שקלול מניות לפי שווי שוק הוא תוכנית הניפוח הנפוצה ביותר בקרב קרנות אינדקס וקרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). זה נכון גם בקרב תעודות סל בעלות הכנסה קבועה, כולל קרנות איגרות חוב ארגוניות.
משמעות הדבר היא שההחזקות הגדולות ביותר בתעודות סל המסרות את איגרות החוב התאגידיות, כגון iShares iBoxx $ Investment Investment ETF (LQD), הן הנושאים הגדולים ביותר. כך שאם החברה ההיפותטית XYZ Inc. מוכרת אגרות חוב תאגידיות בסכום של מיליארד דולר בהשקעה, משקל ההנפקה בקרן כמו LQD יהיה גדול יותר מהמשקל שהוקצה להנפקה של 500 מיליון דולר מ- ABC Corp המיתולוגי.
החדשות הטובות עבור המשקיעים הן כי מתודולוגיית שקלול זו אינה מסוכנת כפי שהיא עשויה להיראות במבט ראשון. מורנינגסטאר אמר כי "זה אולי נראה אינטואיטיבי להסיק כי החייבים הגדולים ביותר הם המסוכנים, מה שהביא לרעיון כי קרנות המדד הללו הן השקעות גרועות." "רעיון זה אינו מדויק, במיוחד בתחום בדרגת ההשקעה. המנפיקים הגדולים נוטים להיות מפעלים גדולים עם תזרים המזומנים הדרוש כדי לתמוך בחובותיהם. הם לא בהכרח ממונפים או מסוכנים יותר ממנפיקים קטנים יותר."
34.74 מיליארד דולר LQD, ETF האג"ח הקונצרני הגדול ביותר בנכסים, עוקב אחר מדד כיתה השקעות נזילות של Markit iBoxx USD ומחזיק ביותר מ- 1, 900 אג"ח. אף אחת מההחזקות של תעודת הסל אינה מייצגת יותר מ- 2.95% ממשקל הקרן. עקב הנפקות משמעותיות של חובות ארגוניים במהלך המשבר הפיננסי העולמי, תחום השירותים הפיננסיים הוא לרוב המשקל המגזר הגדול ביותר בקרנות איגרות החוב התאגידיות. זה נכון לגבי LQD, המקצה כמעט 28% לתחום זה.
למרות שהנפקות שירותים פיננסיים מייצגות שש מתוך עשר האחזקות המובילות של LQD, קבוצה זו כוללת גם חובות ארגוניים שהונפקו על ידי Apple Inc. (AAPL) ו- Microsoft Corporation (MSFT). למרבה המזל עבור המשקיעים, הנפקות גדולות אין פירושן שהמנפיק ממונף יתר על המידה.
מורנינגסטאר אמר כי "משנת 2007 עד 2017, 10 המינוף החציוני הגדול ביותר של המנפיקים הארגוניים בארה"ב, כפי שנמדד על ידי חוב / EBITDA, היה ביחס למינוף החציוני של כל המנפיקים האמריקאים הנסחרים בפומבי, לפי הערכות של גולדמן סאקס. "יחס המינוף החציוני של עשרה המנפיקים הגדולים ריחף מעט מתחת ל 3.0 פעמים, והנתון המקביל לכל המנפיקים הנסחרים בבורסה היה מעט מעל פי 2.5."
במקרים רבים, חברות שממומנות מאוד מסתכמות בדירוג זבל, אך מעל 88% מההחזקות של LQD מדורגות A או BBB. כמעט 8% נושאים דירוג AA. משנת 2002 עד 2017, 45 הנפקות התגוררו בעשר האחזקות המובילות של LQD, אך רק שתיים איבדו את דירוגן של ציון ההשקעה במהלך אותה תקופה, לפי מורנינגסטאר. (לקריאה נוספת, בדוק: אגרות חוב ארגוניות: מבוא לסיכון אשראי .)
