מהי הלוואה לרית-ברית?
הלוואות Covenant-lite הן סוג של מימון המונפק עם פחות מגבלות על הלווה ופחות הגנות למלווה. לעומת זאת, הלוואות מסורתיות כוללות בדרך כלל אמות מגן המובנות בחוזה לבטיחות המלווה, כולל בדיקות תחזוקה פיננסיות המודדות את יכולות שירות החוב של הלווה. לעומת זאת, הלוואות ברית-לייט גמישות יותר ביחס לבטחונות הלווה, רמת ההכנסה ותנאי התשלום של ההלוואה. הלוואות Covenant-לייט נקראות גם הלוואות "cov-lite".
הבנת הלוואה לרית-ברית
הלוואות Covenant-lite מספקות ללווים רמה גבוהה יותר של מימון מכפי שסביר להניח שהם יוכלו לגשת באמצעות הלוואה מסורתית, תוך שהם מציעים גם תנאים ידידותיים יותר ללווים. הלוואות Covenant-lite גורמות גם יותר סיכון למלווה מאשר הלוואות מסורתיות ומאפשרות ליחידים ותאגידים לעסוק בפעילויות שהיו קשות או בלתי אפשריות במסגרת הסכם הלוואה מסורתי, כמו למשל תשלום דיבידנדים למשקיעים תוך דחיית תשלומי הלוואה מתוזמנים. הלוואות Covenant-lite ניתנות בדרך כלל רק לחברות השקעה, תאגידים, ואנשים בעלי ערך נטו גבוה.
מקורן של הלוואות בריתות לייט נלקח בדרך כלל מהופעתן של קבוצות הון פרטיות שהשתמשו במכירות ממונפות מאוד (LBO) לרכישת חברות אחרות. רכישות ממונפות דורשות מימון גבוה לעומת הון עצמי, אך יכולות להיות להן תשואות עצומות עבור חברת ההון הפרטי ומשקיעיה אם תביא לחברה רזה ורווחית יותר עם דגש על החזרת ערך לבעלי המניות. בגלל רמות החוב הגדולות הנדרשות לעסקאות כאלה והפוטנציאל הגדול באותה מידה לרווחיות, קבוצות הרכישה הצליחו להתחיל להכתיב תנאים לבנקים ולמלווים אחרים.
הלוואות Covenant-lite הן מסוכנות עבור המלווים אך מציעות גם פוטנציאל גדול יותר לרווח.
יתרונות וחסרונות של הלוואת אמנה
ברגע שחברות אקוויטיות פרטיות זכו להרפיה של מגבלות הלוואות אופייניות ותנאים נוחים יותר כיצד ומתי היה צריך להחזיר את ההלוואות שלהם, הם הצליחו להיות גדולים יותר ורחבים יותר בביצוע העסקות שלהם. כתוצאה מכך, תפיסת הרכישה הממונפת נלקחה רחוק מדי, לטענת משקיפים רבים, ובשנות השמונים של המאה הקודמת החלו חברות מסוימות לבצע בטן-על-פי-LBO בגלל עומס החובות המוחץ שהן סוחבות לפתע. לא משנה כמה היו ההלוואות ברית-לייט, החברות עדיין היו בצד הלא נכון של המאזן בכל הנוגע ליכולתן להחזיר את הכסף שהם היו חייבים.
אף על פי שעסקאות רכישה ממונפות יצאו מכלל שליטה בשנות השמונים, וחברות ממונפות מאוד ועובדיהן שילמו לרוב את המחיר, אולם בהמשך הניתוח הראה כי רבים מ- LBO היו מוצלחים מבחינה כספית, והביצועים הכוללים של הלוואות ברית-ברית היו בקנה אחד עם הלוואות מסורתיות הניתנות ליצרני עסקות. למעשה, הציפייה השתנתה עד כה, עד כי חלק מהמשקיעים והמתלמידים הפיננסיים מודאגים כעת כאשר עסקה אינה מקבלת תנאי מימון נוחים המתאימים להגדרת הלוואת "אמנת לייט". ההנחה שלהם היא שהכללת הסכמי הלוואות מסורתיים היא סימן לכך שהעסקה גרועה, ולא צעד נבון שכל מלווה עשוי לרצות לעשות כדי להגן על עצמו.
