בסופו של דבר, חברות מצליחות ביותר מגיעות למצב בו הן מייצרות יותר מזומנים ממה שהן יכולות להשקיע מחדש בעסק באופן סביר. המשבר הפיננסי גרם למשקיעים ללחוץ על חברות להפיץ את העושר שנצבר חזרה לבעלי המניות.
בדרך כלל חברות יכולות להחזיר עושר לבעלי המניות באמצעות הערכות מחיר של מניות, דיבידנדים או רכישת מניות. בעבר דיבידנדים היו הצורה הנפוצה ביותר של חלוקת עושר. עם זאת, ככל שחברות אמריקה מתקדמות וגמישות יותר, חל שינוי מהותי בדרך בה חברות מפרישות הון. במקום תשלומי דיבידנד מסורתיים, קניות הרכישה נתפסו כנוהג גמיש להחזרת תזרים המזומנים העודף. ניתן לראות רכישות כדרך יעילה להחזיר כסף לכיס בעלי המניות שלה, כפי שמוכיחות תוכניות החזרת ההון של אפל (AAPL).
היסודות של רכישות
בהיסטוריה האחרונה, חברות מובילות נקטו אסטרטגיית רכישה קבועה כדי להחזיר את כל עודפי המזומנים לבעלי המניות. בהגדרה, רכישה חוזרת של מניות מאפשרת לחברות להשקיע עצמן מחדש על ידי הקטנת מספר המניות הבולטות בשוק. בדרך כלל רכישות מתבצעות בשוק הפתוח, בדומה לאופן בו משקיעים רוכשים מניות. אמנם חל שינוי ברור בחלוקת העושר של דיבידנדים לרכישה חוזרת של מניות, אך אין זה אומר שחברה לא יכולה להמשיך בשניהם.
משקיעי אפל גדלו והעדיפו רכישות מכיוון שיש להם אפשרות לבחור לקחת חלק בתוכנית הרכישה מחדש או לא. בכך שלא ישתתפו ברכישת מניות, המשקיעים יכולים לדחות מיסים ולהפוך את מניותיהם לרווחים עתידיים. מנקודת מבט פיננסית רכישות מועילות למשקיעים על ידי שיפור ערך בעלי המניות, העלאת מחירי המניות ויצירת הזדמנויות מועילות במס.
ערך משופר לבעלי מניות
ישנן דרכים רבות שחברות רווחיות יכולות למדוד את הצלחת מניותיה. עם זאת, המדידה הנפוצה ביותר היא הרווח למניה (EPS). הרווחים למניה בדרך כלל נחשבים למשתנה החשוב ביותר בקביעת מחירי המניות. זהו החלק מהרווח של החברה המוקצה לכל חלק מצטיין במניות המשותפות.
כאשר חברות רודפות רכישה של מניות, הן בעצם יפחיתו את הנכסים במאזן שלהן ויגדילו את התשואה שלהן לנכסים. באופן דומה, על ידי צמצום מספר המניות הבולטות ושמירה על אותה רווחיות, EPS תגדל. לבעלי מניות שאינם מוכרים את מניותיהם, כעת יש להם אחוז גבוה יותר מהבעלות על מניות החברה ומחיר גבוה יותר למניה. מי שכן בחר למכור עשה זאת במחיר שהיה מוכן למכור בו.
איך עובד "קנייה"?
שפר את מחירי המניות
כאשר המשק מקרטע, מחירי המניות עשויים לצלול כתוצאה מרווחים חלשים מהצפוי בקרב גורמים אחרים. במקרה זה, חברה תמשיך בתוכנית רכישה חוזרת מכיוון שהיא מאמינה שמניות החברה אינן מוערכות.
חברות יבחרו לרכוש מחדש מניות ואז למכור אותן מחדש בשוק החופשי לאחר עליית המחירים כדי לשקף במדויק את שווי החברה. כאשר הרווח למניה יגדל, השוק תופס זאת באופן חיובי ומחירי המניות יעלו לאחר הכרזת הרכישות. לעתים קרובות זה נובע מהיצע וביקוש פשוטים. כשיש היצע פחות זמין של מניות, אז דרישה כלפי מעלה תעלה את מחירי המניות.
הטבות מס
כשמשתמשים במזומן עודף לרכישת מניות בחברה מחדש, במקום להגדיל את תשלומי הדיבידנד, לבעלי המניות יש אפשרות לדחות רווחי הון אם מחירי המניות יעלו. באופן מסורתי, הרכישות ממוסות בשיעור מס של רווחי הון, ואילו דיבידנדים כפופים למס הכנסה רגיל. אם המניה מוחזקת יותר משנה, הרווחים יהיו כפופים לשיעור רווחי הון נמוך יותר.
עודף מזומנים
כאשר חברות רודפות אחרי תוכניות רכישה, הדבר מוכיח למשקיעים כי לחברה יש מזומנים נוספים. אם לחברה יש עודף מזומנים, במקרה הגרוע המשקיעים לא צריכים לדאוג לבעיות בתזרים המזומנים. חשוב מכך, זה מאותת למשקיעים כי החברה מרגישה שמזומנים משמשים יותר להחזר בעלי המניות מאשר השקעה חוזרת בנכסים חלופיים. בעיקרו של דבר זה תומך במחיר המניה ומספק אבטחה לטווח הרחוק למשקיעים.
החסרון
בעוד שמשקיעים נוטים להעריץ רכישות, ישנם מספר חסרונות שהמשקיעים צריכים להיות מודעים אליהם. רכישות חוזרות יכולות להיות אות לביצוע השיווק. חברות רבות ירכשו מחדש את המניות כדי להעלות באופן מלאכותי את מחירי המניות. בדרך כלל, פיצויים מנהלים קשורים למדדי רווחים ואם לא ניתן להגדיל את הרווחים, רכישות חוזרות יכולות להגדיל את הרווחים באופן שטחי. כמו כן, כאשר מודיעים על רכישות חוזרות, כל עליית מחיר במניה תועיל בדרך כלל למשקיעים לטווח הקצר ולא למשקיעים המחפשים ערך לטווח הארוך. זה יוצר איתות שווא לשוק שהרווחים משתפרים בגלל צמיחה אורגנית ובסופו של דבר פוגעים בערך.
בשורה התחתונה
באופן כללי, חלוקת העושר נצפתה באופן חיובי על ידי המשקיעים. זה יכול לבוא בצורה של דיבידנדים, רווחים שנשארו ואסטרטגיית הרכישה הפופולרית. מבחינת מימון, רכישות חוזרות יכולות להעלות את שווי בעלי המניות ומחירי המניות, ובנוסף ליצור הזדמנות לטובת מס למשקיעים. בעוד שקנייה חשובה ליציבות פיננסית, יסודות החברה ורקיעת ההיסטוריה חשובים יותר ליצירת ערך לטווח הארוך.
