הגדר הגדרת סיכון

מהו סיכון שיחות?

סיכון שיחה הוא הסיכון שמנפיק איגרות חוב יפדה איגרות חוב ניתנות לניתן להחזרה לפני הבגרות. המשמעות היא שבעל האג"ח יקבל תשלום על שווי האג"ח וברוב המקרים ישקיע מחדש בסביבה פחות טובה - אחת עם ריבית נמוכה יותר.

Takeaways מפתח

• סיכון שיחה הוא הסיכון כי "נקרא" איגרות חוב ניתנות לביצוע. הסיכון קשור לאג"ח הנקראת לפני בגרות. איגרות חוב ניתנות להחלפה דומות לאופציות שיחות, בהן יש למנפיק הזכות לקרוא לאג"ח לפני פירעון. סיכון שיחה דומה לסיכון השקעה מחדש, כאשר המשקיע מסתכן בכך שהוא צריך להשקיע מחדש בריבית נמוכה יותר.

הבנת סיכון שיחות

איגרת חוב הניתנת להחלפה הינה כזו שניתן לפדות אותה לפני מועד הפירעון שלה. לאג"ח יש אופציה משובצת הדומה לאופציית שיחה, מה שמקנה למנפיק את הזכות להתקשר לאג"ח לפני שהיא מתבגרת. כאשר ירידות הריבית בשוק, מנפיקי האג"ח מבקשים לנצל את השיעורים הנמוכים יותר על ידי פדיון אגרות החוב והנפקות מחודשות בשיעור מימון נמוך יותר.

סעיפי הגנה מפני שיחות מסייעים בהגנה על המשקיעים מפני סיכון שיחות על ידי מניעת המנפיק להתקשר לאג"ח בפרק זמן מוגדר.

שיקולים מיוחדים

התקשרות לאג"ח מציבה חיסרון של מחזיקי האגרות חוב. ברגע שנקרא איגרות חוב מפסיקים את תשלומי הריבית על האג"ח שפרש. כדי להגן על המשקיעים מפני איגרות החוב שלהם בפדיון מוקדם מדי, תעודות נאמנות שנוצרו בעת ההנפקה כוללות סעיף הגנת שיחה.

הגנת השיחה היא פרק הזמן בו לא ניתן לממש אג"ח. לאחר פקיעת הגנת השיחה נקרא התאריך בו המנפיק יכול להתקשר לאגרות החוב כמועד השיחה הראשון. תאריכי השיחה העוקבים מודגשים גם במבטח הנאמנות. המנפיק רשאי או לא יכול לממש את אגרות החוב, בהתאם לסביבת הריבית. הסבירות לפרוש האג"ח בכל אחד ממועדי השיחה מהווה סיכון שיחה לבעלי האג"ח.

דוגמה לסיכון שיחות

אגרות חוב ניתנות לניתנות ניתנת בשיעור קופון של 5% ובעלותה 10 שנים. תקופת הגנת השיחה היא ארבע שנים, כלומר המנפיק לא יכול להתקשר לאגרות החוב בארבע השנים הראשונות לחיי האג"ח ללא קשר לשינוי הריבית. לאחר תום תקופת ההגנה על השיחה, בעלי האג"ח חשופים לסיכון שאפשר יהיה לפרוע את האג"ח אם הריבית תורד מתחת ל 5%.

אם הריביות ירדו מאז שהנפיקה את האג"ח לראשונה, המנפיקים יתקשרו לאג"ח ברגע שהיא תתאושש וייצרו הנפקה חדשה בשיעור נמוך יותר. עשוי להיות קשה, אם לא בלתי אפשרי, למשקיעים באג"ח למצוא השקעות אחרות עם תשואות גבוהות כמו האג"ח שהוחזרו. המשקיעים, אם כן, יפסידו מהשיעור הגבוה של איגרות החוב שלהם ויצטרכו להשקיע בסביבה נמוכה יותר. השקעה מחדש זו בריבית נמוכה יותר מכונה סיכון השקעה מחדש. לפיכך, משקיעים החשופים לסיכון שיחה חשופים גם לסיכון השקעה מחדש.