חישוב שיעור התשואה הנדרש - rrr

תוכן העניינים

שיעור תשואה נדרש
מה חושב RRR
דגמים מוזלים
הון וחוב
גישת דיסקונט דיבידנד
RRR במימון תאגידי
מבנה הון

מה נדרש שיעור תשואה - RRR?

שיעור התשואה הנדרש (RRR) הוא סכום הרווח המינימלי (תשואה) שיקבל משקיע לצורך ההנחה של הסיכון להשקעה במניה או סוג אחר של נייר ערך. ניתן להשתמש ב- RRR גם כדי לחשב עד כמה פרויקט יכול להיות רווחי ביחס לעלות מימון הפרויקט. RRR מאותת על רמת הסיכון הכרוכה בהתחייבות להשקעה או לפרויקט נתון. ככל שהתשואה גדולה יותר, כך רמת הסיכון גבוהה יותר. תשואה פחותה משמעותה בדרך כלל שיש פחות סיכון. RRR משמש בדרך כלל במימון תאגידי וכאשר מעריכים מניות (מניות). אתה יכול להשתמש ב- RRR כדי לחשב את ההחזר הפוטנציאלי שלך על ההשקעה (ROI).

כשמסתכלים על RRR, חשוב לזכור שהוא אינו גורם לאינפלציה. כמו כן, זכור כי שיעור התשואה הנדרש יכול להשתנות בין המשקיעים בהתאם לסובלנות שלהם לסיכון.

שיעור תשואה חובה

מה חושב RRR

כדי לחשב את שיעור התשואה הנדרש, עליכם להסתכל על גורמים כמו תשואת השוק בכללותו, השיעור שיכולתם לקבל אם לא הייתם לוקחים סיכון (שיעור תשואה נטול סיכון) והתנודתיות של מניה (או עלות המימון הכוללת של פרויקט).

שיעור התשואה הנדרש הוא מדד קשה לאיתור מכיוון שלאנשים אשר מבצעים את הניתוח יהיו הערכות והעדפות שונות. העדפות תשואת הסיכון, הציפיות לאינפלציה ומבנה ההון של חברה ממלאות תפקיד בקביעת השיעור הנדרש. לכל אחד מאלה, בין היתר, השפעות מהותיות על הערך המהותי של הנכס. כמו בהרבה דברים, התרגול הופך למושלם. כשאתה מצמצם את העדפותיך ומחייג הערכות, החלטות ההשקעה שלך יהפכו צפויות יותר באופן דרמטי.

דגמים מוזלים

שימוש חשוב אחד בשיעור התשואה הנדרש הוא בהיוון של רוב סוגי המודלים של תזרים המזומנים וכמה טכניקות בעלות ערך יחסי. היוון סוגים שונים של תזרים המזומנים ישתמש בשיעורים שונים מעט באותה כוונה - למצוא את הערך הנוכחי הנקי (NPV).

שימושים נפוצים בשיעור התשואה הנדרשים כוללים:

חישוב השווי הנוכחי של הכנסות הדיבידנד לצורך הערכת מחירי המניות חישוב הערך הנוכחי של תזרים מזומנים חופשי להון חישוב הערך הנוכחי של תזרים מזומנים תפעולי חופשי

אנליסטים מקבלים החלטות על הרחבת הון עצמי, חוב ותאגידים על ידי העמדת ערך על המזומנים התקופתיים שהתקבלו ומדידתם כנגד המזומן ששולם. המטרה היא לקבל יותר מששילמת. מימון תאגידי מתמקד בכמה רווחים אתה מרוויח (ההחזר) בהשוואה לכמה ששילמת כדי לממן פרויקט. השקעות במניות מתמקדות בתשואה בהשוואה לכמות הסיכון שלקחתם בהשקעה.

הון וחוב

השקעות הון משתמשות בשיעור התשואה הנדרש בחישובים שונים. לדוגמא, מודל ההיוון של דיבידנד משתמש ב- RRR כדי להוון את התשלומים התקופתיים ולחשב את שווי המניה. אתה עשוי למצוא את שיעור התשואה הנדרש על ידי שימוש במודל תמחור נכסי הון (CAPM).

ה- CAPM דורש שתמצא תשומות מסוימות כולל:

שיעור ללא סיכון (RFR) בטא המניה התשואה הצפויה בשוק

התחל עם הערכה של שיעור ללא סיכון. אתה יכול להשתמש בתשואה לפדיון (YTM) של שטר האוצר ל -10 שנים - נניח שזה 4%. בשלב הבא, קח את פרמיית סיכון השוק הצפויה עבור המניה, שיכולה להיות בעלת מגוון רחב של הערכות.

לדוגמה, זה יכול לנוע בין 3% ל 9%, על סמך גורמים כמו סיכון עסקי, סיכון נזילות, וסיכון פיננסי. לחלופין, אתה יכול להפיק זאת מהתשואות שנתיות היסטוריות בשוק. לצורך המחשה אנו נשתמש ב- 6% ולא בכל אחד מהערכים הקיצוניים. לעתים קרובות, תשואת השוק תוערך על ידי חברת תיווך ותוכל להוריד את התעריף ללא הסיכון.

לחלופין, אתה יכול להשתמש בבטא של המניה. בטא למניה ניתן למצוא ברוב אתרי ההשקעה. לדוגמה, ראה דף אינטרנט זה של investopedia.com לבטא של חברת קוקה קולה הממוקם בחלק השמאלי העליון של הדף.

כדי לחשב בטא ידנית, השתמש במודל הרגרסיה הבא:

Deen $\begin{matrix} החזר מלאי = α + β_{המניה} ר_{שוק} \\ איפה: \\ β_{המניה} = מקדם בטא עבור המניה \\ ר_{שוק} = תשואה צפויה מהשוק \\ α = קבוע במדידת תשואה עודפת למשך \\ רמת סיכון נתונה \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {Return Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} text {R} _ \ text {market} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {מקדם בטא למלאי} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {תשואה צפויה מהשוק} \ & \ alpha = \ text {מדידה קבועה של תשואה עודפת עבור} \ & \ טקסט {רמת סיכון נתונה} \ \ סוף {מיושר}$ החזר מלאי = α + β סטוק רקטרי היכן: ß = מקדם בטא עבור המניהRemarket = תשואה צפויה מהשוקα = מדידה קבועה של תשואה עודפת לרמת סיכון מחורבן

_מלאי β הוא מקדם הבטא עבור המניה. פירוש הדבר שמדובר במזימות בין המניה לשוק, חלקי השונות של השוק. נניח שהבטא הוא 1.25.

_שוק R הוא התשואה הצפויה מהשוק. לדוגמה, ניתן להשתמש בתמורה של S&P 500 לכל המניות הסוחרות, ואפילו לחלק מהמניות שאינן במדד, אלא קשורות לעסקים שהם.

כעת, הרכבנו את שלושת המספרים הללו באמצעות CAPM:

Deen $\begin{matrix} E (R) = RFR + β_{המניה} \times (ר_{שוק} - RFR) \\ = 0.04 + 1.25 \times (. 06 - . 04) \\ = 6.5 % \\ איפה: \\ E (R) = שיעור תשואה נדרש, או תשואה צפויה \\ RFR = דירוג ללא סכנות \\ β_{המניה} = מקדם בטא עבור המניה \\ ר_{שוק} = תשואה צפויה מהשוק \\ (ר_{שוק} - RFR) = פרמיית סיכון שוק, או תשואה מעל \\ התעריף ללא סיכון כדי להכיל תוספת \\ סיכון לא שיטתי \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} פעמים ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \ & \ quad \ quad = 0.04 + 1.25 \ פעמים (.06 -.04) \ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {E (R)} = \ text {שיעור תשואה דרוש, או תשואה צפויה} \ & \ text {RFR} = \ text {שיעור ללא סיכון} \ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {מקדם בטא למניה} \ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {חזרה צפויה מהשוק} \ & ( text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text { פרמיית סיכון שוק, או החזר מעל} \ & \ text {התעריף ללא הסיכון כדי להכיל עוד} \ & \ text {סיכון לא שיטתי} \ \ end {lined}$ E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −RFR) = 0.04 + 1.25 × (.06 −.04) = 6.5% איפה: E (R) = שיעור תשואה נדרש, או תשואה צפויה RFR = סיכון- שיעור חופשי ß = מקדם בטא למסחר במניה = תשואה צפויה מהשוק (Rmarket −RFR) = פרמיית סיכון שוק, או תשואה נמוכה משיעור ללא סיכון בכדי להתאים לסיכון מערכתי נוסף

גישת דיסקונט דיבידנד

גישה נוספת היא מודל ההיוון של הדיבידנד, המכונה גם מודל הצמיחה של גורדון (GGM). מודל זה קובע את הערך המהותי של המניה על בסיס צמיחת דיבידנד בקצב קבוע. על ידי מציאת מחיר המניה הנוכחי, תשלום הדיבידנד ואומדן שיעור הצמיחה של דיבידנדים, תוכלו לארגן מחדש את הנוסחה ל:

Deen $\begin{matrix} ערך מלאי = \frac{ד_{1}}{k - ז} \\ איפה: \\ ד_{1} = דיבידנד שנתי צפוי למניה \\ k = שיעור ההיוון של המשקיע, או שיעור התשואה הנדרש \\ ז = שיעור הצמיחה של הדיבידנד \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {Value Stock} = \ frac {D_1} {k - g} \ & \ textbf {איפה:} \ & D_1 = \ text {צפוי דיבידנד שנתי למניה} \ & k = \ טקסט {שיעור הנחה של המשקיע, או שיעור התשואה הנדרש} \ & g = \ text {שיעור צמיחה של דיבידנד} \ \ end {in קו}$ ערך מלאי = k − gD1 איפה: D1 = דיבידנד שנתי צפוי לשק = שיעור ההיוון של המשקיע, או שיעור תשואה דרוש = צמיחת דיבידנד

חשוב לציין שיש כמה הנחות, במיוחד המשך צמיחת הדיבידנד בקצב קבוע. אז, חישוב זה עובד רק עם חברות שיש להן שיעורי צמיחה של דיבידנד למניה.

RRR במימון תאגידי

החלטות השקעה אינן מוגבלות למניות. במימון תאגידי, בכל פעם שחברה משקיעה בקמפיין הרחבה או שיווק, אנליסט יכול לבדוק את התשואה המינימלית שההוצאות הללו דורשות ביחס למידת הסיכון שהשקיעה החברה. אם פרויקט נוכחי מספק תשואה נמוכה יותר מפרויקטים פוטנציאליים אחרים, הפרויקט לא יעבור קדימה. גורמים רבים - כולל סיכון, מסגרת זמן ומשאבים זמינים - נכנסים להחלטה אם להתקדם בפרויקט. בדרך כלל, בדרך כלל, שיעור התשואה הנדרש הוא הגורם המרכזי בעת ההחלטה בין השקעות מרובות.

במימון תאגידי, כשמסתכלים על החלטת השקעה, שיעור התשואה הנדרש הכולל יהיה עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC).

מבנה הון

עלות הון ממוצעת משוקללת

עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) היא עלות מימון פרויקטים חדשים בהתבסס על אופן בניית החברה. אם חברה ממומנת על ידי 100% חוב, היית משתמש בריבית על החוב המונפק ומתאים את המסים - שכן ריבית ניתנת לניכוי מס - כדי לקבוע את העלות. במציאות, תאגיד הרבה יותר מורכב.

עלות ההון האמיתית

מציאת העלות האמיתית של ההון דורשת חישוב על בסיס מספר מקורות. יש אפילו שיטענו כי בהנחות מסוימות, מבנה ההון אינו רלוונטי, כפי שתואר במשפט Modigliani-Miller. על פי תיאוריה זו, שווי השוק של חברה מחושב על ידי כוח ההשתכרות שלה והסיכון של נכסיה הבסיסיים. היא גם מניחה שהמשרד נפרד מהאופן בו הוא מממן השקעות או מחלק דיבידנדים.

כדי לחשב WACC, קח את המשקל של מקור המימון והכפיל אותו בעלות המקבילה. עם זאת, יש חריג אחד: הכפל את חלק החובות באחד מינוס שיעור המס, ואז הוסף את הסכומים. המשוואה היא:

Deen $\begin{matrix} WACC = W_{ד} + W_{ע s} (k_{ע s}) + W_{ג ה} (k_{ג ה}) \\ איפה: \\ WACC = עלות הון ממוצעת משוקללת \\ (שיעור תשואה נדרש בפירמה) \\ W_{ד} = משקל החוב \\ k_{ד} = עלות מימון חוב \\ t = שיעור מס \\ W_{ע s} = משקל המניות המועדפות \\ k_{ע s} = עלות מניות מועדפות \\ W_{ג ה} = משקל ההון המשותף \\ k_{ג ה} = עלות ההון העצמי \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {WACC} = W_d + W_ {ps} (k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text { WACC} = \ text {עלות הון ממוצעת משוקללת} \ & \ text {(שיעור תשואה נדרש בפירמה)} \ & W_d = \ text {משקל החוב} \ & k_d = \ text {עלות מימון החוב } \ & t = \ text {שיעור מס} \ & W_ {ps} = \ text {משקל של מניות מועדפות} \ & k_ {ps} = \ text {עלות המניות המועדפות} \ & W_ {ce} = \ text {משקל ההון העצמי} \ & k_ {ce} = \ text {עלות ההון העצמי} \ \ end {lined}$ WACC = Wd + Wps (kps) + Wce (kce) איפה: WACC = עלות הון ממוצעת משוקללת (שיעור תשואה נדרש בפירמה) Wd = משקל חוב = עלות מימון חוב = שיעור מסWps = משקל שאר המניות המועדפות = עלות המניות המועדפות Wce = משקל ההון המשותף = עלות ההון המשותף

כאשר מתמודדים עם החלטות עסקיות להרחיב או לקחת פרויקטים חדשים, שיעור התשואה הנדרש משמש כאמת מידה לתשואה מינימלית קבילה, בהתחשב בעלות והתשואות של הזדמנויות השקעה זמינות אחרות.

תוכן עניינים: