מהו אג"ח התאמה
אג"ח הסתגלות מונפק על ידי תאגיד כאשר הוא מבנה מחדש את חובותיו להתמודדות עם קשיים כלכליים או פשיטת רגל פוטנציאלית. במהלך ארגון מחדש מחזיקי אגרות החוב הקיימות והמצטיינות מקבלים אג"ח הסתגלות. הנפקה זו מאפשרת את איחוד חובת החוב לאגרות החוב החדשות. אגרות חוב להתאמה הופכות לחלופה לפשיטת רגל אם קשיים כלכליים של חברה מקשים על תשלומי החוב.
פורץ אג"ח התאמה למטה
לאגרות חוב להתאמה יש מבנה בו תשלומי הריבית מתרחשים רק כאשר יש לחברה רווחים. החברה אינה נופלת כברירת מחדל עבור תשלומים שלא בוצעו. זה למעשה ממיר מחדש את התחייבויות החוב החוב של החברה. זה גם מאפשר לחברה אפשרות להתאים תנאים כמו שיעורי ריבית וזמן לפדיון, ומאפשר לחברה הזדמנות טובה יותר לעמוד בהתחייבויותיה מבלי להיכנס לפשיטת רגל.
בפשיטת רגל בפרק 11 החברה תחוסל עם כל נכסיה שנמכרו או יוקצו לנושים. עם זאת, בדרך כלל פשיטת רגל כזו מניבה רק חלק מהאשראי הנושים חייבים. אגרות חוב להתאמה מספקות תמריץ לחברה ולנושים שלה לעבוד יחד. החברה יכולה לארגן מחדש את חובותיה באופן שמאפשר לחברה להמשיך בפעילותה, מה שמגדיל את הסיכוי שישולמו לנושים יותר מאשר אם תפרק את החברה.
כיצד עובדות איגרות חוב
חברה העומדת בפני קשיים כלכליים תיפגש בדרך כלל עם נושיה, כולל בעלי אגרות חוב, לנהל משא ומתן על הסדר עדיף על פשיטת רגל. הנפקת אג"ח הסתגלות דורשת אישור של מחזיקי האג"ח הקיימים.
תנאי איגרת חוב כזו כוללים לרוב הפרשה שכאשר חברה מניבה רווחים חיוביים היא נדרשת לשלם ריבית. אם ההכנסות שליליות, לא נדרש תשלום ריבית. בהתאם לתקופה הספציפית של אג"ח התאמה, כל תשלומי ריבית שהוחמצו עשויים להצטבר במלואה, לצבור חלקית או לא לצבור. בנוסף, מכיוון שהרווחים השליליים אינם מייצרים חובה לשלם ריבית, החברה נמנעת מהמבוכה מלהיחשב כברירת מחדל בחוב שלה. אגרות חוב להתאמה יכולות להציע יתרון מס מכיוון שכל ריבית ששולמה היא הוצאה ניתנת לניכוי מס.
אגרות חוב להתאמה עשויות לעזור לחברות לשמור על כדאיות ולהימנע מפשיטת רגל, ובכל זאת יתכן כי נושים יידרשו להמתין לפרוץ שנים רבות. כמו כן, אפשרויות אחרות לארגון מחדש של מבנה ההון של החברה עשויות לכלול חוב לחליפין.
בשנת 1895 התמודדה חברת סנטה פה הפסיפיק עם קשיים כלכליים משמעותיים וסידרה לארגן מחדש 51.7 מיליון דולר מחובותיה לאג"ח הסתגלות חדש. על פי הדיווח ב"ניו יורק טיימס " , הנושא כלל תנאים שאפשרו לרכבת לשלם ריבית עד שנת 1900 רק" אם היא חשבה שיש לה מספיק רווחים בכדי לבצע את התשלומים. "לאחר מכן הרכבת" לא הייתה יכולה רק לשכוח מתשלומים, אלא שהיא זה יכול היה לדחות אותם, ללא הגבלת זמן אם יהיה צורך. "זה לקח כמעט מאה שנה, אך החוב הזה נפרם סופית בשנת 1995 כאשר החברה נרכשה על ידי Burlington Northern Inc.
