ערך מותנה בסיכון (cvar)

מהו הערך המותנה בסיכון (CVaR)?

ערך מותנה בסיכון (CVaR), המכונה גם החסר הצפוי, הוא מדד הערכת סיכונים שמכמת את כמות סיכון הזנב שיש לתיק ההשקעות. CVaR נגזר על ידי לקיחת ממוצע משוקלל של ההפסדים "הקיצוניים" בזנב חלוקת התשואות האפשריות, מעבר לנקודת החיתוך של ערך בסיכון (VaR). ערך מותנה בסיכון משמש לייעול תיקים לניהול סיכונים יעיל.

Takeaways מפתח

הערך המותנה בסיכון נגזר מהערך בסיכון עבור תיק או השקעה. השימוש ב- CVaR לעומת VaR בלבד נוטה להוביל לגישה שמרנית יותר מבחינת חשיפת הסיכון. הבחירה בין VaR ל- CVaR לא תמיד ברורה, אך השקעות תנודתיות ומהונדסות יכולות ליהנות מ- CVaR כבדיקה להנחות שהוטלו על ידי VaR.

הבנת ערך מותנה בסיכון (CVaR)

באופן כללי, אם השקעה הראתה יציבות לאורך זמן, הערך בסיכון עשוי להספיק לניהול סיכונים בתיק המכיל השקעה זו. עם זאת, ככל שההשקעה פחות יציבה, כך גדל הסיכוי ש- VaR לא תתן תמונה מלאה של הסיכונים, מכיוון שהיא אדישה לכל דבר מעבר לסף עצמו.

ערך מותנה בסיכון (CVaR) מנסה לטפל בחסרונות של מודל ה- VaR, שהיא טכניקה סטטיסטית המשמשת למדידת רמת הסיכון הכספי בחברה או בתיק השקעות בפרק זמן מסוים. בעוד ש- VaR מייצג הפסד במקרה הגרוע ביותר הקשור בהסתברות ואופק זמן, CVaR הוא ההפסד הצפוי אם יעבור אי פעם אותו סף גרוע ביותר. במילים אחרות, CVaR מכמת את ההפסדים הצפויים המתרחשים מעבר לנקודת הפסקה של ה- VaR.

נוסחת ערך מותנה בסיכון (CVaR)

מכיוון שערכי CVaR נגזרים מחישוב ה- VaR עצמו, ההנחות עליהן מבוסס VaR, כמו צורת התפלגות התשואות, רמת הניתוק ששימשה, מחזוריות הנתונים וההנחות לגבי תנודתיות סטוכסטית, כולם ישפיעו על הערך של CVaR. חישוב CVaR הוא פשוט לאחר שחושב VaR. זהו הממוצע של הערכים החורגים מעבר ל- VaR:

Deen $\begin{matrix} ג V א ר = \frac{1}{1 - ג} \int_{- 1}^{V א ר} איקס ע (איקס) ד איקס \\ איפה: \\ ע (איקס) ד איקס = צפיפות ההסתברות לקבל חזרה עם \\ ערך " איקס " \\ ג = נקודת הניתוק בפיזור במקום בו מנתח \\ מגדיר את V א ר נקודת שבירה \end{matrix} \ begin {מתואם} & CVaR = \ frac {1} {1-c} int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) , dx \\ & \ textbf {איפה:} \ & p (x) dx = \ text {צפיפות ההסתברות לקבל חזרה עם} \ & \ qquad \ qquad \ \ text {value ``} x \ text {''} \ & c = \ text {נקודת הניתוק על התפלגות במקום שהאנליטיקאי} \ & \ quad \ \ \ \ text {מגדיר את} VaR \ text {breakpoint} \ & VaR = \ text {המוסכם} VaR \ text {level} end {ישר}$ CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = צפיפות ההסתברות לקבל תשואה עם הערך "x" c = נקודת הניתוק בפיזור בו האנליסט קובע את נקודת שבירה של VaR

פרופילי ערך מותנה וסיכון השקעה

השקעות בטוחות יותר כמו מניות אמריקאיות גדולות או אג"ח בדרגת השקעה לעתים רחוקות עולות על VaR בסכום משמעותי. מחלקות נכסים נדיפות יותר, כמו מניות אמריקאיות בעלות שווי קטן, מניות בשווקים מתעוררים או נגזרים, יכולות להציג CVaRs פעמים רבות יותר מאשר VaRs. באופן אידיאלי, המשקיעים מחפשים CVaRs קטנים. עם זאת, להשקעות עם הפוטנציאל הגבוה ביותר יש לרוב CVaRs גדולים.

השקעות מהונדסות כלכלית נשענות לרוב בכבדות על VaR מכיוון שהיא לא מסתבכת בנתונים יפים יותר בדגמים. עם זאת, היו מקרים בהם מוצרים או דגמים מהונדסים עשויים להיבנות טוב יותר ולהשתמש בזהירות רבה יותר אם היו מעדיפים CVaR. להיסטוריה דוגמאות רבות, כמו ניהול הון לטווח הארוך שהיה תלוי ב- VaR כדי למדוד את פרופיל הסיכון שלה, ובכל זאת הצליח לרסק את עצמו בכך שלא התחשב כראוי בהפסד גדול יותר מהצפי שמודל ה- VaR. במקרה זה, CVaR היה ממקד את קרן הגידור בחשיפת הסיכון האמיתית ולא בקיצור ה- VaR. במודלים פיננסיים כמעט תמיד מתנהל דיון בנושא VaR לעומת CVaR לניהול סיכונים יעיל.

תוכן עניינים: