קשר קטסטרופה - הגדרת חתול

מהו קשר אסון - חתול?

איגרת חוב לקטסטרופה (CAT) היא מכשיר חוב בעל תשואה גבוהה שנועד לגייס כסף לחברות בענף הביטוח במקרה של אסון טבע הרסני. איגרת חוב CAT מאפשרת למנפיק לקבל מימון מהאיגרות חוב רק אם מתרחשים תנאים ספציפיים כמו רעידת אדמה או טורנדו. עם זאת, אם האירוע המיוחד המוגן על ידי האג"ח מעורר את התשלום לחברת הביטוח, החובה לשלם ריבית ולהחזיר את הקרן נדחית או נסלח לחלוטין.

לאגרות חוב של CAT יש פירעונות קצרים שלא יעלו על שלוש עד חמש שנים. המשקיעים העיקריים בניירות ערך אלה הם קרנות גידור, קרנות פנסיה ומשקיעים מוסדיים אחרים.

הבנת אג"ח קטסטרופה

אגרות חוב קטסטרופה משמשות מבטחי רכוש ופצועים וכן חברות ביטוח משנה להעברת סיכון למשקיעים. איגרות חוב אלה משווקות לראשונה בשנות התשעים, ומספקות לחברות ביטוח וביטוח משנה שיטה אחרת לדחיית הסיכון הכרוך בפוליסות חיתום.

בתמורה, המשקיעים המוסדיים מקבלים ריבית גבוהה יותר ממרבית ניירות הערך עם קבוע קבוע לאורך חיי האג"ח, שעשויה להיות לפדיון של עד חמש שנים.

אג"ח CAT היא סוג של נייר ערך צמוד ביטוח (ILS) - מונח מטריה לניירות ערך פיננסיים המקושרים לאירועים שנקבעו מראש או לסיכונים הקשורים לביטוח. אג"ח CAT משולמות רק לחברת הביטוח אם קורה אירוע מפעיל.

Takeaways מפתח

• אג"ח קטסטרופה (CAT) הוא מכשיר חוב בעל תשואה גבוהה שנועד לגייס כסף לחברות בענף הביטוח במקרה של אסון טבע. איגרת חוב CAT מאפשרת למנפיק לקבל תשלום אג"ח רק אם התנאים הספציפיים - כמו רעידת אדמה או טורנדו - מתרחשים. המשקיעים מקבלים ריבית גבוהה יותר ממרבית ניירות הערך עם קבוע קבוע לאורך חיי האג"ח. אם האירוע המיוחד מעורר תשלום, החובה לשלם ריבית ולהחזיר את הקרן נדחית או מוחלחת לחלוטין.

לשלם תשלומים מאג"ח CAT

עם הנפקת האג"ח, התמורה שגויסה ממשקיעים נכנסת לחשבון בטחונות מאובטח. הכספים המאובטחים עשויים להיות מושקעים בניירות ערך אחרים, בעלי סיכון נמוך אחר. תשלומי ריבית למשקיעים - בדרך כלל בשיעור גבוה יותר מאשר מוצרים אחרים בעלי הכנסה קבועה - מגיעים מחשבון הביטחונות המאובטח.

אגרות חוב CAT עשויות להיות מובנות כך שהתשלום מתרחש רק אם עלויות אסון הטבע הכוללות עולות על סכום דולר ספציפי לאורך תקופת הכיסוי שצוינה. אגרות חוב עשויות להיות מחוברות גם לעוצמת סערה או רעידת אדמה או למספר האירועים כמו יותר מחמישה הוריקנים ששמו מכה בטקסס. אם קורה סדרת אסונות טבע התשלום לחברת הביטוח מופעל. חברת הביטוח מקבלת את תמורת האג"ח מחשבון הביטחונות המאובטח.

המשקיעים מאבדים את הקרן שלהם אם עלויות אסונות הטבע המכוסות עולות על סכום הדולר הכולל שגויס מהנפקת האג"ח ונשמר בחשבון המאובטח. עם זאת, אם העלויות לכיסוי האסון אינן עולות על הסכום שצוין במהלך חיי האג"ח, המשקיעים מקבלים את החזר הקרן שלהם לפדיון האג"ח. המשקיע נהנה גם מקבלת תשלומי הריבית הרגילים בתמורה להחזקת האג"ח.

יתרונות בונד אסון

שיעורי הריבית שמשלמים אג"ח CAT אינם קשורים בדרך כלל לשווקים הפיננסיים או לתנאים הכלכליים. בדרך זו, אג"ח CAT מציעות למשקיעים תשלומי ריבית יציבים גם בזמנים בהם הריבית נמוכה ואג"ח המסורתיות מציעות תשואות נמוכות יותר. יתר על כן, משקיעים מוסדיים עשויים להשתמש באג"ח CAT כדי לסייע בגיוון הסיכון הכלכלי והשוק לתיק. הפחתת סיכון התיקים נובעת מהשקעות אלה שלא בהכרח מתואמות לביצועים כלכליים או מהלכים בשוק המניות.

אג"ח CAT מציעה תשואה תחרותית בהשוואה לאגרות חוב אחרות בעלות הכנסה קבועה ומניות שמשלמות דיבידנד. משקיעים באג"ח CAT מקבלים תשלומי ריבית קבועה לאורך חיי האג"ח. כמו כן, פירעון האג"ח הוא בדרך כלל לטווח קצר ומקטין את הסיכוי לאירוע מפעיל.

אג"ח CAT נותנת תועלת לענף הביטוח מאחר שגייס ההון מוריד את עלויות הכיס שלהם בכיסוי אסונות טבע. אג"ח CAT מספקת גם לחברות ביטוח מזומנים נחוצים כאשר הן זקוקות לה ביותר, ומונעות מהן להיכנס לפשיטת רגל בגלל אסון טבע. כתוצאה מכך, לחברות הביטוח יש מזומנים רבים יותר במאזן שיכולים לשמש להנפקת פוליסות ביטוח נוספות.

מקצוענים

• אג"ח CAT יכולה להציע למשקיעים תשלומי ריבית יציבים בעלי תשואה גבוהה לאורך חיי האגרות חוב

• איגרות חוב של CAT יכולות לעזור לגוון תיק עבודות מכיוון שאסונות טבע אינם מתואמים למהלכים בשוק המניות

• לאגרות חוב של CAT יש פירעונות קצרים של שנה עד חמש ומפחיתים את הסיכון לתשלום לחברת הביטוח ואובדן קרן

חסרונות

• לאגרות חוב של CAT סיכון לאבד את הסכום העיקרי שהושקע אם תשלום מופעל לחברת הביטוח

• אסונות טבע יכולים להתרחש במהלך ירידות ושקעים במניות המניות, מה שיכול להפחית את היתרון בגיוון של אגרות חוב CAT

• פירעונות לטווח הקצר של אג"ח CAT עלולים לא להפחית את ההסתברות לאירוע מפעיל אם התדירות והעלויות של אסונות טבע גדלים

סיכוני בונד קטסטרופה

על אף שאגרות חוב של CAT מצמצמות את הסיכון לחברות הביטוח, הרי שרוכש ניירות הערך נושא בסיכון. הסיכון באובדן הסכום העיקרי שהושקע מופחת מעט על ידי פירעון הקצר של אגרות החוב.

על פי נתוני מכון המידע לביטוח (III), 2017 הייתה שנה יקרה עבור מבטחים. ברחבי העולם הם חווים הפסד כולל של 330 מיליארד דולר מ 710 אירועים. לשם השוואה, במהלך השנה הקודמת ההפסדים מאסונות טבע היו 184 מיליארד דולר בלבד. הוריקנים ושיטפונות מהווים את הרוב המכריע של אסונות הטבע היקרים ביותר בתולדות ארה"ב. בהתחשב בעלויות יכול להיקלע למיליארדי דולרים, משקיעים המחזיקים באגרות חוב של CAT נמצאים בסיכון לאבד את השקעתם כולה או חלקה. המשקיעים צריכים לשקול את הסיכונים מול תשואת התשואות האטרקטיביות שמציעות אגרות חוב CAT.

אג"ח CAT יכולה להציע גיוון מסיכון כלכלי ושוק מכיוון שאסונות טבע בדרך כלל אינם מתואמים עם אירועים כלכליים ותנועות שוק המניות. עם זאת יתכנו חריגים אם אסון טבע יגרום למיתון ובהמשך לירידת שוק המניות. משקיעים המחזיקים באגרות חוב של CAT היו בסיכון לאבד את הקרן שלהם אם האירוע יביא תשלום לחברת הביטוח. אם אירוע ההפעלה מתרחש בזמן מיתון, ההשלכות יכולות להיות מורכבות אם חלק מהמשקיעים יאבדו את מקום עבודתם ומקור הכנסתם תוך שהם מאבדים את השקעתם באג"ח CAT.

דוגמה עולמית אמיתית לקשר אסונות

כדוגמא, נניח ביטוח משק חקלאי, אחת מחברות הביטוח הגדולות בארצות הברית, מנפיק אג"ח CAT. לאג"ח יש ערך נקוב של 1, 000 דולר, מתבגר בשנתיים ומשלם ריבית של 6.5% בכל שנה למשקיעים. למשקיע שרוכש את איגרות החוב CAT ישולמו 65 דולר בכל שנה ואילו הקרן תוחזר לפדיון. התמורה שגויסה מההנפקה מסתכמת ב 100 מיליון דולר ומונחת בחשבון מיוחד.

האג"ח בנוי כך שתשלום לחוות המדינה מתרחש רק אם סך עלויות אסון הטבע עולות על 300 מיליון דולר לשנתיים. כל הכספים שנותרו מוחזרים למשקיעים בפדיון האג"ח.

במהלך השנה השנייה מתרחשת סדרה של אסונות טבע, והעלות הכוללת היא 550 מיליון דולר. התשלום לחוות המדינה מופעל, ומאה מיליון דולר מועברים לחברת הביטוח מהחשבון המיוחד.

משקיעים שהחזיקו באג"ח CAT בסך 1, 000 דולר, הרוויחו 65 דולר בריבית בשנה הראשונה ואיבדו את הקרן שלהם בשנת השנייה. החווה הממלכתית הפחיתה את עלותן לאסונות הטבע מ- 550 מיליון דולר ל -450 מיליון דולר על ידי הנפקת האג"ח CAT.