הגדרת תאריך השיחה
תאריך השיחה הוא המועד בו ניתן לממש איגרות חוב לפני הבגרות. אם המנפיק מרגיש שיש יתרון למימון מחדש של ההנפקה, ניתן לפדות את האג"ח בתאריך השיחה בשווי נקוב או בפרמיה קטנה לחודש.
פורץ תאריך שיחה למטה
בעל אגרות חוב מצפה לקבל תשלומי ריבית על איגרות החוב שלו עד למועד הפירעון, ובשלב זה יוחזר הערך הנקוב של האג"ח. התלושים ששולמו מייצגים הכנסות ריבית למשקיע. עם זאת, ישנם כמה איגרות חוב הניתנות לניתנות להחלפה כמפורט במדד הנאמנות בעת ההנפקה. למנפיקים של אגרות חוב ניתנות לביצוע זכות לפדות את האג"ח לפני מועדי פירעונן, במיוחד בתקופות בהן הריבית בשווקים יורדת. כאשר שיעורי הריבית יורדים, ללווים או למנפיקים יש הזדמנות לממן מחדש את תנאי ריבית הקופון באגרות חוב בריבית נמוכה יותר, ובכך להפחית את עלות ההלוואות שלהם. כאשר "נקראים" איגרות חוב לפני שהן מתבגרות, הרי ששולם לא ישולם יותר למשקיעים.
כדי להגן על מחזיקי אגרות החוב מפני שיחה מוקדמת על ידי המנפיקים, מבטח האמון ידגיש בדרך כלל תקופת הגנה מפני שיחה. הגנת השיחה היא פרק זמן בו לא ניתן לממש אג"ח. לדוגמא, לאג"ח שהונפקה עם 20 שנים לפדיון עשויה להיות תקופת הגנת שיחה של שבע שנים. משמעות הדבר היא שבשבע השנים הראשונות לקיומו של האג"ח, ללא קשר לאופן בו שיעורי הריבית נעים במשק, מנפיק האג"ח אינו יכול לרכוש את האג"ח מהמחזיקים. תקופת הנעילה מעניקה למשקיעים הגנה מסוימת מכיוון שהם מובטחים לתשלומי ריבית על האג"ח במשך שבע שנים לפחות, שלאחריהן לא מובטחת הכנסה מריבית.
מבליט הנאמנות מפרט גם את התאריכים שבהם ניתן להתקשר איגרת מוקדמת לאחר תום תקופת הגנת השיחה. תאריך זה מכונה תאריך השיחה. יתכנו תאריכי שיחה אחת או מרובה לאורך חיי האג"ח. תאריך השיחה שלאחר סיום הגנת השיחה נקרא תאריך השיחה הראשון. סדרת תאריכי השיחה ידועה כלוח שיחות ולכל אחד מתאריכי השיחה מצוין ערך פדיון מסוים. מנפיק רשאי לממש את אגרות החוב הקיימות שלו ביום השיחה אם הריבית תהיה נוחה. אם שערים ותשואות יעלו מספיק גבוה, ככל הנראה המנפיקים יבחרו לא להתקשר באגרות החוב שלהם עד למועד שיחה מאוחר יותר או פשוט לחכות עד למועד הפדיון למימון מחדש.
מנפיק אגרות חוב יכול לממש רק את האופציה שלו לממש את האג"ח מוקדם במועדי השיחה שצוינו. כדי לפצות את מחזיקי האג"ח בגין פדיון מוקדם, משולמת למשקיעים פרמיה מעל לערך הנקוב. מכיוון שהפרשות שיחה מציבות את המשקיעים בעמדת נחיתות, אג"ח עם הפרשות שיחה נוטות להיות פחותות מאג"ח לא ניתנות לבחירה. לפיכך, על מנת לפתות את המשקיעים לרכוש אג"ח הניתנות להחלפה, על חברות המנפיקות להציע שיעורי קופון גבוהים יותר על אגרות חוב ניתנות לניתוח.
משקיעים התלויים בהכנסות הריבית שנוצרים מאגרות חוב חייבים להיות מודעים לתאריך השיחה בעת רכישת אג"ח.
