הגדרת אזור מטבע אופטימלי

מהו אזור מטבע אופטימלי?

אזור מטבע אופטימלי (OCA) הוא האזור הגאוגרפי בו מטבע יחיד יוצר את התועלת הכלכלית הגדולה ביותר. בעוד שבאופן מסורתי כל מדינה שמרה על מטבע לאומי נפרד משלה, עבודתו של רוברט מונדל בשנות השישים תאורזה כי יתכן שזה לא יהיה הסדר הכלכלי היעיל ביותר. בפרט, מדינות החולקות קשרים כלכליים חזקים עשויות ליהנות ממטבע משותף. זה מאפשר שילוב הדוק יותר של שוק ההון ומאפשר סחר. עם זאת, מטבע משותף מביא לאובדן היכולת של כל מדינה לכוון התערבויות במדיניות פיסקלית ומוניטרית לייצוב כלכלותיהן האישיות.

כיצד משפיעים שוקי המניות הגלובליים על האירו

Takeaways מפתח

• אזור מטבע אופטימלי (OCA) הוא האזור הגיאופוליטי שעליו מטבע אחיד אחד יאפשר את האיזון הטוב ביותר של יתרונות הגודל למטבע ויעילות המדיניות המקרו-כלכלית לקידום צמיחה ויציבות. הכלכלן רוברט מונדל התווה לראשונה קריטריונים למען OCA שמתבססים על מידת השילוב והדמיון בין כלכלות. האירו הוא דוגמא ליישום של OCA, אם כי אירועים כמו משבר החוב היווני העמידו זאת במבחן.

הבנת אזורי מטבע אופטימליים

בשנת 1961 פרסם הכלכלן הקנדי רוברט מונדל את התיאוריה שלו על אזור המטבעות האופטימלי (OCA) עם ציפיות נייחות. הוא תיאר את הקריטריונים הדרושים לאזור כדי להיחשב לאזור מטבע מיטבי ולהפיק תועלת ממטבע משותף. במודל זה החשש העיקרי הוא כי זעזועים א-סימטריים עשויים לערער את התועלת של ה- OCA. בתיאוריה זו, אם זעזועים א-סימטריים גדולים נפוצים ולא מתקיימים הקריטריונים ל- OCA, אז מערכת של מטבעות נפרדים עם שערי חליפין צפים תתאים יותר כדי להתמודד עם ההשפעות השליליות של זעזועים כאלה במדינה היחידה שחווה אותם.

לדברי מונדל, ישנם ארבעה קריטריונים עיקריים לאזור מטבע אופטימלי:

• ניידות עבודה גבוהה בכל האזור. הקלה בניידות העבודה כוללת הפחתת חסמים מנהלתיים כמו נסיעות ללא ויזה, חסמים תרבותיים כמו שפות שונות ומחסומים מוסדיים כמו הגבלות על העברת פנסיות או הטבות ממשלתיות. ניידות בחו"ל וגמישות מחירים וגמישות בשכר. זה מבטיח כי הון ועבודה יזרמו בין מדינות ב- OCA בהתאם לכוחות השוק של היצע וביקוש כדי להפיץ את ההשפעה של זעזועים כלכליים. מנגנון חלוקת סיכוני מטבע או מנגנון פיסקלי לחלוקת סיכון במדינות ה- OCA. זה מחייב העברת כסף לאזורים עם קשיים כלכליים ממדינות עם עודפים. זה עשוי להתגלות כבלתי פופולרי מבחינה פוליטית באזורים בעלי ביצועים גבוהים יותר מהם יועברו הכנסות ממסים. משבר החוב הריבוני האירופי משנת 2009–2015 נחשב כעדות לכישלונו של האיחוד הכלכלי והמוניטרי האירופי (EMU) לעמוד בקריטריונים אלה מכיוון שמדיניות EMU המקורית הנהיגה סעיף ללא חילוץ, מה שהתברר עד מהרה כבלתי בר-קיימא. מחזורי עסקים דומים. עליות ומורדות מחזוריים שהם סינכרוניים, או לפחות מתואמים מאוד, בין מדינות ב- OCA, מכיוון שהבנק המרכזי של ה- OCA יישם בהגדרה מדיניות מוניטרית אחידה ברחבי ה- OCA כדי לקזז את המיתון הכלכלי ולהכיל אינפלציה. מחזורים אסינכרוניים פירושם, באופן בלתי נמנע, כי מדיניות מוניטרית אחידה בסופו של דבר תהיה מחזורית נגדית עבור מדינות מסוימות ותוך מחזוריות במדינות אחרות.

קריטריונים אחרים הוצעו על ידי מחקר כלכלי מאוחר יותר:

• היקף סחר גבוה בין מדינות מרמז כי יהיו רווחים גבוהים בהתאמה מאימוץ מטבע משותף ב- OCA. עם זאת, היקף סחר גבוה יכול גם להצביע על יתרונות גדולים בהשוואה והשפעות בשוק הביתי בין מדינות, אשר אחת מהן יכולה להוביל לתעשיות מיוחדות מאוד בין מדינות. ייצור מגוון יותר בתוך כלכלות והתמחות מוגבלת וחלוקת עבודה במדינות מקטינים את הסבירות לזעזועים כלכליים א-סימטריים. מדינות המתמחות מאוד בסחורות מסוימות שמדינות אחרות לא מייצרות יהיו חשופות לזעזועים כלכליים א-סימטריים בענפים אלה, וייתכן שלא יתאימו לחברות ב- OCA. שים לב שקריטריונים אלה יכולים להתנגש עם חלק מהקריטריונים לעיל, מכיוון שככל שמידת האינטגרציה בין כלכלות המדינות (ניידות של סחורות, עבודה והון) גדולה יותר, כך הם נוטים להתמחות בתעשיות שונות. העדפות מדיניות הומוגניות. במדינות OCA חשובות מכיוון שמדיניות מוניטרית, ובמידה מסוימת מדיניות פיסקלית בצורה של העברות, תהיה החלטה קולקטיבית ואחריות של המדינות ב- OCA. הבדלים גדולים בהעדפות המקומיות כיצד להגיב על זעזועים סימטריים או אסימטריים יכולים לערער את שיתוף הפעולה ואת הרצון הפוליטי להצטרף או להישאר ב- OCA.

אירופה, משברי חובות, ו- OCA

תיאוריית אזור המטבעות האופטימלי (OCA) הייתה המבחן העיקרי שלה עם הצגת האירו כמטבע משותף בכל מדינות אירופה. מדינות גוש אירו התאימו לחלק מהקריטריונים של מונדל לאיחוד מוניטרי מוצלח, וסיפקו את התנופה להכנסת מטבע משותף. בעוד שבאזור האירו נצפו יתרונות רבים מהכנסת האירו, הוא גם חווה בעיות כמו משבר החוב היווני. לפיכך, התוצאה לטווח הארוך של איחוד מוניטרי לפי התיאוריה של אזורי מטבע מיטביים נותרה נושא לוויכוח.

לאחר עליית ה- EMU ואימוץ האירו על ידי מדינות אירופה המשתתפות בשנת 2002, מצוין משבר החוב הריבוני האירופי בעקבות המיתון הגדול כראיה לכך שה- EMU לא התאים לקריטריונים של OCA מוצלח. המבקרים טוענים כי ה- EMU לא סיפק כראוי את האינטגרציה הכלכלית והפיסקלית הגדולה יותר הדרושה לשיתוף סיכונים חוצה גבולות. מבחינה טכנית, הסכם היציבות והצמיחה האירופי כלל סעיף "ללא חילוץ" שהגביל באופן ספציפי את העברות הכספים. עם זאת, בפועל זה ננטש בשלב מוקדם במשבר החוב הריבוני. ככל שמשבר החוב הריבוני של יוון המשיך להחמיר, היה דיון שהציע כי על ה- EMU לתת דין וחשבון על מדיניות חלוקת סיכונים רחבה בהרבה ממערכת החילוץ הקיימת הנוכחית.

בסך הכל, פרשה זו מרמזת כי עקב הא-סימטריה של ההלם הכלכלי ביוון ביחס למדינות אחרות ב- EMU והחסרונות לכאורה במיון ה- EMU כ- OCA תחת הקריטריונים של מונדל, ייתכן שיוון (ואולי מדינות אחרות) לא ממש נופלת בגדר ה- OCA האירו.