Amazon.com, Inc. (AMZN) היא אחת מחברות המגה-אקפ החשובות ביותר בבורסת נאסד"ק. המשרד מפקיד על הערכת שווי פרמיה גבוהה בגלל התיעוד המוכח שלה של צמיחת מכירות עקבית. עם זאת, כמעט תמיד זה מופיע בשווי יתר באופן גס בעת שימוש בשיטות הערכה מבוססות רווחים.
אמזון נקטה באסטרטגיה להשקיע מחדש את מרבית הרווחים שלה בעסק. אסטרטגיה זו אפשרה לחברה להתרחב מהר יותר, והיא גם צמצמה את המסים. כתוצאה מכך, מדידות ערך מסורתיות נכשלות לרוב כאשר הן מיושמות על אמזון. לפיכך, מספר מדדי הערכה ראויים לבחינה מדוקדקת כדי לאמוד במדויק את ההבדל בין הערכת השוק ליסודות העסקיים של אמזון.
מפתחות מפתח
- מדידות ערך מסורתיות נכשלות לרוב כאשר מיושמות על אמזון. קצב גידול המכירות הוא מדריך טוב יותר לבריאות התאגיד של אמזון, כאשר 30% לשנה הם אופייניים. מרווח הרווח התפעולי באמזון עלה משמעותית בין 2014 ל -2019. המחיר הגבוה של אמזון - יחס הרווחיות לא אומר שהמניה הולכת להתרסק, אך היא הופכת את המניות לתנודתיות יותר.
שיעור צמיחת מכירות
על פי הדו"ח השנתי של החברה, שיעור הצמיחה המכירות השנתי של אמזון עמד על 31% בשנת 2018. נתון זה קרוב לממוצע האחרון של 30%. החברה ממשיכה לבצע השקעות הון רבות מדי שנה, בעיקר באמצעות תזרים מזומנים מפעילות. זה משאיר מעט מזומנים לכל דבר אחר, וכל העיניים נשואות לצמיחה. מלבד היותה בחזית הקמעונאיות בתחום המסחר האלקטרוני, אמזון מנהלת גם פלטפורמת פרסום לסופרים ולבעלי אתרים. החברה לוקחת קיצוץ מכירות מכל ספר שהיא עוזרת למכור. המשרד החל כמוכר ספרים מקוון, ואמזון עדיין מגדילה את עסק הספרים שלה.
עם זאת, שירותי האינטרנט של אמזון (AWS) הם עסק חשוב יותר ויותר עבור אמזון. AWS היא תשתית ענן אינטרנטית שנבנתה על ידי אמזון. מפתחים וארגונים יכולים להפעיל את הפעילות המקוונת שלהם בשירותי האינטרנט של אמזון תמורת תשלום חודשי. החוויה של אמזון בהפעלת אחד האתרים המובילים באינטרנט אפשרה לה להתחיל את ה- AWS הרבה לפני שרוב המתחרים הגיעו. AWS הוא למעשה מקור ההכנסות הצומח במהירות ביותר עבור אמזון, והמכירות גדלו ב -47% בשנת 2018. לאור המשך המעבר למחשוב ענן, נראה כי ל- AWS סיכויי צמיחה חזקים לעתיד הנראה לעין.
שירותי האינטרנט של אמזון הם למעשה מקור ההכנסות הצומח ביותר עבור אמזון, והמכירות גדלו ב -47% בשנת 2018.
שולי רווח
רוב החברות מתמקדות ברווחים וברווחים בשורה התחתונה. באמזון זה היה עניין של סיפור הכנסות מהשורה הראשונה. החברה מאמינה כי על ידי הגדלת נתח השוק היא יכולה בסופו של דבר למנף את יתרונות הגודל להוזלת עלות. ברגע שיש לה נתח שוק גבוה, אמזון יכולה גם לממש קצת כוח תמחור על לקוחות. המבקרים טוענים כי החברה חייבת בסופו של דבר להתחיל להציג רווחים רבים יותר ולבסוף לשלם דיבידנדים. אמזון אולי לא תוכל לשמור על העושר המכירות שלה לנצח.
מרווח הרווח התפעולי של אמזון הגיע לרמה של 7.4% ברבעון הראשון של 2019. זהו המספר הגבוה ביותר עבור החברה מזה למעלה מעשר שנים. לאחרונה בשנת 2014, מרווח התפעול של אמזון היה למעשה שלילי. חלק מהעלייה במרווח התפעול נובעת מהצמיחה המהירה של שירותי האינטרנט של אמזון. שירותי אינטרנט הם בדרך כלל עסק בהיקפים גדולים בהשוואה לקמעונאות, ולכן אנו עשויים לצפות שולי רווח גבוהים יותר קדימה. ההסבר האחר הוא שאמזון אזלה לאזורים להשקיע מחדש את הרווחים.
מדדי הערכה מסורתיים
מכיוון שהשוק מעריך את מניות אמזון רק על פי פוטנציאל הצמיחה שלה, מדדי הערכה קונבנציונליים עבור אמזון נראים לעתים קרובות באופן מופרך. יחס המחיר לרווח של החברה עמד על 80.38 בנובמבר 2019. כסטנדרט של השוואה, ל- Apple (AAPL) היה יחס מחיר לרווח של 21.58. יחס הרווח הגבוה של אמזון לא אומר שהמניה הולכת להתרסק, אך היא הופכת את המניות לתנודתיות יותר.
