מה זה ניתוק?
ניתוק הוא כאשר התשואות של מחלקת נכסים אחת נבדלות מתבנית המתאם הצפויה או הרגילה שלה עם אחרים. ניתוק מתרחש כאשר מחלקות נכסים שונות אשר בדרך כלל עולות ויורדות יחד מתחילות לנוע בכיוונים מנוגדים, כמו שהאחת גדלה והשנייה יורדת.
ניתן לראות דוגמא אחת במחירי הנפט והגז הטבעי, העולים בדרך כלל ונופלים יחד. ניתוק מתרחש כאשר הנפט נע בכיוון אחד והגז הטבעי נע בכיוון ההפוך.
Takeaways מפתח
- ניתוק הוא כאשר התשואות של מחלקת נכסים שקיימו בקורלציה עם נכסים אחרים בעבר כבר לא עוברות צעד. ניתוק יכול להתייחס גם לניתוק בין ביצועי שוק ההשקעות במדינה למצב הכלכלה הבסיסית שלה. משקיעים יכולים לראות ניתוק כהזדמנות אם הם מאמינים שהדפוס הקודם של המתאם יחזור, אך אין שום ערובה לכך.
הבנת ניתוק
בתחום ההשקעות, משקיעים ומנהלי תיקים משתמשים בדרך כלל במדד סטטיסטי המכונה מתאם כדי לקבוע את הקשר בין שני נכסים או יותר. חוזק המתאם בין שני נכסים תלוי במקום בו המדד נופל בטווח של -1 עד +1, כאשר מספר גבוה יותר מציין סינכרון חזק יותר בין ההשקעות בהשוואה.
מתאם של -1 מרמז שהנכסים נעים בכיוון ההפוך, ו- +1 פירושו שהנכסים תמיד ינועו באותו הכיוון. מתוך הבנה בין נכסים המתואמים, מנהלי תיקים ומשקיעים יוצרים תיקים מגוונים על ידי הקצאת השקעות שאינן מתואמות זו עם זו. בדרך זו, כאשר ערך נכס אחד נופל, ההשקעות האחרות בתיק אינן צריכות ללכת באותו מסלול.
למניות באותו ענף בדרך כלל יש מתאם חיובי גבוה. לדוגמה, בשנת 2017, כאשר גולדמן סאקס השווה את מניות FAAMG - פייסבוק, אפל, אמזון, מיקרוסופט וגוגל (אלפבית) - לבועת הטכנולוגיה של סוף שנות ה -90, היה מכירת מכירה שהובילה לנפילה ב מחיר המניה של מרבית חברות הטכנולוגיה בשוק האמריקאי.
כשקבוצה של השקעות או סחורות מתואמות מאוד תועפות מתכונותיהם המתאימות, התנתקות התרחשה. לדוגמה, אם מידע שלילי על זהב גורם לחברות כרייה מסוימות (שבדרך כלל יושפעו באופן שלילי על ידי החדשות) לעלות בערך, חברות אלו ינותקו ממחירי הזהב. למעשה, ניתוק מתייחס לירידה במתאם.
ניתוק השווקים
ניתן לפרק גם שווקים וכלכלות שפעם עברו יחד. המשבר הפיננסי של 2008 שהחל בכלכלה האמריקאית התפשט בסופו של דבר לרוב השווקים בעולם, והוביל למיתון עולמי. מכיוון שהשווקים "משולבים" בצמיחה הכלכלית של ארה"ב, כל שוק שנע מנוגד לתוואי הגלובלי ידוע כשוק או כלכלה מפורקת.
בעקבות המיתון, התפיסה כי השווקים המתעוררים בעולם כבר לא צריכים להיות תלויים בביקוש של ארה"ב בכדי להניע צמיחה כלכלית היא דוגמא להתנתקות כלכלית. בעוד בשווקים המתעוררים הסתמכו בשלב מסוים על הכלכלה האמריקאית, אנליסטים רבים טוענים כעת כי חלק מהשווקים המתעוררים, כמו סין, הודו, רוסיה וברזיל, הפכו לשווקים גדולים בעצמם עבור סחורות ושירותים.
מהטיעון להתנתקות עולה כי כלכלות אלה יוכלו לעמוד בכלכלה ארה"ב מקרטעת. סין, למשל, משיגה כמעט 70% מההשקעה הישירה הזרה שלה (FDI) ממדינות מתפתחות אחרות באסיה ומשקיעה רבות גם בחברות המייצרות סחורות ביבשתה.
על ידי מתן יתרות מטבע החוץ ושמירה על עודף בחשבון השוטף, יש למדינה מקום להניע גירוי פיסקאלי אם תתרחש ירידה עולמית ובכך תנתק את עצמה מהשווקים המתקדמים.
