מהי אפשרות למשלוח?
אפשרות משלוח היא תכונה המתווספת לחוזים חוזים עתידיים על ריבית. אפשרות המסירה מאפשרת למוכר האופציות לקבוע את העיתוי, המיקום, הכמות, האיכות ותכונות התווים הנפוצים של הסחורה הבסיסית, המוגדרת למסירה. תנאי אופציות למסירה צוינו בהודעת המשלוח.
הבנת אפשרות למשלוח
אפשרויות עתידיות בריבית מכילות לעתים קרובות אפשרויות משלוח. אפשרויות משלוח מסבכות חוזים עתידיים, והסוחרים צריכים להבין את כל מרכיבי העסקה לחלוטין. כל חוזי העתיד הם בין מוכר, המכונה הקצר, לבין הקונה, הידוע כארוך. אפשרות המסירה מתארת מגוון שיטות עבור המוכר לספק את האבטחה העומדת בבסיס. הקונה עשוי לקחת סיכון נוסף בגלל הגמישות של המוכר במשלוח.
בורסת מרקנטיל בשיקאגו (CME) פועלת להקצאת חברת סליקה לחוזה העתיד הנסחר בלוח הסחר של שיקגו (CBOT). האופציות העתידיות על איגרות חוב לאוצר הן החוזה הנסחר באופן הפעיל ביותר בארצות הברית. מרבית האופציות הנסחרות בבורסה הינן בסגנון אמריקאי. אפשרות אמריקאית מאפשרת פעילות גופנית בכל עת במהלך חייה. אופציות אמריקאיות מאפשרות לבעלי האופציה לממש את האופציה בכל עת לפני וכולל את מועד הפירעון שלה. לעומת זאת, אופציות אירופאיות מאפשרות פעילות גופנית רק בבגרות.
אלמנטים של אפשרויות משלוח
בנקודות המוסכמות, במהלך חוזה החוזים העתידיים, המוכר רשאי לקבל החלטות אשר ישפיעו על המסירה עם תום התום. ה- CME מספק מידע על היסודות של אופציות למשלוח על חוזים עתידיים על האוצר, ממרחי בסיס וזנבות מסירה.
- אפשרויות בסגנון אמריקאי עשויות להכיל את תזמון המסירה או את אפשרות ההובלה. בתכונה זו, הקצר עשוי להחליט את זמן הכניעה כל עוד הוא נופל בתנאי תקופת החוזה. לעיתים המוכר עשוי לרצות להחזיק את ניירות הערך בתשלום קופון במידה וישנה חיוב חיובי. אפשרות האיכות היא סוג של אופציית קשת שמאפשרת למוכר למסור כל אג"ח באוצר עם 15 שנה לפחות לפדיון או למועד השיחה. המוכר יבחר אג"ח עם שער הקופון הנמוך ביותר הקיים. תכונה זו ידועה כ"זולה ביותר למסירה "(CTD), המאפשרת מסירת האבטחה הזולה ביותר למצב הארוך בכדי לעמוד במפרט החוזה. אפשרות הריבית שנצברה מעניקה למוכר את הזכות למסור את האג"ח בכל יום עסקים בחודש המסירה. מה שאומר שהם יכולים לעקוב אחר שיעורי הריבית לטווח הקצר במהלך החודש בכדי להניב את העסקה הטובה ביותר. אופציית התו wildcard מעניקה למוכרים את הזכות למסור את האג"ח עד השעה 8 בערב בשיקגו ביום המסירה הסופי. זה יכול להיות משמעותי מכיוון שהמחירים נקבעים בסוף המסחר, 14:00, והמסחר בשוק הספוט ממשיך לסחור עד 8 בערב, כלומר המוכר יכול לנצל את התזוזות של המסחר בשוק. עם האופציה לסוף החודש, למוכר יש גמישות בקביעת יום המכירה המועיל ביותר. הסיבה לכך היא שיום הפשרה לחוזים הוא יום העסקים ה -8 עד האחרון בחודש. כשמחיר זה נעול, למוכר עם אפשרות סוף חודש יש שבעה ימי עסקים נוספים כדי לקבוע אם המחירים נעים או יורדים. במהלך תקופת סוף החודש, חוזה החוזים העתידיים לא יגיב לשינויים במחירי השוק.
