מהו מימון צינורות?
מימון צינורות הוא אמצעי מימון לחברות פרטיות, עמותות וגופים ציבוריים באמצעות אג"ח עירוניות פטורות ממס לגיוס הון לפרויקטים רחבי היקף שמועילים לרוב לציבור הרחב. פרויקטים מסוג זה יכולים לכלול בתי חולים, שדות תעופה, פרויקטים לתעשייה ודיור, מתקנים ציבוריים ובתי ספר. אגרות החוב העירוניות הללו מכונות גם אג"ח הכנסה או אג"ח הולכה.
Takeaways מפתח
- מימון צינורות מגייס הון לפרויקטים רחבי היקף כמו בתי חולים ובתי ספר. הקפיטל מגויס באמצעות אגרות חוב עירוניות שהונפקו על ידי סוכנויות ממשלתיות. מנפיק הצינור אינו אחראי לתשלומים לבעלי אגרות החוב אלא על לווה הצינור לבצע תשלומים. תזרים המזומנים שנוצר מ הפרויקט שממומן משמש לביצוע תשלומי ריבית וקרנות. הסיכונים על אגרות חוב הולכות גבוהות יותר מכיוון שהאיגרות חוב אינן מגובות באמונה המלאה של הסוכנות המנפיקה.
הבנת מימון צינורות
כאשר מונפק איגרות חוב צינור, הגופים המקבלים את הכספים מההנפקה מכונים לווים הצינור והם אחראים לתשלומי הריבית והקרן לבעלי האג"ח. מנפיק הצינור אינו אחראי להחזר ברוב המקרים.
חוב האג"ח מובטח על ידי הכנסות מהפרויקט שמממן החוב ותזרים המזומנים מהפרויקט מניב הכנסות משמש לתשלום לבעלי האג"ח. סוגי אגרות החוב העירוניות המשמשות למימון צינור כוללות אג"ח לפעילות פרטית (PAB), אגרות חוב להכנסות דיור רב-משפחתיות ואג"ח לפיתוח תעשייתי.
סיכוני מימון צינורות
הסיכונים במימון צינור גבוהים יותר מכיוון שהאיגרות חוב אינן מגובות באמונתו המלאה של המנפיק. לגבי אג"ח עירונית פירוש הדבר שהוא אינו מגובה בנכסים או מיסים עירוניים. משקיעי האגרות חוב ממש משקיעים בפרויקט לעומת מצב האשראי של מנפיק האג"ח. ככאלה, הם חשופים לסיכונים הנובעים מפיתוח פרויקט חדש. עבור משקיע במקרה כזה, חיוני שיהיו ברורים בכל פרטי הפרויקט שמומן. זה כולל עלויות, זמן סיום, סיכון ברירת מחדל וייצור הכנסות עתידי, אשר בדרך כלל ניתן למצוא בתשקיף של הפרויקט.
היתרונות של מימון צינורות
מכיוון שהסיכון לאג"ח הולכה גבוהה יותר, התשואה על האג"ח גבוהה יותר, במיוחד בהשוואה לאג"ח עירוניות מסורתיות. וכאג"ח עירוניות אחרות, פשוט יותר עבור המשקיע להעביר בעלות על איגרות חוב בהשוואה לשוק האג"ח הקונצרניות, מה שמקל על עומס הסיכון הגלום במימון צינור.
יתר על כן, משקיעים של אגרות חוב צנרת לא מחויבים במיסוי ברמה הפדרלית על הכנסות ריבית, מה שהופך גם את אגרות החוב הצינורות לאטרקטיביות יותר מאשר אג"ח ארגוניות עבור חלק מהמשקיעים. המשקיעים עדיין ממוישים במישור המדינה אלא אם המשקיע גר במדינה בה מונפק האג"ח. במקרה כזה, יתכן שהם יהיו פטורים ממיסוי המדינה על תשלומי הריבית. כל רווחי ההון עדיין מוחזקים במס רווח הון.
