תוכן העניינים
- התיאוריה
- סוגי סיכון
- הגבול היעיל
- מה אומר MPT עבורך
- חסרונות ל- MPT
- בשורה התחתונה
המציאות היא כמובן שהשקעה מסוג זה היא כמעט בלתי אפשרית למצוא. באופן לא מפתיע, אנשים משקיעים זמן רב בפיתוח שיטות ואסטרטגיות שמתקרבות ל"השקעה מושלמת ". אך אף אחת מהן לא הייתה פופולרית כתורת התיקים המודרנית (MPT).
כאן, אנו מסתכלים על הרעיונות הבסיסיים העומדים מאחורי MPT, היתרונות והחסרונות שלו, וכיצד עליו לקחת חלק בניהול התיקים שלך.
Takeaways מפתח
- תורת הפורטפוליו המודרנית (MPT) טוענת כי ניתן לתכנן תיק עבודות אידיאלי שיספק למשקיע תשואות מרביות על ידי לקיחת הסכום האופטימלי של הסיכון. MPT פותח על ידי הכלכלן הארי מרקוביץ בשנות החמישים; התיאוריות שלו מקיפות את החשיבות של תיקים, סיכון, פיזור והקשרים בין סוגים שונים של ניירות ערך. בפרט, MPT דוגל בגיוון של ניירות ערך וקטגוריות נכסים או היתרונות של לא להכניס את כל הביצים שלך לסל אחד. MT אומר כי המניות עומדות בפני שיטתיות סיכון - סיכוני שוק כמו שיעורי ריבית ומיתון - כמו גם סיכון לא שיטתי - סוגיות ספציפיות לכל מניה, כמו שינויי ניהול או מכירות לקויות. פיזור נכון של תיק לא יכול למנוע סיכון שיטתי, אך הוא יכול לדכא, אם לא מבטל, סיכון לא שיטתי.
התיאוריה
אחת התיאוריות הכלכליות החשובות והמשפיעות ביותר העוסקות במימון והשקעות, MPT פותחה על ידי הארי מרקוביץ 'ופורסמה תחת הכותרת "בחירת תיק עבודות" בכתב העת האוצר בשנת 1952.
התיאוריה מבוססת על ההשערה של מרקוביץ 'כי ניתן למשקיעים לתכנן תיק אופטימלי למקסום התשואות על ידי נטילת כמות סיכון ניתנת לכימות. בעיקרו של דבר, משקיעים יכולים להפחית סיכון באמצעות פיזור בשיטה כמותית.
תורת הפורטפוליו המודרנית אומרת שלא די להסתכל על הסיכון הצפוי והתשואה של מניה אחת מסוימת. על ידי השקעה ביותר ממניה אחת, משקיע יכול לקצור את היתרונות של הגיוון - ובראשם, הפחתה בסיכון של התיק. MPT מכמת את היתרונות של הגיוון, או לא לשים את כל הביצים שלך בסל אחד.
עבור מרבית המשקיעים, הסיכון שהם לוקחים ברכישת מניה הוא שהתשואה תהיה נמוכה מהצפוי. במילים אחרות, זו הסטייה מהתשואה הממוצעת. לכל מניה סטיית תקן משלה מהממוצע, שתורת התיקים המודרנית מכנה "סיכון".
הסיכון בתיק של מניות בודדות מגוונות יהיה פחות מהסיכון הגלום בהחזקה של אחת מהמניות הבודדות, בתנאי שהסיכונים של המניות השונות אינן קשורות ישירות. קחו למשל תיק אשר מחזיק בשני מניות מסוכנות: אחת שמשתלמת כשגשם, ואחת שמשלמת כשלא יורד גשם. תיק המכיל את שני הנכסים תמיד ישתלם, בלי קשר לגשם או זורח. הוספת נכס מסוכן אחד למשנהו יכולה להפחית את הסיכון הכללי לתיק מזג אוויר.
במילים אחרות, מרקוביץ הראה שההשקעה לא נוגעת רק בבחירת מניות, אלא בבחירת השילוב הנכון של מניות שביניהן לחלק את ביצת הקן.
מרקוביץ ', יחד עם מרטון ה. מילר וויליאם פ. שארפה, שינו את הדרך בה אנשים השקיעו; על מפעל חייהם, חלקו השלושה את פרס נובל לכלכלה משנת 1990.
סוגי סיכון
תורת הפורטפוליו המודרנית קובעת כי הסיכון להחזר מניות בודדים מכיל שני מרכיבים:
סיכון שיטתי - אלה הם סיכוני שוק שלא ניתן לגוון מהם. שיעורי ריבית, מיתון ומלחמות הם דוגמאות לסיכונים שיטתיים.
סיכון לא שיטתי - נקרא גם "סיכון ספציפי", סיכון זה ספציפי למניות בודדות, כמו שינוי בניהול או ירידה בפעילות. ניתן לגוון סוג זה של סיכון כשאתה מגדיל את מספר המניות בתיק שלך (ראה איור למטה). הוא מייצג את מרכיב התשואה של המניה שאינו מתואם עם מהלכי שוק כלליים.
עבור תיק עבודות מגוון, הסיכון - או סטייה ממוצעת מהממוצע - של כל מניה תורם מעט לסיכון התיק. במקום זאת, ההבדל - או השינוי - בין רמות הסיכון של מניות בודדות הוא זה שקובע את הסיכון הכללי בתיק. כתוצאה מכך המשקיעים נהנים מחזקת תיקים מגוונים במקום מניות בודדות.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
הגבול היעיל
כעת, כאשר אנו מבינים את היתרונות של הגיוון, עולה השאלה כיצד לזהות את רמת הגיוון הטובה ביותר. היכנסו לגבול היעיל.
לכל רמת תשואה יש תיק אחד שמציע את הסיכון הנמוך ביותר האפשרי, ולכל רמת סיכון יש תיק שמציע את התשואה הגבוהה ביותר. שילובים אלה ניתנים לשרטוט על גבי גרף, והקו המתקבל הוא הגבול היעיל. התרשים למטה מראה את הגבול היעיל לשתי מניות בלבד - מלאי טכנולוגיה בעלת סיכון גבוה / תשואה גבוהה (כמו גוגל) ומלאי צרכנים בסיכון נמוך / תשואה נמוכה (כמו קוקה קולה).
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2020
כל תיק שנמצא בחלקו העליון של העקומה יעיל: הוא נותן את התשואה המקסימלית הצפויה לרמת סיכון מסוימת. משקיע רציונאלי יחזיק רק אי פעם בתיק שנמצא אי שם בגבול היעיל. רמת הסיכון המרבית שהמשקיע ייקח עליה קובעת את מיקום התיק בקו.
תורת הפורטפוליו המודרנית מרחיבה רעיון זה עוד יותר. זה מציע ששילוב תיק מניות שיושב בגבול היעיל עם נכס נטול סיכון, שרכישתו ממומנת על ידי הלוואה, יכול למעשה להגדיל את התשואות מעבר לגבול היעיל. במילים אחרות, אם הייתם לווים לרכישת מניה נטולת סיכון, יתכן שתיק המניות הנותר יהיה בעל פרופיל מסוכן יותר, ולכן תשואה גבוהה יותר מכפי שתבחרו אחרת.
כאשר תיק מאוזן היטב, לסיכון הפרטני של כל מניה השפעה מועטה על סיכון התיק הכללי; במקום זאת, ההבדל בין רמת הסיכון של כל מניה הוא שמשפיע על הסיכון הכללי בתיק.
מה אומר MPT עבורך
תיאוריית התיקים המודרנית השפיעה באופן ניכר על האופן בו משקיעים תופסים סיכון, תשואה וניהול תיקים. התיאוריה מדגימה כי פיזור תיקים יכול להפחית את סיכון ההשקעות. למעשה, מנהלי כספים מודרניים עוקבים אחר הוראותיה באופן שגרתי. השקעה פסיבית משלבת גם MPT כאשר המשקיעים בוחרים בקרנות מדד בעלות נמוכה ומגוונות היטב. הפסדים במניות בודדות אינן מהותיות מספיק כדי לפגוע בביצועים בגלל הגיוון, וההצלחה והשכיחות של השקעות פאסיביות היא אינדיקציה לשכיחותה של תורת הפורטפוליו המודרנית.
חסרונות ל- MPT
ככל שיכול להיות MPT, עדיין יש לו כמה חסרונות בעולם האמיתי. בתור התחלה, לעיתים קרובות זה מחייב את המשקיעים לחשוב מחדש על רעיונות הסיכון. לפעמים זה דורש מהמשקיע לקחת על עצמו השקעה מסוכנת נתפסת (חוזים עתידיים למשל) על מנת להפחית את הסיכון הכללי. זה יכול להיות מכירה קשה למשקיע שלא מכיר את היתרונות של טכניקות ניהול תיקים מתוחכמות.
יתרה מזאת, MPT מניח שניתן לבחור מניות שהביצועים האישיים שלהן אינם תלויים בהשקעות אחרות בתיק. אבל היסטוריונים בשוק הראו כי אין מכשירים כאלה. בזמנים של לחץ בשוק, השקעות עצמאיות לכאורה מתנהגות כאילו קשורות זו לזו.
כמו כן, הגיוני להלוות כדי להחזיק נכס נטול סיכון ולהגדיל את תשואות התיק, אך מציאת נכס נטול סיכון זה עניין אחר. יש להניח כי אגרות חוב מגובות ממשלתיות הן נטולות סיכון, אך למען האמת, הן אינן כאלה. ניירות ערך כמו גילטטים ואגרות חוב באוצר אמריקני אינם חלים מסיכון ברירת מחדל, אך הציפיות להתפתחות אינפלציה גבוהה יותר ושינוי בריבית יכולות להשפיע על ערכן.
ואז יש את השאלה לגבי מספר המניות הנדרש לגיוון. כמה זה מספיק? קרנות נאמנות יכולות להכיל עשרות ועשרות מניות. גורו ההשקעות וויליאם ג'יי ברנשטיין אומר כי אפילו 100 מניות אינן מספיקות בכדי לגוון את הסיכון הבלתי שיטתי. לעומתם, אדווין ג'יי אלטון ומרטין ג'יי גרובר בספרם "תיאוריית פורטפוליו מודרנית וניתוח השקעות" (1981), מסיקים כי היית מתקרב מאוד להשגת המגוון האופטימלי לאחר הוספת המניה ה -20.
בשורה התחתונה
תמצית MPT היא שקשה לנצח את השוק וכי האנשים שמנצחים את השוק הם אלה שלוקחים סיכון מעל הממוצע. משתמע גם שלוקחים סיכונים אלה יגיעו לידי ביטוי כאשר השווקים יירדו.
שוב, משקיעים כמו וורן באפט מזכירים לנו שתורת הפורטפוליו היא בדיוק זו - תיאוריה. בסופו של יום, הצלחת תיק העבודות נשענת על כישוריו של המשקיע ועל הזמן שהוא מקדיש לו. לפעמים עדיף לבחור מספר מצומצם של השקעות מחוץ לתועלת ולחכות שהשוק יהפוך לטובתך מאשר להסתמך על ממוצעי שוק בלבד.
