מהו פטור קצר?
פטור קצר מתייחס להזמנת מכירה קצרה הפטורה מתקנת כלל ה- uptick, כפי שנשלטת על ידי תקנת שו של נציבות ניירות ערך (SEC). היישום הנוכחי של תקנה זו מכיל גרסה שונה למה שנקרא כלל ה- uptick. התקנה הנוכחית מאפשרת מספר קטן יחסית של מגבלות, ובתוך מגבלות אלה קיימת חלק קטן עוד יותר של חריגים לכלל זה. חריגים אלה נועדו לאפשר למתווכים לשרת את לקוחותיהם בצורה הטובה ביותר בשווקים שנבהלים.
Takeaways מפתח
- מכירות קצרות, הרוויחות מירידת מחירים, אינן יכולות להיעשות בדרך טורפת בשווקים שנבהלים. תקנת SEC המעכבת פרקטיקות אלה היא תקנה SHO, וההוראות שלה מכונות באופן קולקטיבי יותר הכלל uptick. הפטורים המעטים לכך הכלל מתרחש בתקופות של שווקים שהולכים במהירות ומייצרים הצעות מחיר ועסקאות מקושקשות שעשויות ליפול מחוץ למחירי ההצעה והבקשה הרגילה.
הבנת פטור קצר
הזמנות פטורות קצרות מורשות לפתוח במכירה קצרה של ניירות ערך גם בתקופות שעשויות להיות מוגבלות אחרת. אלה הם דבר נדיר מאוד מבחינה סטטיסטית ורוב הסוחרים הקמעונאיים לא היו חווים את ההשפעות של מגבלות אלה או את הפטורים שלהם מכיוון שכלל ה- uptick שהשתנה בועט רק בנסיבות קיצוניות, והפטור מכלל זה מתרחש במקרים נדירים בלבד במקרים קיצוניים אלה.
מכירה קצרה
מכירה קצרה מתייחסת בדרך כלל לחילופי ניירות ערך באמצעות מתווך בשולי. מתווכים-סוחרים משאילים ניירות ערך ללקוחות לצורך מכירה קצרה. למכירת הקצר של הברוקר-סוחר יהיו תנאים שונים שיש לעקוב אחריהם ויכולים להיות מורכבים עבור משקיע. באופן כללי, סוחר המתווכים יעביר ניירות ערך אלה עבור הלקוח לצורך מכירה קצרה המחייבת את העסקה לכלול סימונים פטורים קצרים או קצרים.
מכירה קצרה בניירות ערך נועדה לעזור למשתתפים להרוויח במהלך נפילות בשווקים, ולהביא יותר משתתפים לשווקים בתקופה בה המשקיעים עשויים לנסיגה. כדי להרתיע מכל אפקט הגברה בשוק נבהל, ה- SEC יישמה את תקנת SHO בשנת 2005 ושינתה כללים לגבי הזמנות מכירה קצרות בשנת 2010.
תקנה SHO
תקנה SHO היא חקיקה שמפקחת על ידי ה- SEC וכוללת כללים לאסטרטגיות סחר במכירה קצרה. מטרתו העיקרית היא לעזור להבטיח את נזילות ניירות הערך המעורבים במכירה קצרה לביצוע מלא. כללים אלה נכנסים לפעולה בתקופות בהן השוק עשוי להיות בסיכון לאבד את המשתתפים (נזילות) ומרתיע את מי שינצל שוק כזה.
בשנת 2010 ה- SEC שינתה את כללי 200 (ז) ו- 201 לתקנה SHO בכדי לשחרר את האילוצים במכירות קצרות. הכלל הקודם איפשר למשקיע להשתתף במכירות קצרות רק כאשר הערך הבסיסי חווה uptick. אולם מחקרים הראו כי התנהגות זו, בפעולות רגילות בשוק, לא תרמה משמעותית להתנהגות פאניקה או ירידת מחירים במהירות.
לפיכך, כללי 2010 החדשים שונו תקנה זו כך שהיא מפסיקה רק למכור את הקצרה בנייר ערך כאשר מחירו ירד ב -10% ומעלה ממחיר הסגירה של היום הקודם. ברגע שמצב כזה מופעל, ההגבלה נותרה על כנה מעת הירידה ליום הסגירה הבא. פסיקה זו נדרשת להישמר על ידי כל החילופים בארה"ב.
נהלי שוק סטנדרטיים דורשים כי כל צווי הסחר באבטחה יסומנו כפטור ארוך, קצר או קצר. הסימון הפטור הקצר נוסף בתוספות 2010. לפיכך, הזמנה לקנייה מסומנת ארוכה והזמנה העומדת בתקנה SHO מסומנת כקצרה. הזמנת מכירה נמוכה המסומנת כפטור קצרה היא הזמנה המבוצעת מעבר לנהלים רגילים מכוח תקנה SHO.
חריגים נדירים בשוקי פאניקה
אף על פי שה- SEC מפקח על מתווכים המוציאים הוראות למכירה קצרה, הם אינם מבצעים ביקורת מתוזמנת באופן קבוע או נדרשים להגיש דיווחים קבועים על ידי מתווכים. במקום זאת, ה- SEC מצפה שסוחרי מתווכים יהיו בעלי ויסות עצמי, על ידי שמירת הרשומות שלהם הנתונות לביקורת בכל עת. עם זאת בחשבון, סוחרי מתווכים נדרשים לתעד את מדיניותם לגבי האופן בו הם מסמנים הזמנות כפטור, ואם הם מבוקרים, לספק ראיות לכך שהם פעלו בהתאם למדיניות ולנהלים המתועדים שלהם.
אם כן, סוחרי מתווכים מציינים פטור קצר מהזמנה אם הם סבורים שהיא כשירה לחריג. היוצא מן הכלל העיקרי הוא השימוש בהצעות מחיר לא סטנדרטיות לביצוע סחר. המשמעות היא שאם המחירים יגיעו מחוץ להצעה הטובה ביותר או ההצעה הלאומית הטובה ביותר (NBBO), הם יכולים ליזום הזמנת מכירה קצרה שלדעתם הייתה מתאימה כ- uptick בשווקים מסודרים יותר. סימון ההזמנות מסומן על ידי SSE. כל ההזמנות המסומנות ב- SSE ייבדקו מקרוב על ידי ארגונים לוויסות עצמי וה- SEC אם הם מצייתים לחריגות תקנה SHO.
