היכולת להפריד חברות עם כמות בריאה של חובות מאלו המוארכות יתר היא אחת המיומנויות החשובות ביותר שהמשקיע יכול לפתח. מרבית העסקים משתמשים בחובות כדי לממן פעולות, בין אם מדובר ברכישת ציוד חדש או בהעסקת עובדים נוספים. אך הסתמכות רבה מדי על הלוואות תדביק עסק כלשהו. לדוגמא, כאשר חברה מתקשה לשלם לנושים במועד, היא עשויה להיות חייבת למכור נכסים, מה שמעמיד אותה בעמדת נחיתות תחרותית. במקרים קיצוניים יתכן שאין לה ברירה אלא להגיש לפשיטת רגל.
יחסי כיסוי הם דרך שימושית לעזור לאמוד סיכונים כאלה. הנוסחאות הקלות יחסית אלה קובעות את יכולתה של החברה לשרת את החוב הקיים שלה, ועלולות לחסוך את המשקיע מכאב לב בהמשך הדרך.
יחסי הכיסוי הנפוצים ביותר כוללים יחסי ריבית, שירות חוב וכיסוי נכסים.
יחס כיסוי ריבית
הרעיון הבסיסי העומד מאחורי יחס כיסוי הריבית די פשוט. ככל שמניבה חברה יותר רווח, כך גדלה יכולתה לפרוע ריבית. כדי להגיע לנתון, פשוט חלק את הרווחים לפני ריבית ומיסים (EBIT) בהוצאות הריבית של החברה לאותה תקופה.
Deen יחס כיסוי ריבית = ריבית ExpenseEBIT
יחס של 2 פירושו שהחברה מרוויחה כפליים מכפי שהיא צריכה לשלם בריבית. ככלל, על המשקיעים להישען לעבר חברות עם יחס כיסוי ריבית - המכונה "היחס הרוויח פעמים פעמים" - של לפחות 1.5. יחס נמוך יותר מצביע בדרך כלל על חברה הנאבקת לפרוע מחזיקי אגרות חוב, בעלי מניות מועדפים ונושים אחרים.
יחס כיסוי שירות החוב
אמנם יחס כיסוי ריבית נמצא בשימוש נרחב, אך יש לו חסרונות חשובים. בנוסף לכיסוי הוצאות הריבית, עסקים בדרך כלל נדרשים לשלם גם חלק מסכום הקרן בכל רבעון.
יחס הכיסוי לשירותי החוב לוקח בחשבון זאת. כאן, המשקיעים מחלקים את הרווח הנקי בסך הוצאות ההלוואות - כלומר החזר קרנות בתוספת עלויות ריבית.
Deen DSCR = החזר עיקרי + הוצאות ריבית הכנסה נטו בה:
נתון מתחת ל -1 פירושו שלעסק יש תזרים מזומנים שלילי - הוא למעשה משלם יותר בהוצאות אשראי מאשר הוא מביא הכנסות. לפיכך, על המשקיעים לחפש עסקים עם יחס כיסוי לשירות חוב של לפחות 1 ועדיף להיות מעט גבוה יותר כדי להבטיח רמה נאותה של תזרים מזומנים לטיפול בהתחייבויות עתידיות.
דוגמא מעשית: כדי לראות את ההבדל הפוטנציאלי בין שני יחסי הכיסוי הללו, בואו נסתכל על החברה הבדיונית, Cedar Valley Brewing. החברה מניבה רווח רבעוני של 200, 000 $ (EBIT 300, 000 $) ותשלומי ריבית מקבילים בסך 50, 000 $. מכיוון שעמק סידר ביצע הרבה מהלוואותיו בתקופה של ריביות נמוכות, יחס כיסוי הריבית שלה נראה חיובי במיוחד.
Deen יחס כיסוי ריבית = 50, 000300, 000 = 6
לעומת זאת, יחס הכיסוי לשירותי החוב משקף סכום עיקרי משמעותי שהחברה משלמת בכל רבעון בסכום של 140, 000 דולר. הנתון המתקבל של 1.05 לא משאיר מעט מקום לטעויות אם מכירות החברה לוקחות להיט בלתי צפוי.
Deen יחס כיסוי חוב - 190, 000200, 000 = 1.05
למרות שהחברה מייצרת תזרים מזומנים חיובי, היא נראית מסוכנת יותר מנקודת מבט של חובות ברגע שמובאים בחשבון כיסוי לשירותי החוב.
יחס כיסוי נכסים
היחס האמור לעיל משווה חוב של עסק ביחס לרווחיו. לכן זו דרך טובה להסתכל על יכולתו של ארגון לכסות התחייבויות כיום. אבל אם ברצונך לחזות פוטנציאל רווח לטווח הארוך של החברה, אתה צריך לבדוק מקרוב את המאזן. באופן כללי, ככל שיש לחברה יותר נכסים בהשוואה לסך ההלוואות שלה, כך גדל הסיכוי לבצע תשלומים בהמשך הדרך.
יחס כיסוי הנכסים מבוסס על רעיון זה. בעיקרון, היא לוקחת את הנכסים המוחשיים של החברה לאחר התחשבות בהתחייבויות לטווח הקרוב ומחלקת את המספר שנותר בחוב החוב.
Deen ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) איפה: ACR = יחס כיסוי נכסיםTA = סך הנכסיםIA = נכסים לא מוחשיים CL = התחייבויות שוטפותSTDO = התחייבויות חוב לטווח קצר
האם הנתון שהתקבל הוא מקובל תלוי בענף. לדוגמה, בדרך כלל על השירותים להיות יחס כיסוי נכסים של לפחות 1.5, ואילו הסף המסורתי לחברות תעשייתיות הוא 2.
דוגמא מעשית: הפעם בואו נסתכל על JXT Corp. שמייצרת ציוד אוטומציה מפעל. לחברה נכסים של 3.6 מיליון דולר, מהם 300, 000 דולר הם פריטים בלתי מוחשיים כמו סימני מסחר ופטנטים. כמו כן יש לה התחייבויות שוטפות של 600, 000 $, כולל התחייבויות חוב לטווח קצר של 400, 000 $. סך החוב של החברה שווה ל -2.3 מיליון דולר.
Deen ACR = 2, 300, 000 (3, 600, 000 - 300, 000) - (600, 000 -400, 000, 000) = 1.3
ב -1.3 יחס החברה נמצא הרבה מתחת לסף האופייני. כשלעצמו, זה מראה של- JXT אין מספיק נכסים למשיכה, בהתחשב בכמות החוב המשמעותית שלה.
מגבלה אחת של נוסחה זו היא שהיא מסתמכת על הערך בספרים של נכסי עסק, שלעתים קרובות ישתנה משווי השוק בפועל. כדי להשיג את התוצאות האמינות ביותר, זה בדרך כלל עוזר להשתמש בערכים מרובים כדי להעריך תאגיד ולא להסתמך על יחס יחיד.
הערכת עסקים
משקיעים יכולים להשתמש ביחס כיסוי בשתי דרכים. ראשית, תוכלו לעקוב אחר שינויים במצב החוב של החברה לאורך זמן. במקרים בהם יחס הכיסוי לשירותי החוב בקושי נמצא בטווח המקובל, יתכן וכדאי לבחון את ההיסטוריה האחרונה של החברה. אם היחס ירד בהדרגה, יתכן שזה רק עניין של זמן עד שהוא ייפול מתחת לנתון המומלץ.
יחסי כיסוי הם בעלי ערך גם כאשר מסתכלים על חברה ביחס למתחרותיה. הערכת עסקים דומים היא הכרחית, מכיוון שיחס כיסוי ריבית המקובל בענף אחד עשוי להיחשב כמסוכן בתחום אחר. אם העסק שאתה מעריך נראה לא שלב עם המתחרים הגדולים, זה לרוב דגל אדום.
בשורה התחתונה
בטווח הרחוק, הסתמכות יתר על חובות עלולה לגרום הרס לעסק. כלים כמו יחס כיסוי ריבית, יחס כיסוי חוב ושירות כיסוי נכסים יכולים לעזור לך לקבוע מראש אם חברה יכולה לשלם לנושים שלה במועד.
