בין שוק השור המשתולל, מקור אכזבה גדול עבור המשקיעים היה ביצועים מתמשכים של קרנות נאמנות עם מניות גדולות המנוהלות באופן פעיל. למרות ריבאונד צנוע מנקודת השפל של שנת 2019 מבחינת ביצועים לעומת מדדים, רק 28% מהקרנות הללו מכים את מדדי המידה שלהם השנה, לעומת ירידה של 34% בממוצע מאז 2009, מדווח גולדמן סאקס.
כתוצאה מכך, קרנות נאמנות גדולות המנוהלות באופן פעיל מצויות על ידי משיכות כספים גדולות נטו על ידי המשקיעים. התפוקה המצטברת של השנה עד היום, עד 31 באוקטובר, 2019 הייתה 229 מיליארד דולר, בערך בקנה אחד עם הממוצע של 234 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בארבע השנים האחרונות, לפי דו"ח היסודות ההדדיים של גולדמן שפורסם ב- 20 בנובמבר. הקצב שנרשם עד אוקטובר, שנת 2019 המלאה נמצאת במסלול לראות משיכות נטו של 275 מיליארד דולר, שיהוו הנתון השנתי הגדול ביותר מאז 2016.
Takeaways מפתח
- קרנות נאמנות המנוהלות באופן פעיל רואות משיכות גדולות. רוב הקרנות הללו מפגרות בשוק, יותר מאשר בשנים האחרונות. בממוצע, הן היו בתת משקל במניות בעלות הביצועים הטובים ביותר. יציבות נמוכה צפויה להיות בשנת 2020, משום אי וודאות במדיניות. עולה.
חשיבות למשקיעים
גולדמן בחן את התיקים של 617 קרנות עם נכסים המנוהלים (AUM) בסך 2.6 טריליון דולר. חלק מבעיית הביצועים היא שמיקומי הקרנות העודפים משקל עודפים איחרו את עמדות התת-משקל ביותר ב -125 נקודות בסיס (bp), ומדד ה- S&P 500 המלא ב -150 bp עד אוקטובר. בין עשרת המשקולות המובילות המובילות ניתן למנות את ההורה של גוגל, Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) ו- MasterCard Inc. (MA). עשר המניות הנמוכות ביותר במשקל כוללות את Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) ו- Berkshire Hathaway Inc. Class B (BRK.B).
כשמסתכלים על מגזרים ולא על מניות, קרן הנאמנות הממוצעת עם כובע גדול נמצאת בתת משקל בטכנולוגיית המידע, המגזר בעל הביצועים הטובים ביותר בשנת 2019. עם זאת, קרנות אלה גם סובלות מעודף משקל בפיגור, כולל שירותי בריאות ושיקול דעת הצרכנים.
"הכספים העלו את החשיפה שלהם מעודף משקל למחזורי מחזור לרמה הגבוהה ביותר מאז 2Q 2017", כותב גולדמן. הם מוסיפים: "הכספים הגדילו את ההקצאה היחסית שלהם לתעשיות (בעיקר מוצרי הון) ולמוליכים למחצה. עם זאת, עודף המשקל הנוכחי למחזורי מחזור עדיין נשאר מתחת לממוצע." עם זאת, "ההטיה המחזורית של חשיפות מגזר קרנות נאמנות תמכה בביצועי הקרנות בשבועות האחרונים."
גולדמן מצא גם כי ככל הנראה, ההשקעות היו רבות מהביצועים הן התיקים עם התיקים המרוכזים ביותר והחשיפות הגדולות ביותר למניות שאינן ארה"ב. ביחס לריכוזיות, הדו"ח מגלה כי קרנות המחזיקות פחות ממאה מניות מתפקדות טוב יותר באופן משמעותי מאלו עם יותר ממאה. בחשיפה בינלאומית, 33% מהקרנות עם לפחות 5% מתיקיהן במניות שאינן ארה"ב מכות את השוק ב 2019, בעוד שרק 28% מאלו ללא מניות בחו"ל עושים זאת.
בינתיים, אף על פי שאחוז הקרנות הנאמנות המנוהלות באופן פעיל עם כיפות גדולות שמכות את אמות המידה שלהם החליק ל -28% בשנת 2019 מממוצע של 10 שנים של 34%, התשואות המוחלטות עולות בחדות לעומת 5 השנים האחרונות. במהלך חודש אוקטובר הניבה הקרן החציונית ביקום זה תשואה של YTD של 25%, לעומת ממוצע של 7% בלבד משנת 2014 עד 2018.
להסתכל קדימה
"אנו צופים יצוא נמוך יותר מקרנות פעילות בשנה הבאה מכל אחת מארבע השנים האחרונות, מכיוון שמתחים סחריים ובחירות לנשיאות ארה"ב 2020, ככל הנראה, יעלו ברמת חוסר הוודאות. ההיסטוריה מציעה כי יצוא המשקיעים מקרנות הנאמנות הוא הקטן ביותר לאחר תקופות של אי וודאות גבוהה במדיניות, " גולדמן מציין.
