הגדרת החלפת בגרות קבועה (cms)

מה זה החלפת בגרות מתמדת - CMS

החלפת קבוע לפדיון (CMS) היא וריאציה של החלפת הריבית הרגילה בה איפוס החלק הצף של החלף מתבצע מדי פעם כנגד שער מכשיר לפדיון קבוע, כמו שטר שטרי, עם פירעון ארוך יותר מאורך תקופת האיפוס. בהחלפה רגילה או וניל, החלק הצף מוגדר בדרך כלל כנגד LIBOR, שהוא שיעור לטווח קצר.

במילים אחרות, הרף החלק הצף של החלפת ריבית רגילה מתאפס כנגד מדד שפורסם. הרגל הצפה של החלפת בגרות קבועה מתקבעת כנגד נקודה על עקומת ההחלפה על בסיס תקופתי. בדרך זו משך זמן תזרימי המזומנים שהתקבלו קבוע.

יסודות החלפת בגרות מתמדת - CMS

החלפות קבועות לפדיון חשופות לשינויים בתנועות הריבית לטווח הארוך, אשר יכולות לשמש לגידור או כהימור על כיוון הריבית. אף על פי ששיעורי החלף המתפרסמים משמשים לרוב כשיעורי פירעון קבוע, שיעורי הפדיון הקבוע הפופולריים ביותר הם תשואות על חוב ריבוני של שנתיים עד חמש שנים. בארצות הברית נקראים לרוב החלפות של אוצרות קבועות (CMT) להחלפה על בסיס שיעורי ריבון.

באופן כללי, שיטוח או היפוך של עקומת התשואה לאחר החלפת החליפין ישפרו את עמדת המשלם של שיעור הפדיון הקבוע ביחס לשלם בריבית משתנה. בתרחיש זה, שיעורים ארוכי טווח יורדים ביחס לשיעורים לטווח הקצר. בעוד שהמיקומים היחסיים של משלם בשיעור קבוע לפירעון ומשלם בריבית קבועה מורכבים יותר, בדרך כלל משלם הריבית הקבועה בכל החלפה ייהנה בעיקר משינוי כלפי מעלה של עקומת התשואה.

לדוגמה, משקיע מאמין כי עקומת התשואה הכללית עומדת להתארף בעוד ששיעור הליברור של שישה חודשים יירד ביחס לשיעור ההחלפה לשלוש שנים. כדי לנצל את השינוי הזה בעקומה, המשקיע קונה החלפת בגרות קבועה בתשלום LIBOR לששה חודשים ומקבל את שיעור ההחלפה לשלוש שנים.

הפיזור בין שני שיעורי CMS (למשל, שיעור ה- CMS ל -20 שנים פחות שיעור ה- CMS לשנתיים) מכיל מידע על שיפוע עקומת התשואה. מסיבה זו מכונים מכשירי התפשטות CMS מסוימים לעיתים. נגזרים המבוססים על התפשטות CMS נסחרים אפוא על ידי גורמים המעוניינים להשקיף על שינויים יחסית עתידיים בחלקים שונים של עקומת התשואה.

Takeaways מפתח

• החלפות קבועות לפדיון הינן החלפות ריביות המחליפות תנודתיות הקשורה להחלפות ריביות על ידי הצמדת הרגל הצפה של החלף לנקודה על עקומת ההחלפה על בסיס תקופתי.

מי משתמש בהחלפת קבוע לבגרות (CMS) ומדוע?

חילופי הקביעות של בגרות קבועים מועסקים על ידי שני סוגים של משתמשים:

1. משקיעים או מוסדות המנסים לגדר או לנצל את עקומת התשואות תוך שהם מחפשים את הגמישות שהחלף יספק. משקיעים או מוסדות המבקשים לשמור על משך התחייבות קבוע או נכס קבוע.

היתרונות של החלפת בגרות קבועה הם:

1. זה שומר על משך קבוע. המשתמש יכול לקבוע "בגרות קבועה" ככל נקודה בעקומת התשואה ניתן להזמין אותו באותה דרך כמו החלפת ריבית

החסרונות של החלפת בגרות קבועה הם:

1. זה דורש תיעוד של האיגוד הבינלאומי להחלפים ונגזרים (ISDA). יש לו פוטנציאל להפסדים בלתי מוגבלים