תוכן העניינים
- היסטוריה של האחים להמן
- ראש הממשלה
- החישוב הקולוסאלי
- ההתחלה של הסוף
- ממהרים לכישלון
- מעט מדי ומאוחר מדי
- איפה הם עכשיו?
- בשורה התחתונה
ב- 15 בספטמבר 2008 הגישו להמן ברדרס פשיטת רגל. שם זה עשוי להעלות תמונות שמיליוני אנשים ראו בחדשות לראשונה: מאות עובדים, לבושים בעיקר בחליפות עסקים, והשאירו את המשרדים העולמיים בבנק - אחד עם תיבות בנקאים בידיהם. זו הייתה תזכורת קודרת ששום דבר לא נצח - אפילו בעושרם של עולמות הפיננסים וההשקעות.
עם נכסים של 639 מיליארד דולר וחובות של 619 מיליארד דולר, הגשת פשיטת הרגל של ליהמן הייתה הגדולה ביותר בהיסטוריה, מכיוון שהנכסים שלה עלו הרבה יותר מאלה של ענקיות פושט רגל קודמות כמו WorldCom ו- Enron. להמן היה בנק ההשקעות הרביעי בגודלו בזמן קריסתו, עם 25, 000 עובדים ברחבי העולם.
מותו של להמן גם הפך אותה לקורבן הגדול ביותר של המשבר הפיננסי הנגרם על ידי המשנה הפיננסי בארה"ב, ששטף את השווקים הפיננסיים העולמיים בשנת 2008. התמוטטותו של להמן הייתה אירוע קיצוני שהעצים מאוד את משבר 2008 ותרם לשחיקת קרוב ל -10 טריליון דולר בשוק היוון משוקי המניות העולמיים באוקטובר 2008 - הירידה החודשית הגדולה ביותר ברשומה באותה תקופה.
, אנו מסתכלים על מה שקרה שהוביל לקריסת הבנק.
Takeaways מפתח
- ליהמן ברדרס התחילו צנועים כחנות לייבוש יבשים, אך בסופו של דבר הסתעפו לשירותי סחר וסחורות. המשרד שרד אתגרים רבים אך בסופו של דבר הובא בעקבות התמוטטות שוק המשכנתאות הסאב-פריים. להמן נקלע לראשונה בניירות ערך מגובים במשכנתא ו CDO בתחילת שנות האלפיים לפני שרכש חמישה מלווים למשכנתא. החברה רשמה הפסדים מרובים ברציפות ומחיר המניה שלה צנח. להמן הגיש פשיטת רגל ב -15 בספטמבר 2008, עם נכסים של 639 מיליארד דולר וחוב של 619 מיליארד דולר.
היסטוריה של האחים להמן
ליהודים ברדרס היו ממוצא צנוע, והתחקו אחר שורשיה בחנות כללית קטנה שהקים המהגר הגרמני הנרי להמן במונטגומרי, אלבמה, בשנת 1844. בשנת 1850 הקימו הנרי להמן ואחיו עמנואל ומאייר את להמן ברדרס. החברה צמחה ממכירת מוצרים יבשים לסחר הכותנה. לאחר מותו של הנרי, שאר האחים להמן הרחיבו את היקף העסק לשירותי סחר וסחורות סחורות.
עם התפתחות הכלכלה האמריקאית לכדי מעצמה בינלאומית, החברה שגשגה בעשורים שלאחר מכן. אבל להמן עדיין נאלץ להתמודד עם הרבה אתגרים לאורך השנים. החברה שרדה את כולם - פשיטות הרגל של הרכבות של שנות ה -18, השפל הגדול של שנות ה -30, שתי מלחמות עולם, מחסור בהון כאשר זה הוחלט על ידי אמריקן אקספרס (AXP) בשנת 1994 בהנפקה ראשונית (IPO), וכן קריסת ניהול ההון לטווח הארוך וברירת המחדל של רוסיה בשנת 1998.
למרות יכולתו לשרוד אסונות בעבר, התמוטטות שוק הדיור האמריקני הביאה בסופו של דבר את להמן על ברכיו, שכן העומס העיקרי שלו בשוק המשכנתאות הסאב-פריים התגלה כצעד הרה אסון.
ראש הממשלה
החברה, יחד עם חברות פיננסיות רבות אחרות, הסתעפו לניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS) והתחייבויות חוב אחרות לביטחונות (CDO) בשנת 2003 ובשנת 2004. עם תנופת הדיור בארה"ב - קרא: בועה - בדרך לדרך, רכש להמן חמש משכנתא מלווים כולל מלווה subprime משכנתא ושירותי הלוואות אורורה, שהתמחו בהלוואות Alt-A. אלה הועברו ללווים ללא תיעוד מלא.
בתחילה, הרכישות של להמן נראו ברורות. הכנסות שיא מעסקי הנדל"ן של להמן אפשרו להכנסות ביחידת שוקי ההון לגלוש של 56% בשנים 2004 - 2006, קצב צמיחה מהיר יותר בהשוואה לעסקים אחרים בבנקאות השקעות או בניהול נכסים. החברה איגדה 146 מיליארד דולר משכנתא בשנת 2006 - עלייה של 10% משנת 2005. להמן דיווח על רווחי שיא בכל שנה בשנים 2005-2007. בשנת 2007 דיווחה החברה על רווח נקי של שיא של 4.2 מיליארד דולר על הכנסות של 19.3 מיליארד דולר.
החישוב הקולוסאלי
בפברואר 2007 המניה הגיעה לשיא של 86.18 דולר, מה שהעניק ללהמן שווי שוק של קרוב ל -60 מיליארד דולר, אך עד לרבעון הראשון של 2007, כבר התבררו סדקים בשוק הדיור בארה"ב. ברירות המחדל למשכנתאות תת-פריימיות החלו לעלות לשיא של שבע שנים. ב -14 במרץ, 2007, יממה לאחר שהירידה הגדולה ביותר ביום אחד בחמש שנים נרשמה למניה, מחשש שמגדלי ברירות המחדל ישפיעו על הרווחיות של להמן, דיווחה החברה על הכנסות ורווח שיא ברבעון הראשון הכספי.
בשיחת הוועידה שלאחר הרווחים של החברה, אמר מנהל הכספים הראשי של להמן כי הסיכונים הנובעים מהעלאת העבריינות הביתיים היו כלולים היטב ולא ישפיעו מעט על רווחי החברה. הוא גם אמר שהוא לא צפה בעיות בשוק הסאב-פריים שמתפשט לשאר שוק הדיור או לפגוע בכלכלה האמריקאית.
ההתחלה של הסוף
המניה של להמן צנחה בחדות עם התפרצות משבר האשראי באוגוסט 2007 עם כישלונם של שתי קרנות גידור של Bear Stearns. במהלך אותו חודש חיסלה החברה 1, 200 משרות הקשורות למשכנתא וסגרה את יחידת BNC שלה, והיא גם סגרה את משרדיה של המלווה Alt-A אורורה בשלוש מדינות. אפילו כאשר התיקון בשוק הדיור בארה"ב צבר תאוצה, להמן המשיך להיות שחקן מרכזי בשוק המשכנתאות.
בשנת 2007, ליהמן חילק יותר ניירות ערך מגובים במשכנתא מכל חברה אחרת, וצבר תיק של 85 מיליארד דולר, או פי ארבעה מההון העצמי. ברבעון הרביעי של שנת 2007, המניה של ליהמן התחזקה, כאשר שוקי המניות העולמיים הגיעו לשיאים חדשים ומחירי הנכסים עם הכנסה קבועה העלו ריבאונד זמני. עם זאת, המשרד לא ניצל את ההזדמנות לקצץ את תיק המשכנתאות המסיבי שלה, שבדיעבד יתברר כסיכויו האחרון.
ממהרים לכישלון
בשנת 2007, רמת המינוף הגבוהה של להמן הייתה 31, ואילו תיק ניירות הערך הגדול במשכנתא הפך אותו לרגיש מאוד לתנאי השוק המתדרדרים. ב -17 במרץ, 2008, בגלל החששות שלהמן תהיה החברה הבאה בוול סטריט שתכשל בעקבות קריסתו הקרובה של בר סטרנס, מניותיה צנחו בכמעט 48%.
עד אפריל, לאחר שהנפקה של מניות מועדפת - שניתן להמרה למניות להמן בפרמיה של 32% למחירה המקביל - הניבה 4 מיליארד דולר, האמון בחברה חזר במקצת, אולם המניה חידשה את ירידתה כמנהלי קרנות גידור. החלו להטיל ספק בשומת הערך של תיק המשכנתאות של להמן.
ב- 7 ביוני, הודיע להמן על הפסד ברבעון השני של 2.8 מיליארד דולר, ההפסד הראשון שלו מאז הוחלף על ידי אמריקן אקספרס, ודיווח כי גייס עוד 6 מיליארד דולר מהמשקיעים עד ה -12 ביוני. לדברי דויד פ. בלמונט, "החברה אף אמרה כי היא הגבירה את מאגר הנזילות שלה לכ -45 מיליארד דולר, הפחיתה את הנכסים ברוטו ב -147 מיליארד דולר, צמצמה את החשיפה למשכנתא למגורים ומסחר ב -20%, וקצצה את המינוף מגורם של 32 לכ -25."
דליו: האם אנו חוזרים על משבר פיננסי היסטורי?
מעט מדי ומאוחר מדי
אמצעים אלה נתפסו כמעט מדי, מאוחר מדי. במהלך הקיץ הנהלת ליהמן ביצעה פתיחות לא מוצלחות למספר שותפים פוטנציאליים. המניה צנחה ב -77% בשבוע הראשון של ספטמבר 2008, בין צוללת בשווקי המניות ברחבי העולם, כאשר המשקיעים הטילו ספק בתכניתו של המנכ"ל ריצ'רד פולד לשמור על עצמאותה של המשרד באמצעות מכירת חלק מיחידת ניהול הנכסים שלה וסחרור נכסי נדל"ן מסחריים. התקווה כי בנק הפיתוח של קוריאה ייקח חלק בלהמן הוקצע ב- 9 בספטמבר, שכן הבנק הדרומי קוריאני בבעלות המדינה העלה שיחות בהמתנה.
החדשות ההרסניות הובילו לירידה של 45% במניית ליהמן, יחד עם חובות המשרד סובלים מגידול של 66% בהחלפות ברירת המחדל (CDS). לקוחות קרנות הגידור החלו לנטוש את החברה, כאשר נושים לטווח הקצר בעקבותיהם. מצבו הכלכלי השברירי של להמן הושם בצורה הטובה ביותר על ידי התוצאות האומללות של הדו"ח הכספי בספטמבר 10 בספטמבר.
מול הפסד של 3.9 מיליארד דולר, שכלל מחיקה של 5.6 מיליארד דולר, הודיעה החברה על מאמץ ארגון מחדש של אסטרטגיות עסקיות נרחב. שירות המשקיעים של מודי הודיע גם כי הוא בוחן את דירוג האשראי של להמן, ומצא כי הדרך היחידה של להמן להימנע מדרגת דירוג תהיה למכור נתח רוב לרשת לשותף אסטרטגי. עד ה 11 בספטמבר, המניה ספגה צניחה אדירה נוספת (42%) עקב התפתחויות אלה.
כשמיליארד דולר בלבד נותרו במזומן בסוף אותו שבוע, להמן אזל במהירות: בסוף השבוע של ה- 13 בספטמבר עשו ליהמן, ברקליס ריל קולינקה ובנק אמריקה (BAC) מאמץ אחרון. כדי להקל על ההשתלטות על הראשון, אך בסופו של דבר הם לא הצליחו. ביום שני, 15 בספטמבר, הכריז להמן על פשיטת רגל, וכתוצאה מכך המניה צנחה ב -93% מהסגירה הקודמת שלה ב- 12 בספטמבר.
מניות ליהמן צנחה ב -93% בין תום המסחר ב- 12 בספטמבר 2008 ליום בו הכריזה על פשיטת רגל.
איפה הם עכשיו?
אתם בטח תוהים איפה נמצאים כמה מדמויות המפתח של להמן עכשיו. יו"ר ומנכ"ל לשעבר ריצ'רד פולד מנהל כעת את מטריקס גרופ קפיטל גרופ, חברה שהקים בשנת 2016 לאחר קריסת ליהמן. המשרד הוא חברת ניהול נכסים המספקת שירותים פרטיים בעלי ערך נטו גבוה. פולד מכר דירה בניו יורק, כמו גם אוסף אמנות שהיה בבעלותו. הוא עדיין ביקורתי למדי כלפי ממשלת ארה"ב כי לא חילץ את להמן ברדרס כמו שקרה עם הבנקים האחרים. באותה תקופה, גורמים רשמיים אמרו כי הבנק חלש בהרבה מעמיתיו וכי הממשלה לא מצליחה למצוא קונה עבור להמן.
ארין קאלן מונטלה הייתה בתחילת שנות ה -40 לחייה כשקיבלה על עצמה את תפקיד סמנכ"ל הכספים הראשי (CFO) של להמן. היא התפטרה מהבנק ביוני 2008 זמן קצר לאחר שדיווחה על הפסד הרבעון השני. היא עשתה קיצור דרך בקרדיט סוויס בעבודה עם קרנות גידור. בשנת 2009. היא החליטה לעזוב את העולם הפיננסי לגמרי. מנטלה כתבה את הספר "מעגל מלא: ספר זיכרון רוך מדי והמסע בחזרה" על חוויותיה לפני שפרשה מעיסוקה.
בשורה התחתונה
התמוטטותו של להמן הסתובבה בשווקים הפיננסיים העולמיים במשך שבועות, בהתחשב בגודל החברה ומעמדה כשחקן מרכזי בארה"ב ובינלאומית. רבים הטילו ספק בהחלטה של ממשלת ארה"ב להניח ללהמן להיכשל, בהשוואה לתמיכתה השקטה בבאר סטרנס שנרכשה על ידי ג'יי.פי מורגן צ'ייס (JPM) במארס 2008. פשיטת הרגל של להמן הובילה למחיקת יותר מ -46 מיליארד דולר משווי השוק שלה. קריסתו שימשה גם כזרז לרכישת מריל לינץ 'על ידי בנק אמריקה בעסקת חירום שהוכרזה גם ב- 15 בספטמבר.
