חוב

מהי תזרים המזומנים המותאם לחוב?

תזרים מזומנים מותאם חוב (DACF) משמש בדרך כלל לניתוח חברות נפט ומייצג תזרים מזומנים תפעולי לפני מס (OCF) המותאם להוצאות המימון לאחר מיסים. ניתן לכלול גם התאמות בעלויות חיפוש, מכיוון שהדברים משתנים מחברה לחברה בהתאם לשיטת החשבונאות בה נעשה שימוש. על ידי הוספת עלויות הבדיקה מוסרת ההשפעה של שיטות החשבונאות השונות. DACF מועיל מכיוון שחברות מממנות את עצמן באופן שונה, כאשר חלקן מסתמכות יותר על חובות.

תזרים המזומנים המותאם לחובות מחושב כדלקמן:

DACF = תזרים מזומנים מפעילות + עלויות מימון (לאחר מס)

הבנת תזרים מזומנים מותאם בחוב (DACF)

תזרים מזומנים מותאם בחובות (DACF) משמש לעיתים קרובות בהערכת שווי מכיוון שהוא מתאים את ההשפעות של מבנה ההון של החברה. אם חברה משתמשת בחובות רבים, יחס המחיר / תזרים המזומנים (P / CF) הנפוץ עשוי להצביע על כך שהחברה זולה יחסית מאשר אם נלקחו בחשבון החובות שלה. P / CF הוא היחס בין מחיר המניה של החברה לתזרים המזומנים שלה. אם חברה מעסיקה חובות תזרימי המזומנים שלה עשויים להיות מוגברים בזמן שמחיר המניה שלה אינו מושפע, מה שמביא ליחס נמוך של P / CF ויגרום לחברה להיראות זולה יחסית.

יחס EV / DACF מסיר את הבעיה. EV, או ערך ארגוני, משקף את סכום החוב שיש לחברה, ו- DACF משקף את העלות שלאחר המס של אותו חוב. יחס הערכה EV / EBITDA משמש בדרך כלל לניתוח חברות במגוון תעשיות, כולל נפט וגז. אך בנפט וגז משתמשים EV / DACF גם בהתאמת עלויות מימון לאחר מס והוצאות חיפוש, ומאפשר השוואה בין תפוחים לתפוחים.