הגדרת מחקר של שיתוף פעיל
מחקר המניה הפעילה מתייחס למחקר אקדמי שנערך על ידי חוקרים מבית הספר למינהל ייל בשנת 2006. המחקר בדק עד כמה ההחזקה של קרן נאמנות שונה מהמדד שלה, כאשר ההפרש נקרא המניה הפעילה. ככל שההבדל בין הרכב הנכסים של הקרן לבין אמות המידה שלה גדול יותר, כך גדל המניה הפעילה.
שוברים למטה מחקר-שיתופי פעיל
על פי המחקר, "עד כמה מנהל הקרנות שלך פעיל? מדד חדש החוזה את הביצועים ", על ידי פרופסורי הכספים אנטי פטג'יסטו ומרטיין קרמרס, יש קשר חיובי בין שווי המניה הפעילה של הקרן לבין ביצועי הקרן כנגד מדד הביצועים שלה.
מניה אקטיבית הינה חלק מהאחזקות של תיקי הקרן החורגות ממדד הייחוס. חלקה הפעיל של קרן נאמנות נע בין אפס (קרן אינדקס טהור) ל 100 אחוז (אין חפיפה עם הסמן). באופן מסורתי, הניהול האקטיבי נמדד על ידי שגיאת מעקב, המודדת את תנודתיות התשואה בתיקיות יחסית למדד. השיטה של פטג'יסטו וקרמרס השתמשה במניה אקטיבית ביחד עם שגיאת מעקב כדי לתת תמונה כוללת של עד כמה פעילה קרן בממדים של אחזקות ותשואות כאחד.
מניה פעילה חושפת "קרנות מדד ארונות"
המחקר המניה הפעילה מצא באופן פרובוקטיבי כי שליש מקרנות הנאמנות המנוהלות באופן פעיל היו "מדדי ארונות". קרנות מדדי ארונות הן קרנות מנוהלות באופן אקטיבי המשקפות מקרוב את האחזקות בסטנדרטים שלהם ועדיין גובות דמי ניהול פעילים.
שיטת המדידה של קרן פעילה תוך שימוש בשגיאת מעקב וגם במניה פעילה מאפשרת לאפיין קרנות בכמה ואיזה סוג ניהול פעיל הן עוסקות. קרנות עם מניה פעילה גבוהה ושגיאת מעקב נמוכה הן בוחרות המניות המגוונות (למשל, T. Rowe Price Small Cap); מניה פעילה נמוכה ושגיאת מעקב גבוהה הם הימורי גורמים (למשל, Investment Co. של אמריקה); מניה פעילה גבוהה ושגיאת מעקב גבוהה הם בוחרי מניות מרוכזים (למשל מחיר נמוך של נאמנות); נתח פעיל נמוך ונמוך ושגיאת מעקב נמוכים הם אינדקסים לארונות (למשל, Fidelity Magellan); ואפס מניה אקטיבית ושגיאת מעקב אפס הן קרנות אינדקס טהורות (למשל, Vanguard 500).
המחקר אישר את החוכמה המקובלת לפיהן קרנות קטנות מנוהלות באופן פעיל יותר, בעוד שמספר משמעותי של קרנות גדולות, ובמיוחד קרנות עם נכסים בהיקף של יותר ממיליארד דולר, היו אינדקסים לארונות. מחברי המחקר הצהירו כי כפי שנמדד בנתח פעיל, ההנהלה הפעילה מנבאת את ביצועי הקרנות. קרנות בעלות המניה הפעילה הגבוהה ביותר עברו את הביצועים שלהן משמעותית הן לפני ההוצאות והן אחרי ההוצאות, והתשואות שלהן היו עקביות משנה לשנה. קרנות עם המניה הפעילה הנמוכה ביותר לא הבטיחו את ההוצאות לאחר ההוצאות.
