מהו ערך נוכחי מותאם - APV?
הערך הנוכחי המותאם הוא הערך הנוכחי הנקי (NPV) של פרויקט או חברה אם הוא ממומן על ידי הון בלבד בתוספת הערך הנוכחי (PV) של הטבות מימון כלשהן, שהם ההשפעות הנוספות של החוב. על ידי התחשבות בהטבות מימון, APV כוללת מגני מיסים כמו אלה הניתנים בריבית השתתפות עצמית.
הנוסחה ל APV היא
Deen ערך נוכחי מותאם = ערך פירמה לא חכם + בכל מקום: NE = השפעה נטו של חוב
כאשר האפקט הנקי של החוב כולל:
- מגן מס ריבית שנוצר כאשר לחברות יש חובות מכיוון שהריבית על החוב ניתנת להפחתה ממס. זה מחושב כהוצאות ריבית פעמים שיעור המס. אבל זה כולל רק את מגן מס הריבית ששימש באותה שנה. ואז יש לחשב את הערך הנוכחי של מגן מס הריבית ששימש. הערך הנוכחי של מגן מס הריבית הוא: (שיעור מס * עומס חוב * ריבית) / ריבית.
כיצד לחשב ערך נוכחי מותאם - APV
כדי לקבוע את הערך הנוכחי המותאם:
- מצא את הערך של החברה המונפת ללא חישוב. חישוב השווי הנקי של מימון החוב. סמן את שווי הפרויקט או החברה הלא מנופים ואת הערך הנקי של מימון החוב.
כיצד לחשב APV ב- Excel
משקיע יכול להשתמש ב- Excel כדי לבנות מודל לחישוב הערך הנוכחי הנקי של הפירמה והערך הנוכחי של החוב.
מה אומר לך ערך נוכחי מותאם?
הערך הנוכחי המותאם עוזר להראות למשקיע את היתרונות של מגני מיסים הנובעים מניכוי מס אחד או יותר של תשלומי ריבית או הלוואה מסובסדת בשיעורים מתחת לשוק. עבור עסקאות ממונפות עדיף APV. בפרט, מצבי קנייה ממונפים הם המצבים היעילים ביותר שבהם ניתן להשתמש במתודולוגיה המותאמת לערך נוכחי.
הערך של פרויקט במימון חוב יכול להיות גבוה יותר מאשר רק פרויקט במימון הון, שכן עלות ההון נופלת בעת השימוש במינוף. שימוש בחובות יכול למעשה להפוך פרויקט NPV שלילי למוצר שהוא חיובי. NPV משתמש בעלות ההון כשיעור ההיוון, בעוד APV משתמש בעלות ההון הממוצעת המשוקללת כשיעור ההיוון.
Takeaways מפתח
- APV הוא ה- NPV של פרויקט או חברה אם ממומנים אך ורק על ידי הון עצמי בתוספת הערך הנוכחי של הטבות מימון. APV מראה למשקיע את היתרון של מגני מיסים מתשלומי ריבית המנוכים במס. הוא משמש בצורה הטובה ביותר לעסקאות מינוף, כמו רכישות ממונפות, אך הוא יותר חישוב אקדמי.
דוגמה לשימוש בערך נוכחי מותאם - APV
בהתחזית פיננסית בה מחושב NPV מקרי בסיס, מתווסף סכום הערך הנוכחי של מגן מס הריבית כדי להשיג את הערך הנוכחי המותאם.
לדוגמה, נניח שחישוב השלכה רב שנתי מגלה שהערך הנוכחי של תזרים המזומנים החופשי של החברה ABC (FCF) בתוספת שווי המסוף הוא 100, 000 $. שיעור המס לחברה הוא 30% והריבית היא 7%. עומס החוב שלה בסך 50, 000 $ מגן על מס ריבית של 15, 000 $, או (50, 000 $ * 30% * 7%) / 7%. לפיכך, הערך הנוכחי המותאם הוא 115, 000 $, או 100, 000 $ + 15, 000 $.
ההבדל בין APV לתזרים מזומנים מוזלים - DCF
בעוד ששיטת הערך הנוכחי המותאמת דומה למתודולוגיה של תזרים מזומנים מוזלים (DCF), תזרים המזומנים הנוכחי המותאם אינו תופס מיסים או השפעות מימון אחרות בעלות הון ממוצעת משוקללת (WACC) או שיעורי הנחה מותאמים אחרים. בשונה מ- WACC המשמש בתזרים מזומנים מוזלים, הערך הנוכחי המותאם מבקש להעריך את ההשפעות של עלות ההון ועלות החוב בנפרד. הערך הנוכחי המותאם אינו נפוץ כמו שיטת תזרים המזומנים ההיוון.
מגבלות השימוש בערך הנוכחי המותאם - APV
בפועל, הערך הנוכחי המותאם אינו משמש באותה מידה כמו בשיטת תזרים המזומנים ההיוון. זהו יותר חישוב אקדמי אך לרוב נחשב כתוצאה מעריכה שווי מדויקת יותר.
למידע נוסף על ערך הווה מותאם - APV
כדי לחקור לעומק את חישוב הערך הנוכחי המותאם, עיין במדריך של Investopedia לחישוב הערך הנוכחי הנקי.
