הגדרת רכישה

תוכן העניינים

• מהי רכישה?
• מדוע לרכוש?
• רכישה, השתלטות או מיזוג?
• הערכת מועמדים לרכישה
• טירוף הרכישות של שנות התשעים
• דוגמא אמיתית לרכישות

מהי רכישה?

רכישה היא כאשר חברה אחת רוכשת את רוב המניות של החברה אחרת או את כלה כדי להשיג שליטה על אותה חברה. רכישה של יותר מ- 50% ממניות חברת היעד ונכסים אחרים מאפשרת לרוכש לקבל החלטות לגבי הנכסים שנרכשו לאחרונה ללא אישור בעלי מניות החברה. רכישות, הנפוצות מאוד בעסקים, עשויות להתרחש באישור חברת היעד, או למרות אי הסכמתה. באישור, לעיתים קרובות יש סעיף ללא חנות במהלך התהליך.

אנו שומעים בעיקר על רכישות של חברות ידועות וגדולות מכיוון שעסקאות ענק ומשמעותיות אלה נוטות לשלוט בחדשות. במציאות, מיזוגים ורכישות (M&A) מתרחשים באופן קבוע יותר בין חברות קטנות עד בינוניות מאשר בין חברות גדולות.

מהי רכישה?

מדוע לרכוש?

חברות רוכשות חברות אחרות מסיבות שונות. הם עשויים לחפש יתרונות גודל, גיוון, נתח שוק גדול יותר, סינרגיה מוגברת, הפחתת עלויות או הצעות נישה חדשות. סיבות נוספות לרכישות כוללות את המפורטות להלן.

כדרך להיכנס לשוק זר

אם חברה רוצה להרחיב את פעילותה למדינה אחרת, קניית חברה קיימת במדינה זו עשויה להיות הדרך הקלה ביותר להיכנס לשוק זר. לעסק שנרכש יהיה כבר כוח אדם משלו, שם מותג ונכסים בלתי מוחשיים אחרים, מה שיכול לעזור להבטיח שהחברה הרוכשת תתחיל בשוק חדש עם בסיס יציב.

כאסטרטגיית צמיחה

אולי חברה נפגשה עם אילוצים פיזיים או לוגיסטיים או מרדלה את המשאבים שלה. אם חברה משועבדת בדרך זו, אז לעתים קרובות זה קשה לרכוש חברה אחרת מאשר להרחיב את שלה. חברה כזו עשויה לחפש חברות צעירות מבטיחות לרכוש ולשלב בזרם ההכנסות שלה כדרך חדשה להרוויח.

כדי להפחית את הקיבולת העודפת ולהקטין את התחרות

אם יש יותר מדי תחרות או היצע, חברות עשויות לפנות לרכישות כדי להפחית את היכולת העודפת, לבטל את התחרות ולהתמקד בספקים היצרניים ביותר.

להשיג טכנולוגיה חדשה

לפעמים זה יכול להיות חסכוני יותר עבור חברה לרכוש חברה אחרת שכבר הטמיעה טכנולוגיה חדשה בהצלחה מאשר לבזבז את הזמן והכסף לפיתוח הטכנולוגיה החדשה עצמה.

על קציני חברות מוטלת חובת אמון לבצע בדיקות נאותות יסודיות של חברות יעד לפני ביצוע רכישה כלשהי.

רכישה, השתלטות או מיזוג?

למרות שבאופן טכני, המילים "רכישה" ו"השתלטות "משמעות כמעט את אותו הדבר, יש להם ניואנסים שונים בוול סטריט. באופן כללי, "רכישה" מתארת ​​עסקה חביבה בעיקר, בה שתי החברות משתפות פעולה; "השתלטות" מציעה כי חברת היעד מתנגדת לרכישה או מתנגדת בתוקף; המונח "מיזוג" משמש כאשר חברות הרכש והמיקוד מתלכדות זו בזו ליצירת ישות חדשה לחלוטין. עם זאת, מכיוון שכל רכישה, השתלטות ומיזוג הם מקרה ייחודי, עם המיוחדויות והסיבות שלו לביצוע העסקה, השימוש בתנאים אלה נוטה לחפוף.

רכישות: חביבות בעיקר

רכישות ידידותיות מתרחשות כאשר חברת היעד מסכימה להירכש; הדירקטוריון (B של ד, או דירקטוריון) מאשר את הרכישה. רכישות ידידותיות לרוב פועלות למען התועלת ההדדית של חברות הרוכשות והמיקוד. שתי החברות מפתחות אסטרטגיות כדי להבטיח שהחברה הרוכשת תרכוש את הנכסים המתאימים, והיא בודקת את הדוחות הכספיים והערכות שווי אחרות לגבי התחייבויות העשויות להיות עם הנכסים. ברגע ששני הצדדים מסכימים לתנאים ועומדים בתנאים חוקיים כלשהם, הרכישה תמורת.

השתלטות: בדרך כלל לא מרושע, לעיתים קרובות עוין

רכישות לא ידידותיות, המכונות בדרך כלל "השתלטות עוינת", מתרחשות כאשר חברת היעד אינה מסכימה לרכישה. לרכישות עוינות אין הסכם זהה מחברת היעד, ולכן על החברה הרוכשת לרכוש באופן פעיל מניות גדולות של חברת היעד כדי להשיג שליטה, מה שמאלץ את הרכישה.

גם אם ההשתלטות אינה בדיוק עוינת, הדבר מרמז שהחברות אינן שוות בדרכים אחת או יותר משמעותיות.

מיזוגים: הדדי, יוצר ישות חדשה

ככל שההתמזגות ההדדית של שתי חברות ליישות משפטית אחת חדשה, מיזוג הוא רכישה יותר ידידותית. מיזוגים בדרך כלל מתרחשים בין חברות השוות בערך מבחינת המאפיינים הבסיסיים שלהן - גודל, מספר לקוחות, היקף הפעילות וכן הלאה. החברות המתמזגות מאמינות מאוד שהישות המשולבת שלהן תהיה בעלת ערך רב יותר לכל הצדדים (במיוחד לבעלי המניות) מאשר אחת מהן יכולה להיות לבד.

הערכת מועמדים לרכישה

לפני ביצוע רכישה, חובה על חברה להעריך האם חברת היעד שלה היא מועמדת טובה.

• האם המחיר נכון? הערכים שמשקיעים משתמשים בהם כדי להעריך מועמד לרכישה משתנים לפי ענף. כאשר הרכישות נכשלות, זה לרוב מכיוון שהמחיר המבוקש עבור חברת היעד עולה על המדדים הללו. בחן את עומס החוב. יש לראות בחברת יעד בעלת התחייבויות גבוהה באופן יוצא דופן אזהרה לבעיות אפשריות העומדות לפנינו. התדיינות בלתי מתאימה. אמנם תביעות נפוצות בעסקים, אך מועמד רכישה טוב אינו מתמודד עם רמת התדיינות העולה על הסביר והנורמלי לגודלו ולענף. בדקו את הכספים. יעד רכישה טוב יהיה בעל דוחות כספיים ברורים ומאורגנים, המאפשרים לרוכש לבצע בדיקת נאותות בצורה חלקה. כספים שלמים ושקופים עוזרים גם במניעת הפתעות לא רצויות לאחר השלמת הרכישה.

טירוף הרכישות של שנות התשעים

באמריקה התאגידית, שנות ה -90 ייזכרו כעשור של בועת האינטרנט והמגדיל. בסוף שנות התשעים, בפרט, הולידה שורה של רכישות של מיליארדי דולרים שלא נראו בוול סטריט מאז מערכי איגרות הזבל של שנות השמונים השואגות. החל ברכישת Broadcast.com של 6 מיליארד דולר מ- Yahoo ב -1999 ועד לרכישת Excite של At Home Corporation כמעט בסך 7 מיליארד דולר, חברות מציגות את התופעה "צמיחה עכשיו, רווחיות אחר כך". רכישות כאלה הגיעו לשיאה בשבועות הראשונים של שנת 2000.

Takeaways מפתח

• רכישה מתרחשת כאשר חברה אחת רוכשת את מרבית מניותיה של חברה אחרת או את כל חלקה. אם חברה רוכשת יותר מ- 50% ממניות חברת היעד היא למעשה משיגה שליטה על אותה חברה. רכישה היא לרוב ידידותית, ואילו השתלטות יכולה להיות עוינת; מיזוג יוצר ישות חדשה משתי חברות נפרדות.

דוגמא אמיתית לרכישות

AOL ו- Time Warner (2000)

AOL Inc. (במקור אמריקה אונליין) הוא השירות המקוון המתוקשר ביותר בתקופתו, ולעיתים קרובות הוגדר כ"החברה שהביאה את האינטרנט לאמריקה ". נוסדה בשנת 1985, בשיא הפופולריות שלה בשנת 2000 AOL הייתה ספקית האינטרנט הגדולה של ארצות הברית. בינתיים הוחלט על קונצרן התקשורת, טיים וורנר, בע"מ כחברת "מדיה ותיקה", למרות עסקיה המוחשיים כמו פרסום וטלוויזיה, והצהרת הכנסה מעוררת קנאה.

בשנת 2000, בתצוגה מופלאה של אמון שבין היתר, רכש המופע הצעיר AOL את הענק הוותיק טיים וורנר תמורת 165 מיליארד דולר; זה גמד את כל השיאים והפך למיזוג הגדול ביותר בהיסטוריה. החזון היה שהישות החדשה, AOL טיים וורנר, תהפוך לכוח דומיננטי בענפי החדשות, ההוצאה לאור, המוסיקה, הבידור, הכבלים והאינטרנט. לאחר המיזוג, AOL הפכה לחברת הטכנולוגיה הגדולה ביותר באמריקה.

עם זאת, השלב המשותף נמשך פחות מעשור. כאשר AOL איבדה ערך ובועת הדוט-קום התפוצצה, ההצלחות הצפויות של המיזוג לא הצליחו להתממש, ו- AOL וטיים וורנר פיזרו את האיחוד שלהן:

• בשנת 2009 AOL טיים וורנר התמוסס בעסקת ספין אוף. משנת 2009 עד 2016 נותרה טיים וורנר חברה עצמאית לחלוטין. בשנת 2015 רכשה חברת Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) את AOL תמורת 4.4 מיליארד דולר.

AT&T ו- Time Warner (2018)

באוקטובר 2016, AT&T (NYSE: T) וטיים וורנר (TWX) הודיעו על עסקה במסגרתה AT&T תרכוש את טיים וורנר תמורת 85.4 מיליארד דולר, מה שהפך את AT&T למטלטל כבד. ביוני 2018, לאחר מאבק בית משפט ממושך, AT&T השלימה את רכישתה של טיים וורנר.

בהחלט, עסקת הרכישה של AT & T-Time Warner משנת 2018 תהיה משמעותית היסטורית כמו עסקת AOL-Time Warner משנת 2000; אנחנו פשוט לא יכולים לדעת בדיוק איך. בימינו, 18 שנה, שווים תקופות חיים רבות - בעיקר בתקשורת, תקשורת וטכנולוגיה - והרבה ימשיכו להשתנות. עם זאת, כרגע שני דברים נראים בטוחים:

1. השלמת המיזוג AT & T-Time Warner כבר החלה לעצב מחדש חלק גדול מתעשיית המדיה. מיזם & עסק עדיין חי וקיים.