רוצה לחזק את פרופיל הסיכון / התשואה של תיק ההשקעות שלך? הוספת אג"ח יכולה ליצור תיק מאוזן יותר על ידי הוספת גיוון ותנודתיות מרגיעה. עם זאת, אפילו למשקיעים במניות מנוסים, שוק האג"ח עשוי להיראות לא מוכר. משקיעים רבים מבצעים רק מיזמים לאג"ח מכיוון שהם מבולבלים בגלל המורכבות לכאורה של השוק והטרמינולוגיה. במציאות, אגרות חוב הן למעשה מכשירי חוב פשוטים מאוד - אתה יכול להתחיל את ההשקעה באג"ח על ידי לימוד תנאי שוק אגרות חוב בסיסיים אלה.
1. מאפייני איגרות חוב בסיסיות
איגרת חוב היא פשוט סוג של הלוואה שנלקחת על ידי חברות. המשקיעים מלווים כסף לחברה כאשר הם קונים את איגרות החוב שלה. בתמורה החברה משלמת "קופון" ריבית (הריבית השנתית המשולמת על אגרות חוב, מבוטאת כאחוז מערך הנקוב) בפרקי זמן קבועים מראש (בדרך כלל אחת לשנה או חצי שנתית) ומחזירה את הקרן במועד הפירעון, לסיום ההלוואה..
שלא כמו מניות, אגרות חוב יכולות להשתנות באופן משמעותי על סמך תנאי ההתחברות של האג"ח, מסמך משפטי המפרט את מאפייני האג"ח. מכיוון שכל הנפקת אג"ח שונה, חשוב להבין את התנאים המדויקים לפני ההשקעה. בפרט, ישנן שש תכונות חשובות שצריך לחפש בהן כאשר שוקלים איגרת חוב.
בגרות
מועד הפירעון של איגרות חוב הוא המועד בו ישולם סכום הקרן או הנקוב של האג"ח למשקיעים, והתחייבות האג"ח של החברה תסתיים.
מאובטח / לא מאובטח
איגרות חוב ניתנות לאבטחה או לא מאובטחת. אגרות חוב לא מובטחות נקראות אגרות חוב; תשלומי הריבית והחזרת הקרן שלהם מובטחים רק בזכות האשראי של החברה המנפיקה. אם החברה תיכשל, ייתכן שתחזיר מעט מההשקעה שלך. לעומת זאת, אג"ח מאובטח הוא אג"ח שבה משועבדים נכסים ספציפיים לבעלי אגרות החוב אם החברה לא יכולה להחזיר את ההתחייבות.
העדפת חיסול
כאשר חברה פושטת רגל, היא מחזירה כסף למשקיעים בסדר מסוים בזמן שהיא מפרקת. לאחר שחברה מכרה את כל נכסיה, היא מתחילה לשלם למשקיעים. חוב בכיר הוא חוב שיש לשלם תחילה, ואחריו חוב זוטר (נדחה). בעלי המניות משיגים את מה שנשאר.
קופון
סכום הקופון הוא סכום הריבית המשולמת לבעלי אגרות החוב, בדרך כלל בשנה או חצי שנתית.
סטטוס מיסים
בעוד שרוב אגרות החוב התאגידיות הן השקעות חייבות במס, ישנן כמה אג"ח ממשלתיות ועירוניות הפטורות ממס. כלומר, הכנסות ורווחי הון הממומשים על אגרות החוב אינן כפופות למיסוי הממלכתי והפדרלי הרגיל.
מכיוון שמשקיעים לא צריכים לשלם מיסים על החזרות, לאגרות חוב פטורות ממס יהיו ריביות נמוכות יותר מאשר אגרות חוב שוות ערך למס. על משקיע לחשב את התשואה המקבילה למס כדי להשוות את התשואה לזו של מכשירים חייבים במס.
פגיעות
אגרות חוב יכולות להיות משולמות על ידי המנפיק לפני הבגרות. אם לאג"ח קיימת הפרשת שיחה, ניתן יהיה לפרוע אותה במועדים מוקדמים יותר, באופציה של החברה, לרוב בפרמיה קלה לסך.
2. סיכוני אגרות חוב
סיכון אשראי / ברירת מחדל
סיכון אשראי או ברירת מחדל הוא הסיכון שתשלומי ריבית וקרן המגיעים בהתחייבות לא יבוצעו כנדרש.
סיכון לתשלום מראש
סיכון לתשלום מראש הוא הסיכון שהנפקת אג"ח נתונה תשולם מוקדם מהצפוי, בדרך כלל באמצעות הפרשת שיחה. זה יכול להיות חדשות רעות עבור המשקיעים, מכיוון שלחברה יש רק תמריץ להחזיר את ההתחייבות מוקדם כאשר הריבית ירדה באופן משמעותי. במקום להמשיך להחזיק השקעה בריבית גבוהה, נותרים המשקיעים להשקיע כספים מחדש בסביבת ריבית נמוכה יותר.
סיכון ריבית
סיכון ריבית הוא הסיכון ששיעורי הריבית ישתנו משמעותית ממה שציפו המשקיע. אם הריבית יורדת משמעותית, המשקיע עומד בפני אפשרות לתשלום מראש. אם הריבית תעלה, המשקיע יתקע במכשיר שמניב מתחת לשיעורי השוק. ככל שהזמן לפדיון גדול יותר, כך גדל סיכון הריבית המשקיע, מכיוון שקשה יותר לחזות התפתחויות בשוק הלאה בעתיד.
3. דירוגי אג"ח
סוכנויות
סוכנויות הדירוג הנפוצות ביותר המצוטטות הן אג"ח Standard & Poor's, Moody's ו- Fitch. סוכנויות אלה מדרגות את יכולתה של חברה להחזיר את התחייבויותיה. הדירוגים נעים בין 'AAA' ל 'Aaa' לנושאים של 'ציון גבוה', סביר להניח כי יוחזרו ל- 'D' לנושאים שנמצאים כעת במחדל. אג"ח המדורגות "BBB" ל"בא "ומעלה נקראות" דרגת השקעה "; המשמעות היא שלא סביר שהם יחלפו וייתכן שהם נותרו השקעות יציבות. אגרות חוב המדורגות "BB" ל- "Ba" או מתחת נקראות "אג"ח זבל", מה שאומר שברירת המחדל היא סביר יותר, ולכן הן ספקולטיביות יותר וכפופות לתנודתיות במחיר.
לעיתים, חברות לא ידרגו את איגרות החוב שלהן, ובמקרה זה רק על המשקיע לשפוט את יכולת ההחזר של חברה. מכיוון שמערכות הדירוג שונות זו מזו עבור כל סוכנות ומשתנות מעת לעת, זה נכון לחקור את הגדרת הדירוג עבור הנפקת האג"ח שאתה שוקל.
4. תשואות אג"ח
תשואות האג"ח הן כל מדדי התשואה. תשואה לפדיון היא המדידה המשמשת לרוב, אך חשוב להבין מספר מדידות תשואה אחרות המשמשות במצבים מסוימים.
תשואה לפדיון (YTM)
כאמור לעיל, תשואה לפדיון (YTM) היא מדידת התשואה הנפוצה ביותר. הוא מודד מהו התשואה על איגרת חוב אם היא מוחזקת לפדיון וכל התלושים מושקעים מחדש בשיעור YTM. מכיוון שלא סביר כי קופונים יושקעו מחדש באותו שיעור, התשואה בפועל של המשקיע תשתנה מעט. חישוב YTM ביד הוא הליך ממושך, ולכן עדיף להשתמש בפונקציות RATE או YIELDMAT של Excel (החל מ- Excel 2007) לצורך חישוב זה. פונקציה פשוטה זמינה גם במחשבון פיננסי.
תשואה נוכחית
ניתן להשתמש בתשואה שוטפת להשוואה בין הכנסות הריבית שמספק אג"ח לבין הכנסות הדיבידנד שמספקת מניה. זה מחושב על ידי חלוקת סכום הקופון השנתי של האג"ח במחיר הנוכחי של האג"ח. קחו בחשבון שתשואה זו משלבת רק את חלק ההכנסה של התשואה תוך התעלמות מרווחי הון או הפסדים אפשריים. ככזו, תשואה זו מועילה ביותר למשקיעים העוסקים בהכנסה שוטפת בלבד.
תשואה נומינלית
התשואה הנומינלית לאג"ח היא פשוט אחוז הריבית שישולם על האג"ח מדי פעם. הוא מחושב על ידי חלוקת תשלום הקופון השנתי בערך הנקוב (ערך נקוב) של האג"ח. חשוב לציין כי התשואה הנומינלית אינה מעריכה את התשואה במדויק אלא אם כן מחיר האג"ח הנוכחי זהה לערך הנקוב. לכן תשואה נומינלית משמשת רק לחישוב מדדי תשואה אחרים.
תשואה להתקשר (YTC)
אגרות חוב ניתנות לניתנות להחלפה תמיד ישנה סבירות מסוימת להיקרא לפני מועד הפדיון. המשקיעים יממשו תשואה מעט גבוהה יותר אם ישולמו האגרות החוב הנקראות בפרמיה. משקיע באג"ח שכזה עשוי לרצות לדעת איזו תשואה תתממש אם נקרא האג"ח בתאריך שיחה מסוים, כדי לקבוע אם הסיכון לתשלום מראש כדאי. הכי קל לחשב תשואה זו באמצעות פונקציות YIELD או IRR של Excel, או באמצעות מחשבון פיננסי.
תשואה ממומשת
יש לחשב את התשואה הממומשת של אג"ח אם משקיע מתכנן להחזיק באג"ח רק לפרק זמן מסוים ולא לפדיון. במקרה זה, המשקיע ימכור את האג"ח, ויש לאמוד את מחיר האג"ח העתידי שצפוי לחישוב. מכיוון שקשה לחזות מחירים עתידיים, מדידת תשואה זו היא רק אומדן לתשואה. חישוב תשואה זה מתבצע בצורה הטובה ביותר באמצעות פונקציות YIELD או IRR של Excel, או באמצעות מחשבון פיננסי.
בשורה התחתונה
למרות ששוק האג"ח נראה מורכב, הוא מונע באמת על ידי אותם סחרי סיכון / תשואה כמו שוק המניות. ברגע שמשקיע שולט במונחים הבודדים והמדידים הבסיסיים הללו בכדי לחשוף את הדינמיקה בשוק המוכר, אז הוא או היא יכולים להיות משקיע מוסמך באג"ח. לאחר שתפסת את הלינגו, השאר קל.
