מהי מערכת מסחר אלטרנטיבית (ATS)?
מערכת מסחר אלטרנטיבית (ATS) היא כזו שאינה מוסדרת כחלופה אלא מהווה מקום התואם להזמנות הקניה והמכירה של מנוייו.
יסודות מערכת מסחר אלטרנטיבית (ATS)
ATS מהווה חלק ניכר מהנזילות שנמצאת בהנפקות הנסחרות ברחבי העולם. הם ידועים כמתקני מסחר רב-צדדיים באירופה, רשתות תקשורת אלקטרוניות (ECN), רשתות חוצות ורשתות שיחה. מרבית ה- ATS רשומים כסוחרי מתווכים ולא כמחליפים ומתמקדים במציאת צדדים נגדי לעסקאות.
בשונה מחילופי פנים ארציים, ATS לא קובעת כללים הנוגעים להתנהלות מנויים או מנויי משמעת, למעט על ידי אי הכללתם ממסחר. הם חשובים במתן אמצעים חלופיים לגישה לנזילות.
משקיעים מוסדיים עשויים להשתמש ב- ATS כדי למצוא צדדים נגדים לעסקאות במקום לסחור בלוקים גדולים של מניות בבורסות לאומיות. פעולות אלה עשויות להיות מיועדות להסתיר את המסחר מההשקפה הציבורית מאחר ועסקאות ATS אינן מופיעות בספרי הזמנת מטבע חוץ. היתרון בשימוש ב- ATS לביצוע הזמנות כאלה הוא בכך שהוא מקטין את השפעת הדומינו שיש לסחר גדול על מחיר ההון.
לדוגמה, קרן גידור המעוניינת לבנות עמדה גדולה בהון עשויה להשתמש ב- ATS כדי למנוע משקיעים אחרים לקנות מראש. ניתן לכנות ATS המשמש למטרות אלה בריכות כהות.
מערכות מסחר אלטרנטיביות הפכו לאתרים פופולריים למסחר. נכון לשנת 2015 ATS היוותה כ -18% מכל המסחר במניות מאז 2013. נתון זה ייצג גידול של יותר מארבע פעמים משנת 2005.
על נציבות ניירות ערך (SEC) לאשר מערכות סחר חלופיות. בשנים האחרונות, הרגולטורים הפעילו את פעולות האכיפה כנגד מערכות מסחר אלטרנטיביות בגין עבירות כמו סחר כנגד זרימת הזמנת לקוח או השימוש במידע סודי של לקוחות. הפרות אלה עשויות להיות שכיחות יותר ב- ATS מאשר בבורסות לאומיות מכיוון שה- ATS עומדת בפחות תקנות.
Takeaways מפתח
- מערכות מסחר אלטרנטיביות הן מקומות להתאמת עסקאות קנייה ומכירה גדולות. הם אינם מוסדרים כמחליפים. רגולציה ATS קובעת מסגרת רגולטורית עבור ATS.
הסבר על תקנות ATS
רגולציה ATS קבעה מסגרת רגולטורית עבור ATS. ATS עונה להגדרת החלפה על פי חוקי ניירות ערך פדרליים אך אינו נדרש להירשם כמנפיק ניירות ערך ארצי אם ה- ATS פועל תחת הפטור הקבוע על פי חוק חילופי כלל 3a1-1 (א). כדי לפעול תחת פטור זה, ATS חייב לעמוד בדרישות הכללים 300-303 לתקנה ATS. כדי לעמוד בתקנה ATS, ATS חייב להירשם כסוחר מתווך ולהגיש דוח פעולה ראשוני עם הנציבות על טופס ATS לפני תחילת הפעילות. ATS חייב להגיש תיקונים לטופס ATS כדי למסור הודעה על כל שינוי בפעולותיו, ועליו להגיש הפסקת דוח הפעולה בטופס ATS אם הוא נסגר. הדרישות להגשת דוחות באמצעות טופס ATS הן בתקנה 301 (ב) (2) לתקנה ATS. דרישות אלה כוללות דיווח מחויב על ספרים ורישומים.
בתקופה האחרונה, היו מהלכים להפוך את ה- ATS לשקוף יותר. לדוגמה, ה- SEC תיקן את תקנות ה- ATS לחיזוק "שקיפות תפעולית" למערכות מסוג זה בשנת 2018. בין היתר, זה כרוך בהגשת חשיפות פומביות מפורטות כדי ליידע את הציבור הרחב על ניגודי אינטרסים פוטנציאליים וסיכונים של דליפת מידע. כמו כן, הם נדרשים להגן על אמצעי הגנה ונהלים להגנה על מידע המסחר של המנויים.
