מהי שולי הנחה (DM)
מרווח ניכיון (DM) הוא התשואה הצפויה הממוצעת שנצברה בנוסף למדד העומד בבסיס, או בשיעור ההתייחסות של, האבטחה בשיעור משתנה. גודל שולי ההנחה תלוי במחיר האבטחה בשיעור משתנה. תשואת ניירות הערך המשתנים משתנה עם הזמן, ולכן מרווח ההיוון הוא אומדן המבוסס על התבנית הצפויה של האבטחה בין הנפקה לפדיון.
הבנת מרווח דיסקונט (DM)
ישנם שלושה מצבים בסיסיים הכרוכים במרווח הנחה:
- אם מחיר האבטחה בריבית משתנה, או הציפה, שווה לערך, מרווח ההיוון של המשקיע יהיה שווה למרווח האיפוס. בגלל הנטייה שמחירי האג"ח יתכנסו לערך כאשר האג"ח מגיע לפדיון, המשקיע יכול לבצע תשואה נוספת מעל מרווח האיפוס אם אגרות החוב בריבית משתנה היו מתומחרות בהנחה. התשואה הנוספת בתוספת מרווח האיפוס שווה למרווח ההיוון. האם אגרת החוב של השיעור המשתנה תתמחר מעל נקוב, מרווח ההיוון יהיה שווה לשיעור ההתייחסות בניכוי הרווחים המופחתים.
חישוב ה- DM
דרך נוספת לראות את מרווח ההיוון היא לחשוב על זה כמרווח שמעל למדד הייחוס שמשווה את הערך הנוכחי של כל תזרימי המזומנים העתידיים הצפויים למחיר השוק הנוכחי של השטר השעון המדובר. נוסחת מרווח ההיוון היא משוואה מורכבת שלוקחת בחשבון את ערך הזמן של הכסף ובדרך כלל זקוקה לגיליון אלקטרוני או מחשבון פיננסי כדי לחשב במדויק. ישנם שבעה משתנים המעורבים בנוסחה. הם:
- P = מחיר הערת הריבית המשתנה בתוספת ריבית שנצברה (i) = תזרים המזומנים שהתקבל בסוף תקופת הזמן i (לתקופה הסופית n, יש לכלול את הסכום העיקרי) I (i) = רמת המדד המשוערת בזמן תקופה iI (1) = מדד המדד הנוכחי (i) = מספר הימים בפועל בתקופה i, בהנחה כי אמנת ספירת / 360 הימים בפועל = מספר הימים מתחילת תקופת הזמן ועד ליום ההתנחלות DM = שולי הנחה, המשתנה לפיתרון עבור
כל תשלומי הקופון אינם ידועים, למעט הראשון, ויש לאמוד אותם בכדי לחשב את מרווח ההיוון. הנוסחה, שיש לפתור באמצעות איטרציה למצוא DM, היא כדלקמן:
המחיר הנוכחי, P, שווה לסיכום השבר הבא עבור כל תקופות הזמן מתקופת התחלה לפדיון:
מונה = c (i)
מכנה = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) - d (s)) / 360) x מוצר (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)
