שוקי המניות בסין לעומת שוקי המניות שלנו

מאז עלה לשלטון לראשונה בשנת 2012, שי ג'ינפינג הטיף לרפורמה כלכלית כדרך להשיג "החלום הסיני". חלק מאמצעי הרפורמה נועדו להעמיק את השווקים הפיננסיים של סין ולתת לשווקי המניות תפקיד גדול יותר במימון ההשקעה התאגידית. בארה"ב, הנחשבת בית לשווקים הפיננסיים העמוקים ביותר בעולם, עשויות להיות רק הפרוטוקולים לסוג ההתפתחות בשוק המניות שממשלת סין מבקשת לטפח. להלן סקירה של שוקי המניות בארה"ב וגם בסין תוך הדגשת כמה מההבדלים הייחודיים.

ההתחלות

שוק המניות של סין צעיר יחסית בהשוואה לשווקים בארה"ב. הבורסה בשנגחאי (SSE) עוד בשנות ה -60 של המאה ה -19, אך היא נפתחה מחדש רק בשנת 1990 לאחר שנסגרה בשנת 1949, כאשר הקומוניסטים השתלטו על השלטון. גם בורסת שנזן (SZSE) נפתחה באותה שנה, והפכה את שוקי המניות בסין לגיל 25 בלבד. בעוד הבורסה של הונג קונג הוקמה בשנת 1891 (והונג קונג פועלת כאזור אוטונומי פוליטי מסין היבשתית), היא החלה לראשונה לרשום את המפעלים הגדולים בבעלות המדינה הסינית באמצע שנות התשעים.

לשם השוואה, שוק המניות האמריקני בן 223 שנים, כאשר הבורסה בניו יורק (NYSE) שמקורה בחתימת הסכם בוטונווד בוול סטריט בשנת 1792. מאז אותה תקופה, עלו מספר בורסות אחרות ב נציבות הביטחון והחילוף האמריקנית (SEC) מציגה כמעט 25 בוררות ניירות ערך רשומות, החליפין השני בחשיבותו לאחר ה- NYSE הוא נאסד"ק, שהוקם בשנת 1971.

הבורסות:

ארה"ב

• NYSE

שווי שוק (דולר): 17.931 טריליון דולר

מספר החברות הרשומות: 2, 453

שווי EOB של מסחר במניות (דולר): 1.693 טריליון דולר

• נאסד"ק

שווי שוק (USD): 6.982 טריליון דולר

מספר החברות הרשומות: 2, 850

שווי EOB של מסחר במניות (דולר): 1.211 טריליון דולר

חרסינה

• בורסת שנחאי

שווי שוק (דולר): 4.125 טריליון דולר

מספר החברות הרשומות: 1, 071

שווי EOB של מסחר במניות (דולר): 1.691 טריליון דולר

• בורסת שנזן

שווי שוק (דולר): 2.742 טריליון דולר

מספר החברות הרשומות: 1, 729

שווי EOB של מסחר במניות (דולר): 1.525 טריליון דולר

• בורסת הונג קונג

שווי שוק (דולר): 3.060 טריליון דולר

מספר החברות הרשומות: 1, 810

שווי EOB של מסחר במניות (דולר): 0.160 טריליון דולר

תפקיד בכלכלה

למרות היותן כמה מהבורסות הגדולות בעולם, שוקי המניות בסין עדיין צעירים יחסית ואינם ממלאים תפקיד בולט בכלכלה הסינית כמו זו של אמריקה בכלכלה האמריקאית. על פי אנליסט אחד, נכון לאפריל 2015, שוקי המניות היוו רק 11 אחוזים מהיצע הכסף של M2 בסין לעומת 250 אחוזים בארה"ב.

יתרה מזאת, בעוד שחברות אמריקאיות תלויות מאוד במימון המניות, בסין רק חמישה אחוזים מכלל המימון התאגידי ממומן על ידי הון עצמי, על פי ארתור ר קרובר ממכון ברוקינגס. תאגידים סיניים מסתמכים הרבה יותר על הלוואות בנקאיות ורווחים שמורים.

ביחס למשקיעים, מניות הן חלק גדול מעושר הבית בארה"ב, כאשר כ- 50 אחוז מהאוכלוסייה מחזיקות במניות. בסין, רכוש, מוצרי ניהול עושר ופיקדונות בבנקים מהווים חלק גדול יותר מהשקעותיהם, כאשר רק כשבעה אחוזים מהמניות הסיניות העירוניות הן בעלות.

נראה כי שוקי המניות ממלאים תפקיד גדול בהרבה בכלכלה האמריקאית מאשר הכלכלה הסינית ברמת המשקיעים האישיים וגם ברמת המשרד. אמנם המשמעות היא שמשק סין נותר מוגן יחסית מפני עליות וירידות משבשות בשוק המניות כפי שחווה לאחרונה בקיץ האחרון, אבל זה גם אומר שחברות נשארות מוגבלות בהזדמנויות מימון, גורם שיכול לעכב את הצמיחה הכלכלית הכללית.

כלי לצמיחה כלכלית או קזינו משוגע?

בעוד שהכלכלה האמריקאית ממלאת תפקיד חשוב בגיוס מימון השקעות לתאגידיה, שוק המניות של סין הוחל לא פעם לקזינו, בו נשלטים על ידי משקיעים קמעונאיים לא מתוחכמים שממרבים את הונם במקום לחפש השקעות טובות לטווח הארוך.

כמה מחקרים מצביעים על כך שהגדלת חלקם של המשקיעים המקצועיים והמוסדיים ביחס למשקיעים קמעונאיים רגילים מסייעת בשיפור האיכות והיעילות של שוקי המניות. נראה כי זה הגיוני שכן משקיעים מקצועיים מוכשרים הרבה יותר לנתח ערכים יסוד במקום להיות מונעים על ידי פחד ותשומת לב לא הגיונית. בעוד ששיעור המניות האמריקניות המנוהלות על ידי משקיעים מוסדיים עמד על 67 אחוז מהיוון השוק נכון לשנת 2010, לפי רויטרס, 85 אחוזים מהעסקאות בשוקי המניות בסין נעשים על ידי משקיעים קמעונאיים. מדאיג עוד יותר, סקר אחד מצא כי למעלה משני שליש מהמשקיעים הקמעונאים החדשים ביותר בסין אפילו לא הרוויחו תואר.

אופיים הבלתי מתוחכם של מרבית המשקיעים הסינים היה אחת הסיבות לכך ששוקי המניות בסין נמשלו לקזינו מטורף ולא כלי לצמיחה כלכלית. מכיוון שסין מחפשת להרחיב את עומק ותפקיד שוקי המניות שלה, היא תצטרך לשנות תפיסה זו על מנת להעניק אמון רב יותר מצד סוגים מקצועיים יותר של משקיעים, במיוחד אם ברצונה לפתוח את חשבון ההון שלה כדי למשוך משקיעים זרים.

פתיחות להשקעות זרות

שלא כמו ארה"ב וכל שוק מניות אחר גדול בעולם, השווקים הסיניים כמעט מחוץ לתחום למשקיעים זרים. למרות הקלות בבקרות ההון המאפשרות למספר מוגבל של משקיעים זרים לסחור בבורסות שנחאי ושנג'ן, פחות משני אחוזים מהמניות הם בבעלות זרה.

מניות המניות בסין מחולקות לשלוש קטגוריות נפרדות: מניות A, מניות B ומניות H. מניות נסחרות בעיקר בקרב משקיעים מקומיים בבורסות שנחאי ושנג'ן, למרות שמשקיעים מוסדיים זרים מוסמכים (QFII) רשאים להשתתף גם בהיתר מיוחד. מניות B נסחרות בעיקר על ידי משקיעים זרים בשני השווקים, אך פתוחות גם למשקיעים מקומיים עם חשבונות מט"ח. מותר לסחור במניות H על ידי משקיעים מקומיים וזרים כאחד והם רשומים בבורסה בהונג קונג.

למרות ששוקי המניות בסין פתוחים יותר להשקעות זרות וחוו עצרת ענק שנמשכה עד יוני 2015, המשקיעים הבינלאומיים נותרו זהירים מקפיצות מכיוון שזרמי המזומנים הזרים נותרו הרבה מתחת לגבול היומי.

בשורה התחתונה

למרות שיש להם שווי שוק ענק עצום בסטנדרטים בינלאומיים, שוקי המניות בסין עדיין צעירים למדי והם ממלאים תפקיד פחות משמעותי ממה שהם עושים בארה"ב. מכיוון שמימון מניות יכול להיות גורם משמעותי לצמיחה כלכלית, לסין יש הרבה מה להרוויח מפיתוח פיתוח נוסף. מהשווקים שלה. מתן גישה רבה יותר למשקיעים זרים הוא צעד לעמקת העמקת השווקים הפיננסיים שלה, אך המשוכה העיקרית תהיה התגברות על חוסר הביטחון של המשקיעים.