תוכן העניינים
- מאפייני נייר מסחרי
- היסטוריה של נייר מסחרי
- שוקי נייר מסחריים
- ברירות מחדל של נייר מסחרי
- סחר בנייר מסחרי
- שיעורי נייר ותמחור מסחריים
- בשורה התחתונה
ניתן לחלק את עולם ניירות הערך עם קבוע קבוע לשתי קטגוריות עיקריות. שוקי ההון מורכבים מניירות ערך בעלי פירעון של יותר מ- 270 יום, בעוד ששוק הכסף כולל את כל המכשירים בעלי הכנסה קבועה שמתבגרים תוך 270 יום או פחות. המסמך המסחרי נכלל בקטגוריה האחרונה והוא גוף קבוע בקרנות נאמנות רבות בשוקי הכסף. מכשיר זה לטווח הקצר יכול להוות אלטרנטיבה בת-קיימא עבור משקיעים בעלי הכנסה קבועה קמעונאית המחפשים שיעור תשואה טוב יותר מכספם.
Takeaways מפתח
- נייר מסחרי הוא סוג נפוץ של חוב לא מאובטח, לטווח קצר, המונפק על ידי תאגיד. מסמך מסחרי מונפק בדרך כלל למימון שכר, חשבונות לתשלום, מלאי ועמידה בהתחייבויות לטווח קצר אחר. פירעונות ברוב המסמכים המסחריים נעים בין מספר שבועות לחודשים. נייר מסחרי מונפק בדרך כלל בהנחה משווי הנקוב ומשקף את שיעורי הריבית בשוק.
מאפייני נייר מסחרי
נייר מסחרי הוא צורה של שטר חוב לא מאובטח שמשלם ריבית קבועה. בדרך כלל זה מונפק על ידי בנקים גדולים או תאגידים בכדי לכסות חייבים לטווח קצר ולעמוד בהתחייבויות פיננסיות לטווח הקצר, כמו מימון לפרויקט חדש. כמו בכל סוג אחר של אגרות חוב או מכשיר חוב, הישות המנפיקה מציעה את הנייר בהנחה שהוא יהיה במצב לשלם הן ריבית והן קרן לפי פירעון. לעיתים רחוקות הוא משמש ככלי מימון להתחייבויות לטווח הארוך מכיוון שאלטרנטיבות אחרות מתאימות יותר למטרה זו.
העיתון המסחרי מספק שיטת מימון נוחה מכיוון שהוא מאפשר למנפיקים להימנע מהמשוכות וההוצאות של בקשה לביטוח והלוואות לעסקים רציפים, ונציבות ניירות ערך (SEC) אינה דורשת רישום של ניירות ערך שנסחרים בשוק הכסף. לרוב זה מוצע בהנחה עם פירעונות שיכולים לנוע בין יום ל -270 יום, אם כי מרבית ההנפקות מתבגרות בעוד חודש עד שישה חודשים.
היסטוריה של נייר מסחרי
נייר מסחרי הוצג לראשונה לפני למעלה ממאה שנה כאשר סוחרים בניו יורק החלו למכור את התחייבויותיהם לטווח הקצר לסוחרים ששימשו כמתווכים. סוחרים אלה היו רוכשים את השטרות בהנחה משווי הנקוב שלהם ואז מעבירים אותם לבנקים או למשקיעים אחרים. הלווה אז היה מחזיר למשקיע סכום השווה לערך הנקוב של השטר.
מרקוס גולדמן מגולדמן סאקס היה הסוחר הראשון בשוק הכסף שרכש נייר מסחרי, וחברתו הפכה לאחת מסוחרי הנייר המסחריים הגדולים באמריקה בעקבות מלחמת האזרחים. הבנק הפדרלי רזרב החל גם לסחור בניירות מסחריים יחד עם שטרות האוצר מאותה תקופה ועד מלחמת העולם השנייה כדי להעלות או להוריד את רמת העתודות הכספיות המסתובבות בין בנקים.
לאחר המלחמה החלה להוציא נייר מסחרי על ידי מספר גדל והולך של חברות, ובסופו של דבר הוא הפך למכשיר החוב המובחר בשוק הכסף. חלק גדול מצמיחה זו הקל על ידי עליית ענף האשראי הצרכני, מכיוון שמנפיקי כרטיסי אשראי רבים היו מספקים שירותים ושירותים למחזיקי כרטיסים לסוחרים המשתמשים בכסף שנוצר מנייר מסחרי. מנפיקי הכרטיסים אז היו רוכשים את החייבים שהונחו על הכרטיסים על ידי לקוחות מסוחרים אלה (ומרוויחים משמעותית על המרווח).
ויכוח התנהל בשנות השמונים בשאלה האם הבנקים מפרים את חוק הבנקאות משנת 1933 על ידי חיתום מסחרי מסחרי, מכיוון שהוא אינו מסווג כאג"ח על ידי ה- SEC. כיום המסמך המסחרי מהווה את המקור העיקרי למימון לטווח קצר למנפיקי השקעה בדרגה השקעה יחד עם הלוואות מסחריות, והוא משמש עדיין רבות בענף כרטיסי האשראי.
שוקי נייר מסחריים
באופן מסורתי הונפקו ניירות מסחריים ונסחרו בקרב מוסדות בערכים של 100, 000 $, כאשר הערות העולות על סכום זה זמינות בתוספת של 1, 000 $. קונגלומרטים פיננסיים כמו חברות השקעות, בנקים וקרנות נאמנות היו מבחינה היסטורית הקונים העיקריים בשוק זה, ושוק משני מוגבל למאמר זה קיים בענף הבנקאות.
מבחינה היסטורית הצליחו משקיעים פרטיים עשירים לגשת להצעות נייר מסחריות באמצעות מיקום פרטי. השוק ספג מכה קשה כאשר ליהמן ברדרס הכריז על פשיטת רגל בשנת 2008, והנה בעקבות זאת הוקמו כללים ומגבלות חדשות על סוג וכמות הנייר המסחרי שניתן להחזיק בתוך קרנות נאמנות בשוק הכסף. עם זאת מכשירים אלה הופכים לזמינים יותר ויותר למשקיעים קמעונאיים באמצעות חנויות מקוונות בחסות חברות בנות פיננסיות.
נייר מסחרי משלם בדרך כלל ריבית גבוהה יותר מהמכשירים המובטחים, והשיעורים נוטים לעלות יחד עם צמיחה כלכלית לאומית. חלק מהמוסדות הפיננסיים אף מאפשרים ללקוחותיהם לכתוב צ'קים ולבצע העברות באופן מקוון באמצעות חשבונות של קרנות נייר מסחריות באותו אופן כמו חשבון מזומן או כסף בשוק.
עם זאת, המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך שטרות אלה אינם מבוטחים ב- FDIC. הם מגובים אך ורק בחוסן הפיננסי של המנפיק באותו אופן כמו כל סוג אחר של איגרות חוב או אגרות חוב. Standard & Poor's ו- Moody's מדרגים שניהם נייר מסחרי על בסיס קבוע תוך שימוש באותה מערכת דירוג כמו לאגרות חוב ארגוניות, כאשר AAA ו- Aaa הם הדירוגים הגבוהים ביותר בהתאמה. כמו בכל סוג אחר של השקעה בחובות, הנפקות נייר מסחרי עם דירוגים נמוכים יותר משלמות שיעורי ריבית גבוהים יותר בהתאמה. אך אין שוק זבל זמין, שכן נייר מסחרי יכול להציע רק על ידי חברות בדרגות השקעה.
ברירות מחדל של נייר מסחרי
כעניין מעשי, הסוכן המנפיק והמשלם, או IPA, אחראי לדווח על ברירת המחדל של מנפיק הנייר המסחרי למשקיעים ולכל עמלות חליפין מעורבות. מכיוון שלא מובטחים ניירות מסחריים, קיימת מעט מאוד פנייה למשקיעים המחזיקים בנייר ברירת מחדל, למעט הזמנת התחייבויות אחרות או מכירת מניות מוחזקות בחברה. למעשה, ברירת מחדל גדולה יכולה למעשה להפחיד את שוק הניירות המסחריים כולו. מנפיקי נייר מסחרי רבים רוכשים ביטוח כסוג של גיבוי.
ברירות המחדל שכיחות יותר משנים עברו. לפני המשבר הפיננסי של 2007-08, הנפיקים של ניירות ערך מסחריים בארה"ב החליפו כ -3% מהנפקותיהם. מספר זה עלה בחדות בשנים 2007-08. למעשה, כמות המצטיינים של הנייר המסחרי צנחה בסביבות 29% עד ספטמבר 2008 מחשש להמשך ברירת המחדל.
דוגמה אחת מפורסמת לברירת מחדל של נייר מסחרי התרחשה בשנת 1970 כאשר ענקית התובלה פן סנטרל הכריזה על פשיטת רגל. החברה החליפה את כל התחייבויות הנייר המסחרי שלה. התוצאה המיידית הייתה שנושיה איבדו את כספם. היה כל כך הרבה נייר מסחרי של פן סנטר שצף סביבו עד שכל שוק הניירות המסחריים זכה ללהיט. מנפיקים שלא היו קשורים לפן סנטרל ראו שהמשקיעים מאבדים את אמונם במכשיר לחלוטין. שוק הניירות המסחריים ירד בכמעט 10% תוך חודש. לאחר אי-תקלה זו, הנוהג של רכישת התחייבויות הלוואות לגיבוי כסוג של ביטוח לנייר מסחרי הפך למקובל בשוק.
סחר בנייר מסחרי
אפשר למשקיעים קמעונאיים קטנים לרכוש נייר מסחרי, אם כי ישנן מספר מגבלות המקשות על כך. רוב המסמכים המסחריים נמכרים ונמכרים מחדש למשקיעים מוסדיים, כמו מוסדות פיננסיים גדולים, קרנות גידור ותאגידים רב לאומיים. משקיע קמעונאי יצטרך גישה לסכומי הון גדולים מאוד כדי לקנות נייר מסחרי בבעלותו; אחרת, השקעה עקיפה אפשרית באמצעות קרנות נאמנות, קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל) או חשבון שוק כסף המנוהל ומוחזק במוסד פיקדון.
גורמים כמו עלויות רגולטוריות, היקף ההון הניתן להשקעה וגישה פיזית לשוקי ההון יכולים להקשות מאוד על משקיעים פרטיים או קמעונאים לקנות נייר מסחרי בבעלותו.
לדוגמה, נייר מסחרי נמכר בדרך כלל במגרשים עגולים בהיקף של 100, 000 $. סף זה כשלעצמו הופך את קניית נייר המסחרי לבלעדית למשקיעים מוסדיים ובעלי עשירים. יתר על כן, סוחרי מתווכים המנפיקים נייר מסחרי מטעם לקוח מקיימים קשרים קיימים עם קונים מוסדיים המייעלים את השוק באמצעות רכישות גדולות של הנפקות ראשוניות. סביר להניח שלא יתייחסו למשקיעים בודדים כמקור הון למימון העסקה.
שיעורי נייר ותמחור מסחריים
מועצת המנהלים הפדרל רזרב מפרסמת באתר האינטרנט שלה את התעריפים הנוכחיים המשולמים באמצעות מסחר מסחרי. ה- FRB מפרסם גם את שיעורי המסמך המסחרי הכספי הלא-פיננסי בדירוג AA בדו"ח המהדורה הסטטיסטית H.15 בכל יום שני בשעה 14:30. הנתונים המשמשים לפרסום זה נלקחים מהתאגיד Depository Trust & Clearing (DTCC), והשיעורים מחושבים על פי הקשר המשוער בין שיעורי הקופון של הנפקות חדשות לפדיון שלהם. מידע נוסף על שערים ונפחי מסחר זמין בכל יום לפעילות היום הקודם. הנתונים עבור כל גיליון נייר מסחרי מצטיינים זמינים גם הם בסוף המסחר בכל יום רביעי וביום העסקים האחרון בכל חודש.
בשורה התחתונה
נייר מסחרי הופך להיות זמין יותר ויותר למשקיעים קמעונאיים מכמה חנויות. מי שמחפש תשואות גבוהות יותר, סביר להניח שמכשירים אלה מושכים בגלל התשואות העליונות שלהם עם סיכון צנוע. לקבלת מידע נוסף על נייר מסחרי, צור קשר עם היועץ הפיננסי שלך או בקר באתר המועצה הפדרלית רזרב.
