תוכן העניינים
- 1. חברות קטנות נוטות לביצועים טובים יותר
- 2. אפקט ינואר
- 3. ערך ספר נמוך
- 4. מניות מוזנחות
- 5. היפוכים
- 6. ימי השבוע
- 7. כלבי הדאו
- בשורה התחתונה
בדרך כלל זה נתון כי אין טיולים בחינם או ארוחות צהריים בחינם בוול סטריט. כאשר מאות משקיעים נמצאים כל הזמן במצוד אחר אפילו חלקיק האחוז מהביצועים הנוספים, אין דרכים קלות לנצח את השוק. עם זאת, נראה כי חריגות מסוימות הניתנות לסחירות נמשכות בשוק המניות, ואלה מרתקות באופן מובן משקיעים רבים.
בעוד שכדאי לבחון חריגות אלה, על המשקיעים לזכור אזהרה זו - חריגות יכולות להופיע, להיעלם ולהופיע מחדש כמעט ללא אזהרה. כתוצאה מכך, מכנית בעקבות כל אסטרטגיית מסחר יכולה להיות מסוכנת, אך תשומת לב לשבע הרגעים הללו עשויה לתגמל משקיעים חדים.
שישה חריגות שוק המשקיעות צריכות לדעת
1. חברות קטנות נוטות לבצע ביצועים טובים יותר
חברות קטנות יותר (כלומר היוון קטן יותר) נוטות להעלות על ביצועים טובים יותר מחברות גדולות יותר. ככל שעושים חריגות, ההשפעה הקטנה-יציבה הגיונית. צמיחה כלכלית של חברה היא בסופו של דבר הכוח המניע את ביצועי המניות שלה, ולחברות קטנות יותר מסלולי צמיחה ארוכים בהרבה מחברות גדולות יותר.
חברה כמו מיקרוסופט (MSFT) עשויה להזדקק למכירות של 6 מיליארד דולר נוספים בכדי לצמיח 10%, בעוד שחברה קטנה יותר עשויה להזדקק רק למכירות נוספות של 70 מיליון דולר תמורת אותו קצב צמיחה. לפיכך, חברות קטנות יותר מסוגלות לצמוח הרבה יותר מהר מאשר חברות גדולות יותר.
Takeaways מפתח
- חריגות בשוק יכולות להיות הזדמנויות נהדרות עבור המשקיעים. חריגות צריכות להשפיע אך לא להכתיב החלטת סחר. מחקר נכון של הכספים של החברה חשוב יותר לצמיחה לטווח הארוך. חריגות השוק העיקריות מונעות פסיכולוגית. אין דרך להוכיח את החריגות הללו, מכיוון שההוכחה שלהם תציף את השוק לכיוונם, ולכן יוצרת אנומליה בפני עצמם.
2. אפקט ינואר
אפקט ינואר הוא אנומליה ידועה למדי. כאן הרעיון הוא שמניות שעברו ביצועים טובים ברבעון הרביעי של השנה הקודמת נוטות לעלות על השווקים בינואר. הסיבה לאפקט של ינואר כה הגיונית שכמעט קשה לקרוא לזה אנומליה. המשקיעים לרוב יביטו בג'טסון שלא ביצעו מניות בשלהי השנה כדי שיוכלו להשתמש בהפסדים שלהם בכדי לקזז מיסי רווח הון (או לקחת את הניכוי הקטן שמס הכנסה מאפשר אם יש הפסד הון נטו לשנה). אנשים רבים מכנים אירוע זה "קציר הפסדי מס."
מכיוון שלעיתים לחץ המכירה אינו תלוי ביסודות החברה או בשווי הערכה בפועל, "מכירת מס" זו יכולה לדחוף את המניות הללו לרמות בהן הן הופכות לאטרקטיביות עבור הקונים בינואר. באופן דומה, המשקיעים ימנעו בדרך כלל מרכישת מניות שלא ביצעו תוצאות ברבעון הרביעי וימתינו עד ינואר כדי להימנע מלהיקלע למכירת הפסדי המס. כתוצאה מכך יש לחץ עודף מכר לפני ינואר ולחץ קנייה עודף אחרי 1 בינואר, מה שמוביל לאפקט זה.
3. ערך ספר נמוך
מחקרים אקדמיים נרחבים הראו כי מניות עם יחס מחיר לספר מתחת לממוצע נוטות לעלות על השוק. תיקי מבחן רבים הראו כי קניית אוסף מניות עם יחס נמוך למחיר / ספר תביא ביצועים מכים בשוק.
למרות שאנרגיה זו הגיונית עד לנקודה - מניות זולות באופן יוצא דופן צריכות למשוך את תשומת ליבם של הקונים ולחזור לממוצע - זו, למרבה הצער, אנומליה חלשה יחסית. למרות שזה נכון שמניות נמוכות מהספר מצטברות בהרבה כקבוצה, הביצועים האישיים הם אידיוסינקרטיים, ונדרשים תיקים גדולים מאוד של מניות נמוכות למחיר כדי לראות את היתרונות.
4. מניות מוזנחות
בן דודה קרוב של "האנומליה הקטנה-פירמית", מה שמכונה מניות מוזנחות, גם הוא נחשב לביצועים הגבוהים ביותר מממוצע השוק הרחב. ההשפעה המוזנחת-תקיפה מתרחשת על מניות שהן פחות נזילות (נפח מסחר נמוך יותר) ונוטות לקבל תמיכה אנליסטית מינימלית. הרעיון כאן הוא שככל שחברות אלה "יתגלו" על ידי המשקיעים, המניות ישיגו ביצועים טובים יותר.
משקיעים רבים עוקבים אחר מדדי רכישה ארוכי טווח כמו יחסי רווח / רווח ו- RSI. אלה אומרים להם אם המניה נמכרה יתר על המידה, ואם ייתכן שהגיע הזמן לשקול העמסה על מניות.
מחקרים מראים כי חריגה זו למעשה אינה נכונה - ברגע שמוסרים את ההשפעות של ההבדל ב שווי השוק, אין כל ביצועים אמיתיים. כתוצאה מכך, חברות שהוזנחו וקטנות נוטות להעלות על הביצועים הטובים ביותר (מכיוון שהן קטנות), אך נראה כי מלאי מוזנחים גדולים יותר לא מציג ביצועים טובים יותר ממה שניתן היה לצפות. עם זאת, יש יתרון קל אחד לאנומליה זו - נראה כי הביצועים מתואמים עם הגודל, ונראה כי המניות המוזנחות בעלות תנודתיות נמוכה יותר.
5. היפוכים
יש עדויות שמצביעות על כך שמניות בשני קצות ספקטרום הביצועים, לאורך תקופות זמן (בדרך כלל בשנה), נוטות להפוך את המסלול בתקופה שלאחר מכן - הביצועים הטובים של אתמול הופכים לתפקוד התחתון של מחר, ולהיפך.
ראיות סטטיסטיות לא רק מגיבות זאת, אלא שהאנומליה הגיונית גם על פי יסודות ההשקעה. אם מניה הינה בעלת הביצועים הטובים ביותר בשוק, רוב הסיכויים שהביצועים שלה הפכו אותה ליקרה; כמו כן, ההפך הוא הנכון לגבי ביצועי משנה. נראה כי אם כן, השכל הישר אמור לצפות כי המניות במחיר יתר יתנו את הביצועים שלהן (יחזירו את הערכתן לתור) ואילו המניות במחיר התחתון ישיגו ביצועים טובים יותר.
מהפכים ככל הנראה עובדים בחלקם מכיוון שאנשים מצפים שהם יעבדו. אם מספיק משקיעים בדרך כלל מוכרים את הזוכים בשנה שעברה וקונים מפסידים בשנה שעברה, זה יעזור להזיז את המניות בדיוק לכיוונים הצפויים, מה שהופך את זה למצב של חריגה שמגשימה את עצמה.
6. ימי השבוע
תומכי שוק יעילים שונאים את אנומליה של "ימי השבוע" מכיוון שהיא לא רק נראית נכונה, אלא שהיא גם לא הגיונית. מחקרים הראו כי מניות נוטות לנוע יותר בימי שישי מאשר בימי שני וכי יש הטיה לכיוון ביצועי שוק חיוביים בימי שישי. זה לא אי-התאמה עצומה, אבל זו התמדה.
ברמה היסודית, אין שום סיבה מיוחדת שזה אמור להיות נכון. ישנם גורמים פסיכולוגיים שיכולים להיות בעבודה. אולי אופטימיות בסוף השבוע מחלחלת לשוק כאשר סוחרים ומשקיעים מצפים לסוף השבוע. לחילופין, אולי סוף השבוע נותן סיכוי למשקיעים להדביק את הקריאה, התבשיל והסערה שלהם סביב השוק, ולפתח פסימיות שנמשכת ביום שני.
7. כלבי הדאו
דוגי הכלבים של הדאו נכללים כדוגמה לסכנות שבסחר בחריגות. הרעיון שמאחורי תיאוריה זו היה בעיקרון שהמשקיעים יכולים לנצח את השוק על ידי בחירת מניות בממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס שהיו בעלות תכונות ערך מסוימות.
המשקיעים תרגלו גרסאות שונות של הגישה, אך היו שתי גישות נפוצות. הראשון הוא לבחור את 10 מניות הדאו עם התשואה הגבוהה ביותר. השיטה השנייה היא ללכת צעד קדימה ולקחת את חמשת המניות מאותה רשימה עם מחיר המניה המוחלט הנמוך ביותר ולהחזיק אותן במשך שנה.
לא ברור אם אי פעם היה בסיס כלשהו לגישה זו, שכן חלקם טענו כי מדובר בתוצר של כריית נתונים. גם אם זה היה עובד פעם אחת, ההשפעה הייתה מופרקת - למשל, על ידי אלה שבחרו יום או שבוע לפני הראשון של השנה.
במידה מסוימת, זו פשוט גרסה שונה של חריגת ההיפוך; מלאי הדאו עם התשואות הגבוהות ככל הנראה היו בעלי ביצועים טובים יחסית וצפויים לעלות על ביצועים טובים יותר.
בשורה התחתונה
ניסיון לסחור בחריגות הוא דרך מסוכנת להשקיע. חריגות רבות אינן אמיתיות אפילו מלכתחילה, אך הן גם בלתי צפויות. יתרה מזאת, לרוב הם תוצר של ניתוח נתונים בקנה מידה גדול, שמסתכל על תיקים המורכבים ממאות מניות המספקות יתרון ביצועים חלקי בלבד.
כמו כן, נראה כי הגיוני לנסות למכור השקעות שאבדו לפני שמכירת הפסדי המס באמת תופס ולהפסיק לקנות ביצועים טובים עד לפחות עד סוף דצמבר.
