מהו שיעור תשלום מראש על תנאי (CPR)?
שיעור תשלום מראש מותנה (CPR) הוא שיעור התשלום מראש בהלוואות השווה לשיעור הקרן של מאגר ההלוואות שמונחים שישולמו לפני הזמן בכל תקופה. חישוב אומדן זה מבוסס על מספר גורמים, כמו שיעורי תשלום מראש היסטוריים עבור הלוואות קודמות הדומות לאלה בבריכה וההשקפות הכלכליות העתידיות. חישובים אלה חשובים בעת הערכת נכסים כמו ניירות ערך מגובים במשכנתא או צרורות הלוואות מאוגדות אחרות.
כיצד לחשב שיעורי תשלום מראש על תנאי (CPR)?
ניתן להשתמש בהחייאה למגוון הלוואות. לדוגמה, משכנתא, הלוואות סטודנטים וניירות ערך עוברים כל שימוש בהחייאה כאומדן של תשלום מראש. בדרך כלל, החייאה מתבטאת באחוזים.
החייאה מסייעת לחזות את סיכון התשלום מראש, שהוא הסיכון הכרוך בהחזר מוקדם של הקרן בנייר ערך קבוע. כאשר מוחזר קרן מוקדם, לא ישולמו תשלומי ריבית עתידיים על אותו חלק של הקרן, כלומר המשקיעים בניירות ערך קבועים קשורים לא יקבלו ריבית ששולמה על הקרן. הסיכון לתשלום מראש נפוץ בעיקר בניירות ערך עם הכנסה קבועה כמו אגרות חוב ניתנות להחלפה וניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS).
לדוגמא, מאגר משכנתא עם החייאה של 8% מציין כי עבור כל תקופה ישולמו 8% מהקרן המצטיינת של הבריכה. החייאה מייצגת את שיעור התשלומים הצפוי, הנקוב כאחוז ומחושב כשיעור שנתי. הוא משמש לרוב לניירות ערך המגובים בחובות, כגון ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS), כאשר תשלום מראש על ידי החייבים הנלווים אליהם עלול לגרום לתשואה נמוכה יותר.
Takeaways מפתח
- שיעור תשלום מראש מותנה (CPR) מציין שיעור תשלום מראש של הלוואות בו מאגר הלוואות, כמו למשל מג"ח משכנתא (MBS), הקרן המצטיינת משתלמת. ככל שגובה החייאה גבוה יותר, כך צפויים יותר התשלומים מראש, וכך כך משך הפתק נמוך יותר. זה נקרא סיכון לתשלום מראש. ניתן להמיר את CPR לשיעור תמותה חודשי בודד (SMM) ולהיפך.
מה אומר לך החייאה?
ככל שהחייאה גבוהה יותר, כך התשלום המקיף של החייבים הנלווים להם מהיר יותר. ניתן להמיר את החייאה לשיעור תמותה חודשי יחיד (SMM). ה- SMM נקבע על ידי לקיחת סך תשלום החוב המגיע והשוואה בין הסכומים בפועל שהתקבלו.
שיעור תשלום מראש גבוה פירושו שהחובות הקשורים לנייר הערך מוחזרים בשיעור מהיר יותר מהמינימום הנדרש. אמנם זה מצביע על כך שההשקעה היא סיכון נמוך יותר, מכיוון שהסכום המגיע להחזר מוחזר, זה גם מוביל לשיעור התשואות הכולל נמוך יותר.
דוגמה לשימוש בחייאה
לדוגמה, אם סך החוב שנגזר על אג"ח MBS הוא מיליון דולר, התשלום המגיע לחודש הוא 100, 000 דולר על פני כל המשכנתאות הנלוות. אך כאשר התקבלו התשלומים הסכום האמיתי היה 110, 000 $, הוא משקף SMM של 1%.
לעיתים קרובות, חייבים משלמים מראש את חובותיהם כדי לממן אותם מחדש בשיעור נמוך יותר. אם זה קורה, האג"ח מוחזרת מהר יותר מהצפוי ומשוחררת חזרה למשקיע. המשקיע צריך לבחור נייר ערך חדש להשקעה בו, אשר עשוי להיות בעל תשואה נמוכה יותר בגלל הריבית הנמוכה יותר הקשורה לחובות המגובים את הערך המסוים.
ההבדל בשיעורי החייאה בין אגרות חוב תאגידיות ואג"ח
אין סיכון של החייאה עם איגרות חוב קונצרניות או אג"ח אוצרות (אג"ח T), מכיוון שאלו אינן מאפשרות תשלום מראש. בנוסף, השקעות בהתחייבויות משכנתא בטוחות (CMO) והתחייבויות חוב לבטחונות (CDO), המובנות באמצעות בנקים להשקעה, מורידות את הסיכון לתשלום מראש לפי תכנון.
יתרה מזאת, לאנשים הקשורים לנתח בסיכון גבוה יש לרוב תוחלת חיים ארוכה יותר מאלה שיש להם סיכון נמוך יותר, וכתוצאה מכך תקופת השקעה ארוכה יותר לפני החזר ההשקעה הראשונית.
