מהו נושא חוב?
הנפקת חוב מתייחסת לחובה פיננסית המאפשרת למנפיק לגייס כספים על ידי ההבטחה להחזיר את המלווה בנקודה מסוימת בעתיד ובהתאם לתנאי החוזה. הנפקת חוב היא התחייבות קבועה של תאגיד או ממשלתי כגון אג"ח או אגרות חוב. הנפקות חוב כוללות גם הערות, תעודות, משכנתא, חוזי שכירות, או הסכמים אחרים בין המנפיק או הלווה לבין המלווה.
Takeaways מפתח
- הנפקת חוב מתייחסת לחובה פיננסית המאפשרת למנפיק לגייס כספים והיא השיטה המועדפת לגיוס הון. הנפקות חוב הן בדרך כלל התחייבויות תאגידיות או ממשלתיות קבועות כמו אג"ח או אגרות חוב. המוכר מבטיח למשקיע תשלומי ריבית קבועים ופירעון מהקרן שהושקעה בתאריך שנקבע מראש. התאגידים מנפיקים חוב לפרויקטים הוניים, בעוד שממשלות עושות זאת למימון תוכניות חברתיות ופרויקטים תשתיתיים.
הבנת סוגיות חוב
כאשר חברה או סוכנות ממשלתית מחליטה לקחת הלוואה, יש לה שתי אפשרויות. הראשון הוא לקבל מימון מבנק. האפשרות הנוספת היא הנפקת חוב למשקיעים בשווקי ההון. זה מכונה הנפקת חוב - הנפקת מכשיר חוב על ידי גורם הזקוק להון למימון פרויקטים חדשים או קיימים או למימון חוב קיים. ניתן להעדיף שיטה זו של גיוס הון, שכן אבטחת הלוואה בנקאית יכולה להגביל את אופן השימוש בכספים.
הנפקת חוב הינה למעשה שטר חוב בו המנפיק הוא הלווה, והישות הרוכשת את נכס החוב היא המלווה. כאשר מתפרסם הנפקת חוב, משקיעים קונים אותה מהמוכר שמשתמש בכספים כדי להמשיך בפרויקטים ההוניים שלה. בתמורה, מובטחים למשקיע תשלומי ריבית רגילים וגם החזר של הקרן המושקע בתאריך שנקבע מראש בעתיד.
על ידי הנפקת חוב, ישות חופשית להשתמש בהון שהיא מגייסת כראות עיניה.
תאגידים וממשלות עירוניות, מדינות ופדרליות מציעים סוגיות חוב כאמצעי לגיוס כספים נחוצים. הנפקות חוב כגון אג"ח מונפקות על ידי תאגידים לגיוס כסף לפרויקטים מסוימים או להתרחבות לשווקים חדשים. עיריות, מדינות, ממשלות פדרליות וזרועות מנפיקות חוב למימון מגוון פרויקטים כמו תוכניות חברתיות או פרויקטים של תשתיות מקומיות.
בתמורה להלוואה, על המנפיק או הלווה לבצע תשלומים למשקיעים בצורה של תשלומי ריבית. הריבית נקראת לעתים קרובות שיעור הקופון, ותשלומי הקופון מתבצעים באמצעות לוח זמנים ושיעור שנקבעו מראש.
שיקולים מיוחדים
כאשר הנפקת החוב מתבגרת, המנפיק מחזיר למשקיעים את ערך הנקוב של הנכס. שווי פנים, המכונה גם ערך נקוב, שונה בין סוגים שונים של הנפקות חוב. לדוגמה, הערך הנקוב של אג"ח ארגוני הוא בדרך כלל 1, 000 דולר. לאגרות חוב עירוניות לעיתים קרובות יש 5, 000 דולר לערך נקוב ואגרות חוב פדרליות לרוב 10, 000 דולר נקוב.
בדרך כלל יש לשטרות לטווח הקצר פירעונות בין שנה לחמש שנים, שטרות לטווח בינוני מתבגרים בין חמש לעשר שנים, ואילו לאגרות חוב לטווח הארוך בדרך כלל יש פירעונות ארוכים מעשר שנים. תאגידים גדולים מסוימים כמו קוקה קולה וולט דיסני הנפיקו אג"ח עם פירעונות של עד 100 שנה.
תהליך הנפקת החוב
הנפקת חוב תאגידי
הנפקת חוב היא פעולה תאגידית שעל דירקטוריון החברה לאשר. אם הנפקת חוב היא דרך הפעולה הטובה ביותר לגיוס הון ולחברה יש תזרימי מזומנים מספיקים בכדי לבצע תשלומי ריבית רגילים בנושא, הדירקטוריון מנסח הצעה שנשלחת לבנקאי השקעות וחתמים. בדרך כלל מונפקות הנפקות חוב של חברות בתהליך החיתום בו חברות או בנקים ניירות ערך רוכשים את ההנפקה במלואה מהמנפיק ומהווים סינדיקט המוטל בשיווק והנפקה מחדש של ההנפקה למשקיעים המעוניינים. הריבית שנקבעה על אגרות החוב מבוססת על דירוג האשראי של החברה ועל פי דרישת המשקיעים. החתמים מטילים עמלה על המנפיק בתמורה לשירותיהם.
הנפקת חובות ממשלתיים
התהליך להנפקות חוב ממשלתיות שונה מכיוון שאלו בדרך כלל מונפקים במתכונת מכירה פומבית. בארצות הברית, למשל, משקיעים יכולים לרכוש אג"ח ישירות מהממשלה באמצעות אתר האינטרנט הייעודי שלה, TreasuryDirect. אין צורך במתווך, וכל העסקאות, כולל תשלומי ריבית, מטופלות באופן אלקטרוני. חוב שהונפק על ידי הממשלה נחשב כהשקעה בטוחה שכן הוא מגובה באמונתה המלאה ובאשראי של ממשלת ארה"ב. מכיוון שמובטחים למשקיעים הם יקבלו ריבית מסוימת וערך נקוב על האג"ח, הריבית בהנפקות ממשלתיות נוטה להיות נמוכה מהריבית על אג"ח קונצרניות.
עלות החוב
הריבית המשולמת על מכשיר חוב מייצגת עלות למנפיק והחזר למשקיע. עלות החוב מייצגת את סיכון ברירת המחדל של מנפיק, ומשקפת גם את רמת הריבית בשוק. בנוסף, זה אינטגרלי בחישוב עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) של חברה, שהיא מדד לעלות ההון ועלות החוב לאחר מס.
אחת הדרכים לאמוד את עלות החוב היא למדוד את התשואה לפדיון הנוכחית (YTM) של הנפקת החוב. דרך נוספת היא לבחון את דירוג האשראי של המנפיק מסוכנויות הדירוג כמו מודי'ס, פיץ 'וסטנדרד אנד פורס. לאחר מכן ניתן להוסיף לתעריף ללא סיכון כדי לקבוע את עלות החוב, ניתן להוסיף תשואה הפרושה על אוצרות ארה"ב - שנקבעה מדירוג האשראי.
ישנם גם עמלות הקשורות בהנפקת חוב שהלווה עובר במכירת נכסים. חלק מאגרות אלה כוללות שכר טרחה משפטי, דמי חיתום ודמי רישום. חיובים אלה משולמים בדרך כלל לנציגים משפטיים, מוסדות פיננסיים וחברות השקעות, מבקרי ורגולטורים. כל הצדדים הללו מעורבים בתהליך החיתום.
