הגדרת רצפת האג"ח

מה זה קומה בונד?

רצפת האג"ח מתייחסת לערך המינימלי שאג"ח ספציפי, בדרך כלל אג"ח להמרה, אמור לסחור עבורו ונגזר מהערך המוזל של התלושים שלו בתוספת ערך הפדיון.

הבנת רצפת בונד

במילים פשוטות, רצפת האג"ח היא הערך הנמוך ביותר שאג"ח להמרה יכולה ליפול אליו בהתחשב בערך הנוכחי (PV) של יתר תזרימי המזומנים העתידיים והחזר הקרן. המונח "רצפת אגרות חוב" מתייחס גם להיבט של ביטוח תיקים קבועים (CPPI), המבטיח שערכו של תיק נתון אינו נופל מתחת לרמה מוגדרת מראש.

אגרות חוב להמרה נותנות למשקיעים פוטנציאל להרוויח מכל הערכה במחיר המניה של החברה המנפיקה, אם יומרו. היתרון הנוסף למשקיעים הופך את האג"ח להמרה ליותר יקרה מאשר האג"ח הישר. למעשה, אג"ח להמרה היא אג"ח ישר בתוספת אפשרות שיחה משובצת. מחיר השוק של איגרות חוב להמרה מורכב מערך איגרות החוב הישר וערך ההמרה, שהוא שווי השוק של ההון הבסיסי אליו ניתן להחליף נייר ערך להמרה.

כאשר מחירי המניות גבוהים, מחיר ההמרה נקבע לפי ערך ההמרה. עם זאת, כאשר מחירי המניות נמוכים, האג"ח להמרה תיסחר כמו איגרות חוב ישרות, בהתחשב בעובדה שערך האג"ח הישר הוא הרמה המינימלית בה יכול אגרות חוב להמרה לסחור ואופציית ההמרה כמעט ולא רלוונטית כשמחירי המניות נמוכים. ערך האג"ח הישר הוא, אפוא, רצפת אגרות חוב להמרה.

המשקיעים מוגנים מפני מהלך של ירידה במחיר המניה מכיוון ששווי האג"ח להמרה לא ייפול מערכו של רכיב האג"ח המסורתי או היישר. אם נאמר זאת אחרת, רצפת האג"ח היא הערך בו הופכת האופציה להמרה ללא ערך מכיוון שמחיר המניות הבסיסי ירד משמעותית מערך ההמרה.

Takeaways מפתח

רצפת האג"ח מתייחסת לערך המינימלי שהאג"ח הספציפי, בדרך כלל אג"ח להמרה, אמור לסחור עבורו ונגזר מהערך המוזל של התלושים שלו בתוספת ערך הפדיון. רצפת אג"ח יכולה להתייחס גם להיבט של מדד המחירים לצרכן שמבטיח שערכו של התיק הנתון אינו נופל מתחת לרמה מוגדרת מראש. ההבדל בין מחיר האג"ח להמרה לבין רצפת האג"ח שלו הוא פרמיית הסיכון, שהוא הערך שהשוק מציב באופציה להמיר אג"ח למניות במניה הבסיסית.

חישוב רצפת אגרות חוב (איגרות חוב להמרה)

Deen $\begin{matrix} קומת האג"ח = \sum_{t = 1}^{n} \frac{ג}{(1 + r)^{t}} + \frac{ע}{(1 + r)^{n}} \\ איפה: \\ ג = שיעור הקופון של איגרות חוב להמרה \\ ע = ערך נקוב של איגרות חוב להמרה \\ r = שיעור אגרות חוב ישר \\ n = מספר שנים עד לפדיון \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {Bond Floor} = \ sum_ {t = 1} ^ {n} frac { text {C}} {(1 + r) ^ t} + \ frac { text {P }} {(1 + r) ^ n} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {C} = \ text {שיעור קופון של אג"ח להמרה} \ & \ text {P} = \ text { ערך נקוב של איגרות חוב להמרה} \ & r = \ text {שיעור באג"ח ישר} \ & n = \ טקסט {מספר שנים עד לפדיון} \ \ end {ישר}$ רצפת אגרות חוב = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP איפה: C = שיעור קופון של איגרות חוב להמרה P = ערך נקוב של אג"ח להמרה = שער על אג"ח ישר = מספר שנים עד בגרות

או:

Deen $\begin{matrix} קומת האג"ח = {PV}_{קופון} + {PV}_{ערך נקוב} \\ איפה: \\ PV = ערך נוכחי \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {Bond Floor} = \ text {PV} _ { text {coupon}} + \ text {PV} _ \ text {par par}} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {PV} = \ text {ערך נוכחי} \ \ end {ישר}$ רצפת האג"ח = PVcoupon + PVpar ערך איפה: PV = ערך נוכחי

לדוגמא, נניח כי לאג"ח להמרה עם ערך נקוב של 1, 000 דולר יש שיעור קופון של 3.5% שישולם מדי שנה. אגרות החוב מתבגרות בעוד 10 שנים. איגרת חוב ישראלית דומה, עם אותו ערך נקוב, דירוג אשראי, לוח התשלומים לריבית ומועד הפירעון של האג"ח להמרה, אך עם שיעור קופון של 5%. כדי למצוא את רצפת האג"ח, יש לחשב את הערך הנוכחי (PV) של הקופון ותשלומי קרן שהוזלו בשיעור הריבית של האג"ח.

Deen $\begin{matrix} {PV}_{גורם} & = 1 - \frac{1}{(1 + r)^{n}} \\ = 1 - \frac{1}{1.0 5^{10}} \\ = 0.3861 \end{matrix} \ התחל {מיושר} טקסט {PV} _ \ טקסט {גורם} & = 1 - \ frac {1} {(1 + r) ^ n} \ & = 1 - \ frac {1} {1.05 ^ {10 }} \ & = 0.3861 \\ \ סוף {מיושר}$ PVfactor = 1 - (1 + r) n1 = 1 -1.05101 = 0.3861

Deen $\begin{matrix} {PV}_{קופון} & = \frac{. 035 \times $ 1, 000}{0.05} \times {PV}_{גורם} \\ = $ ז 00 \times 0.3861 \\ = $ 2 ז 0.2 ז \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} text {PV} _ \ text {קופון} & = \ frac {.035 \ times \ $ 1, 000} {0.05} times \ text {PV} _ \ text {factor} \ & = \ $ 700 \ פעמים 0.3861 \\ & = \ $ 270.27 $ \\ \ end {מתואם}$ PVcoupon = 0.05.035 × $ 1, 000 × PVfactor = $ 700 × 0.3861 = 270.27 $

Deen $\begin{matrix} {PV}_{ערך נקוב} & = \frac{$ 1, 000}{1.0 5^{10}} \\ = $ 613.91 \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} text {PV} _ \ text {ערך נקוב} & = \ frac { $ 1, 000} {1.05 ^ {10}} \ & = \ $ 613.91 \\ \ end {מתואם}$ ערך PVpar = 1.0510 $ 1, 000 = 613.91 $

Deen $\begin{matrix} קומת האג"ח & = {PV}_{קופון} + {PV}_{ערך נקוב} \\ = $ 613.91 + $ 2 ז 0.2 ז \\ = $ 884.18 \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} text {Bond Floor} & = \ text {PV} _ { text {coupon}} + \ text {PV} _ \ text {par par}} \ & = \ $ 613.91 + \ $ 270.27 \\ & = \ 884.18 $ \\ \ end {מתואם}$ רצפת האג"ח = PVcoupon + PVpar ערך = 613.91 $ + 270.27 $ = 884.18 $

כך, גם אם מחיר המניה של החברה יירד, על האג"ח להמרה לסחור במחיר של לפחות 884.18 דולר. בדומה לערכו של איגרת חוב רגילה שאינה ניתנת להמרה, שווי הרצפה של אגרות חוב להמרה משתנה עם שיעורי הריבית בשוק וגורמים שונים אחרים.

ההבדל בין מחיר האג"ח להמרה לבין רצפת האג"ח שלו הוא פרמיית הסיכון, שניתן לראות בה כערך שהשוק מציב באופציה להמיר אג"ח למניות של המניה הבסיסית.

ביטוח תיקי פרופורציות קבועים

ביטוח תיקים קבועים (CPPI) הוא הקצאת תיקים מעורבת של נכסים מסוכנים ולא מסוכנים, המשתנה בהתאם לתנאי השוק. תכונת איגרות חוב משובצות מבטיחה שהתיק לא ייפול מתחת לרמה מסוימת, וכך הוא פועל כרצפת אגרות חוב. רצפת האג"ח היא הערך שמתחתיו אסור לרדת לעולם תיק ה- CPPI בכדי להבטיח את התשלום של כל תשלומי הריבית והקרנות העתידיות. על ידי העברת ביטוח בתיק באמצעות תכונה זו של איגרות חוב משובצות, הסיכון לחוות יותר מסכום אובדן מסוים בכל זמן נתון נשמר למינימום. יחד עם זאת, הרצפה לא מעכבת את פוטנציאל הצמיחה של התיק, ובאפקטיביות מספקת למשקיע הרבה מה להרוויח ורק מעט להפסיד.

תוכן עניינים:

מה זה קומה בונד?

הבנת רצפת בונד

Takeaways מפתח

חישוב רצפת אגרות חוב (איגרות חוב להמרה)

ביטוח תיקי פרופורציות קבועים

בחירת העורכים