ועדת השוק הפתוח הפדרלי (FOMC), פאנל הגדרת הריבית של הפדרל ריזרב, הצביע ביום רביעי פה אחד להעלות את שיעור הכספים הפדרליים ב -0.25 נקודות אחוז לטווח יעד של 0.5% ל 0.75%. מניות כמעט ולא זכו כתוצאה מכך: העלייה הייתה צנועה, בסופו של דבר, ולכן ציפתה ביסודיות כי עתיד הקרנות המוזנות מתמחר בסבירות של 90 אחוז פלוס להיכנס להחלטה. קל לחשוף שהמשקיעים, החוסכים והצרכנים צריכים להמשיך כבעבר.
מצד שני, יש סיבות טובות לא להיות נונשלנטיים. ה- FOMC סימן שלוש העלאות שער בכל אחת משלוש השנים הבאות ביום רביעי, קצב הידוק מהיר יותר ממה שחזה בדצמבר, כלומר טווח היעד יכול להיות גבוה ככל 2.75% -3.00% בסוף 2019. בהתחשב בעובדה זה היה 0.00% -0.25% עד דצמבר 2015, זו עלייה דרמטית (כמובן שהפד מעריך באופן כרוני את שיעור ההידוק - לפי הערכות דצמבר 2014, שיעור זה צריך להיות גבוה פי ארבעה מכפי שהוא כרגע). (ראו גם, תחזיות Fed: לאן המחירים עוברים מכאן? )
שער הכספים הפדרליים הוא סלע האם של החשבון הפיננסי בעולם. העלאתו מעלה את מחיר הכסף ומשפיעה על שיעורי הכל החל מכרטיסי אשראי וכלה באג"ח ארגוניות. זה מעלה את התשואה על האוצר, העומדת במה שמכונה שיעור התשואה נטול הסיכון עליו מתבססת כל החלטת הלוואה. זה מוצץ הון לארה"ב, כלומר מכל מקום אחר. שיעור הכספים שהוזנו הוא כה חזק שיש בו פוטנציאל לעורר הרס פוליטי לא רק בבית, אלא גם לאוקיינוסים.
כל זה אומר שהרשימה שלהלן רחוקה מלהיות מקיפה. אבל זו התחלה.
1. ההלוואות הופכות ליקרות יותר
שער המדיניות של הפד חל רק על הלוואות לילה בין בנקים מתוך היתרות המוחזקות בפד. במילים אחרות, זה לא משפיע באופן ישיר על הלוואות עסקיות של צרכנים או (חוץ בנקאיים), אבל ההבחנה היא אקדמית, מכיוון שהיא קשורה כל כך הדוק לשיעורים שמשפיעים ישירות על לווים אלה.
שער הפריים הוא אחד. בתוך שעות לאחר המעבר של הפד, כמעט כל בנק גדול הודיע כי יעלו את ריבית הפריים שלהם מ- 3.50% ל -3.75%. שיעור זה משפיע על שורה של הלוואות בריבית משתנה, כולל רוב כרטיסי האשראי. משכנתא קשורה בדרך כלל לתשואות האוצר, אך אלה גם עולות עקב העלאת הריבית: תשואת האוצר ל -10 שנים עלתה כמעט 10 נקודות בסיס לרמה של 2.57% ביום רביעי והיא נמצאת מעל 2.62% נכון לשעה 12:15 EST ביום חמישי. ליבור, מדד נפוץ נוסף המשמש כבסיס להלוואות סטודנטים רבות, למשל, עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז מאי 2009 בתגובה לעליית השיעורים. בקיצור, כמעט כל שיעור הלוואות בריבית משתנה עשוי לעבור פחות או יותר בהתאם לפעולות הפד. לווים שיכולים לממן מחדש לנעול שיעורים נמוכים צריכים לשקול לעשות זאת.
2. הפקדות תשואה נוספת… בסופו של דבר
עלויות אשראי גבוהות יותר חלות גם על בנקים, אשר לוקחים הלוואות מחוסכים בצורות הפיקדונות. במילים אחרות, חשבון החיסכון שמשלם כיום כמה דולרים בשנה - אם זה - יהפוך לנדיב יותר.
אבל אל תעצור את נשימתך. רווחים מסחריים, עמלות ושאר הכנסות זורמים הצידה, הבנקים מרוויחים מהמרווח בין השיעורים שהם נותנים להם לבין אלה שהם לווים. במילים אחרות, אין להם תמריץ מועט להעלות את הריבית שהם משלמים על פיקדונות ולקצץ בשולי הרווח שלהם. לאחר ההעלאה בדצמבר 2015, שיעורי ההפקדה נשארו ברובם שטוחים. בין הרבעון השלישי של 2015 לרבעון השלישי של 2016, השיעורים הממוצעים של בנק אוף אמריקה (BAC) נשארו על 0.08%, על פי הגשת SEC. JPMorgan Chase & Co. (JPM) עלו בשגיאת עיגול, בין 0.14% ל 0.15%. Wells Fargo & Co. (WFC) עלו מ 0.11% ל 0.16%, אך עדיין מדובר בפחות מ- 2 $ שהרוויחו לכל 1, 000 דולר לשנה. שלושת הבנקים החזיקו כמעט 3.9 טריליון דולר בפיקדונות משולבים בסוף הרבעון השלישי.
בשלב מסוים שיעורי ההפקדה עשויים לעלות עקב התחרות בין הבנקים ללקוחות. אבל בניגוד לשינויי שער שהופכים לבנקים כסף - כמו העלאת ריבית הפריים - זה ייקח יותר מכמה שעות. (ראה גם כיצד העלייה בשיעורים על מגזר הבנקאות? )
כתוצאה מפיגור זה, הבנקים יכולים לצפות לשולי רווח שמנים יותר, והמשקיעים מגיבים בהתאם. המניה של בנק אוף אמריקה עלתה ב -2.9% ל -23.26 דולר לעומת יום שלישי הקרוב לשעה 1:49 בערב, ואילו מניית JPMorgan עלתה ב -1.9% ל -86.39 דולר. וולס פארגו, אולי בגלל הגרסאות המתמשכות בכרטיסי החיוב שפתחה בשמות הלקוחות ללא ידיעתן, ראתה את מניותיה מחליקות מעט.
שער קרנות פדרליות
3. צרות למניות ואגרות חוב
בפרסום שפורסם ביום שלישי, קישר מנהל ההשקעות הראשי של חברת DoubleLine Capital ג'פרי גונדלאך את התהדקות הפד לעליית תשואות האוצר של 10 שנים, שלדבריו יכול היה להגיע לרמה החשובה פסיכולוגית של 3% בשנה הבאה. מכירת החוב הממשלתי עשויה להאיץ את שוק הדובים באגרות חוב, שהחל לתפוס כמעט מיד לאחר ניצחון הבחירות של דונלד טראמפ. (ראו גם, שוק טראמפ זוכה בשוק האג"ח בהפסד של טריליון דולר ברחבי העולם. )
"אנו מגיעים למצב בו עלייה נוספת באוצר, בטח מעל 3%, תתחיל להשפיע ממש על נזילות השוק באג"ח קונצרניות ואג"ח זבל", אמר גונדלך. הוא הוסיף כי גם מניות ודיור עלולים לסבול: "אוצר של 10 שנים מעל 3% לדעתי מתחיל להעמיד בספק כמה מההיבטים של שוק המניות ושוק הדיור בפרט."
תשואות האג"ח עוברות בכיוון ההפוך למחיריהן; מכיוון שהתשואות מתואמות בקצב הדוק עם שער הכספים הפדרליים, ההידוק הכספי מרמז על מסלול אג"ח, במיוחד כאשר הונפקו אג"ח ממשלתיות על טריליוני דולרים עד לנקודה שהם נסחרים בתשואות שליליות.
הקשר בין שער הקרנות הפדרליות למחירי המניות פחות ישיר. מכיוון ששיעורים גבוהים יותר משמשים למלוך בהלוואות והוצאות, הם יכולים להשפיע על השורה התחתונה של החברות, במיוחד בענפים התלויים בהוצאות צרכניות שיקול דעת - ולעתים קרובות מונע חוב. שיעורים גבוהים יותר מקשים גם על חברות בהלוואות, כלומר קצב ההעסקה, השקעות הון, רכישות ורכישת מניות מאט. לבסוף, היכולת לקבל תשואה הגונה מהשקעות בטוחות יותר כמו אוצרות ואפילו חשבונות חיסכון - אפילו יום אחד - הופכת את שוק המניות ליעד פחות מושך עבור הון. (ראה גם כיצד הריבית משפיעה על שוק המניות. )
4. הדולר מתחזק
מכיוון ששיעורים גבוהים יותר הופכים את ההשקעה באוצר ובנכסים בטוחים אחרים, הנקובים בדולר, לאטרקטיבית יותר, שיטפון של הון מחוץ למדינות אחרות, ובמיוחד בשווקים מתעוררים מסוכנים. התוצאה היא שהדולר עולה מול מטבעות אחרים, שיכולים להיות להם השלכות עמוקות על הסחר, ובסביבה סקפטית יסודית למדי, על פוליטיקה. (ראו גם כיצד צפי האינפלציה והדולר יכולים לעלות שני. )
שווי האירו, למשל, ירד בכמעט 1.9% לרמה של 1.0428 דולר בין יום שלישי לשעה 2:40 אחר הצהריים, והוביל לתחזיות ששני המטבעות יגיעו בקרוב לזוגיות. בעוד ששער חליפין אחד לאחד הוא רמה שרירותית, משקיפים מתמקדים בו בגלל חשיבותו הפסיכולוגית: מאז המשבר הפיננסי, אזור האירו זכה למאבק על ידי דפלציה, אבטלה גבוהה, צמיחה רדומה, מפחדי חוב ריבוני, הסיכוי ל כישלונות בנקאיים - שיכולים לפוצץ משבר פיננסי נוסף - הנפילה מברקסיט ותנאי אנטי-אירו קולניים כמעט בכל מדינה (למרבה האירוניה, אירופיסטים קשורים יותר ויותר לבני גבולות, מה שמגדיל את יעילותם). אם יורו לא יכול לקנות דולר כאשר המצביעים הצרפתים והגרמנים יגיעו לקלפיות בשנה הבאה, סיכוייה של פרנסואה פילון ואנג'לה מרקל ייראו עגומים יותר, והעתיד של המטבע היחיד יהיה בסימן שאלה.
העלאת הפד העלתה את הדולר מול מטבע מפתח אחר, היואן, בשיעור של 0.6% באותה תקופה. מאחורי האיחוד האירופי וקנדה (שם גם המטבע נפל מול הדולר), סין היא השותף המסחרי השלישי בגודלו של ארה"ב. היא הניחה חשיבות מדינית מוגזמת בגלל הדגש של טראמפ על הגירעון הסחר של ארה"ב עם סין וטענתו - ככל הנראה כוזבת - כי סין מחזיקה את שווי היואן בכדי להגדיל את האטרקטיביות של היצוא שלה. (ראו גם, המיליארדר קייל בס צופה ירידה של 30% ביואן הסיני. )
באותה מידה, עוצמת הדולר תייקר את היצוא האמריקני, ותסחט עוד יותר את ענף התעשייה המהווה כ -9% מתעסוקה בארה"ב, אך חלק גדול משמעותית מהשיחה הפוליטית.
