותר מ -60% מהקרנות החדשות נטו שהושקעו באגרות חוב אלה עד כה בשנת 2019, על פי ניתוח שפורסם על ידי בלומברג על ידי JPMorgan Chase. התשואה הממוצעת על אגרות החוב הללו הייתה 8.1% במחצית הראשונה של 2019, הביצועים הטובים ביותר שלהם מאז 2012, לפי אותם מקורות.
"יש אומנות לדעת מתי לעזוב את המסיבה, " מזהיר פילאר גומז-בראבו, לשעבר אנליסט אשראי בכיר בלהמן ברדרס, כיום מנהל תיקים ב- MFS ומנהל הכנסה קבועה לאירופה, בראיון נרחב לבלומברג.. "למעשה זה נגמר - אנשים נואשים והם רודפים אחר המסיבה. כנראה שנשארו לנו רק כמה שעות, "הוסיפה.
גומז-בראבו דואגת שבועה ספקולטיבית בונה באג"ח זבל אירופאיות, והיא פונה ליציאות. היא מפקחת על נכסי הכנסה קבועה בסך 4.5 מיליארד דולר, וקצצה את החשיפה הגבוהה בתשואה באחת מהקרנות שלה מ -30% ב -2016 ל -10% כיום. "כרגע יש סיכון גדול יותר מתגמול", היא אומרת. "יש פחדים אמיתיים מסוף המחזור מהביצועים, " הוסיפה.
בפרט, גומז-בראבו ראתה דגל אדום כאשר ממוצע מרווחי האג"ח הגבוהים בארה"ב ירדו מתחת ל 375 נקודות בסיס (bps), רמה ההיסטורית מצביעה על תשואות עודפות שליליות בשנה הקרובה. אותו האות הפך את בול האשראי בוב מישל מ- JPMorgan Management Asset לדוב בחודש יוני.
"זו פשוט עצרת שוק איגרות חוב חסרת דעת - ברגע שהיא נמשכת היא נמשכת, " הזהיר כריס רופיים, הכלכלן הפיננסי הראשי בבנק איחוד MUFG, לכל בלומברג. "אני לא יודע מי סוחר בשווקים האלה. זה לא מרגיש כאילו המסחר שלה לגמרי הגיוני כאן, "הוסיף.
להסתכל קדימה
אסטרטגים ב- Citigroup מזהירים כי צמיחה כלכלית איטית יותר תזיק לחברות בעלות המינוף הגבוה ביותר, לפי בלומברג. אם התשואה לשטר האוצר האמריקני ל -10 שנים יורדת מתחת ל -2%, הם מאמינים כי הדבר יאותת על צרות קדימה לאג"ח זבל. התשואה על ה- T-Note צנחה ל -2, 057% במסחר המוקדם ב -18 ביולי והייתה נמוכה עד 1.940% עד כה ביולי, לפי CNBC.
