מהו סולם בונד?
סולם אגרות חוב הוא תיק ניירות ערך עם הכנסות קבועות בהן לכל נייר ערך יש תאריך פירעון שונה משמעותית. המטרה לרכוש מספר אגרות חוב קטנות יותר עם תאריכי פירעון משתנים ולא איגרת חוב אחת גדולה עם מועד פירעון יחיד היא למזער את הסיכון בריבית, להגדיל את הנזילות ולגוון את סיכון האשראי.
מהו אג"ח עירוני?
הבנת סולם בונד
בסולם אג"ח, מועדי הפירעון של האג"ח מתחלקים באופן שווה בין מספר חודשים או כמה שנים כך שהתמורה מושקעת מחדש בפרקי זמן קבועים ככל שהאגרות חוב מתבגרות. ככל שמשקיע זקוק ליותר נזילות, כך צריך להיות קרוב יותר לפירעוני האג"ח שלו.
מדוע להשתמש בסולם אג"ח?
משקיעים הרוכשים אג"ח לרוב קונים אותם כדרך שמרנית לייצר הכנסה. עם זאת, משקיעים המחפשים תשואה גבוהה יותר, מבלי להפחית את איכות האשראי, נדרשים בדרך כלל לרכוש אג"ח עם פירעון ארוך יותר. פעולה זו חושפת את המשקיע לשלושה סוגים של סיכון: סיכון ריבית, סיכון אשראי וסיכון נזילות.
כאשר הריבית עולה, מחירי האג"ח מגיבים הפוך. זה נכון במיוחד ככל שמועד הפירעון ארוך יותר על אגרות חוב. איגרת חוב שמתבגרת בעוד 10 שנים משתנה פחות במחיר לעומת אג"ח שמתבגרת תוך 30 שנה. אם המשקיע זקוק לכמה כספים לפני פירעון האג"ח, עליית הריבית גורמת למחיר נמוך יותר לאג"ח בשוק החופשי.
כאשר הריבית עולה, הביקוש לאגרות חוב נמוכות יותר משלמות ריבית יורד. זה מותיר את האג"ח עם פחות נזילות מכיוון שרוכשי האג"ח יכולים למצוא אג"ח לפדיון דומה עם תשלומי ריבית גבוהים יותר. הדרך היחידה להשיג מחיר נוח יותר בתרחיש זה היא לחכות לריבית לרדת, מה שגורם לאג"ח לעלות במחיר.
קנייה של מיקום גדול באג"ח אחת עשויה גם להותיר את המשקיע חשוף לסיכון אשראי. בדומה לבעלות במניה אחת בלבד בתיק, מחיר האג"ח תלוי באשראי של החברה או המוסד הבסיסי. אם משהו מוריד את איכות האשראי של אגרות החוב, המחיר מושפע באופן שלילי באופן מיידי. לדוגמה, אג"ח בפורטו ריקו היו בעבר פופולריות מאוד, אך כאשר היו למחוזות הנפקות כספיות, מחירי האג"ח צנחו מיד.
השימוש בסולם אג"ח מספק את הנושאים הללו. מכיוון שישנן מספר אגרות חוב עם פירעון מגודל, אגרות חוב מתבצעות כל העת ומשקיעות מחדש בסביבת הריבית הנוכחית. אם המשקיע זקוק לנזילות, מכירת אגרות החוב הקצרות יותר מציעה את התמחור הנוח ביותר. מכיוון שיש כמה הנפקות איגרות חוב שונות, סיכון האשראי מפוזר על פני התיק ומגוון כראוי. אם לאחת האגרות החוב יש ירידה בדרגה באיכות האשראי, רק חלק מהסולם כולו מושפע.
