תוכן העניינים
- סיכון שער החליפין
- הפצות לא רגילות
- מגבלות על מסחר פנימי ב- Lax
- חוסר נזילות
- קושי בגיוס הון
- ממשל תאגידי ירוד
- סיכוייה מוגברת של פשיטת רגל
- סיכון פוליטי
- בשורה התחתונה
נראה כי שווקים מתעוררים מציעים לספק הזדמנויות השקעה חדשות, כאשר שיעורי הצמיחה הכלכליים הגבוהים שלהם מציעים תשואות צפויות גבוהות יותר - שלא לדבר על היתרונות של הגיוון. אך ישנם מספר סיכונים עליהם צריך להיות מודע למשקיעים פוטנציאליים לפני שתילת זרעי ההון שלהם באחד המצטרפים.
Takeaways מפתח
- שווקים מתעוררים היו אחד מאזורי ההשקעה החמים ביותר מאז תחילת שנות האלפיים, כשקרנות והשקעות חדשות צצות כל העת. אמנם אין ספק שרווחים משתלמים עשויים להמתין למשקיעים שיכולים למצוא את ההשקעה המתאימה בשוק המתאים בזמן הנכון, אך לעתים הסיכונים הכרוכים בכך הם מועטים. עם השקעות בעלות סיכון גבוה ותמורה גבוהה, עליכם להבין ולהעריך כל אחד מה סיכונים ספציפיים לשווקים מתעוררים לפני הקפיצה פנימה.
סיכון שער החליפין
השקעות זרות במניות ואגרות חוב יניבו בדרך כלל תשואות במטבע המקומי. כתוצאה מכך, המשקיעים יצטרכו להמיר מטבע מקומי זה בחזרה למטבע המקומי שלהם. אמריקאי שרוכש מלאי ברזילאי בברזיל יצטרך לקנות ולמכור את נייר הערך באמצעות הריאל הברזילאי.
לכן, תנודות במטבע יכולות להשפיע על התשואה הכוללת של ההשקעה. אם לדוגמא, הערך המקומי של מניה מוחזקת גדל ב -5%, אך הריאלי פוחת ב -10%, המשקיע יחווה הפסד נקי מבחינת התשואה הכוללת בעת מכירתו והמרתו לדולרים אמריקאים. (עיין בהדרכה שלנו בנושא מטבעות מט"ח.)
הפצות לא רגילות
תשואות השוק בצפון אמריקה עושות, ככל הנראה, דפוס של התפלגויות רגילות. כתוצאה מכך, ניתן להשתמש במודלים פיננסיים למחיר נגזרים ולעשות תחזיות כלכליות מדויקות לגבי עתיד מחירי המניות.
לעומת זאת, לא ניתן להעריך ניירות ערך בשווקים מתעוררים באמצעות אותו סוג של ניתוח שונות. כמו כן, מכיוון ששווקים מתעוררים עוברים שינויים מתמידים, כמעט בלתי אפשרי להשתמש במידע היסטורי על מנת ליצור מתאם נכון בין אירועים לתשואות.
מגבלות על מסחר פנימי ב- Lax
אף על פי שרוב המדינות טוענות לאכוף חוקים נוקשים כנגד סחר בפנים, אף אחת מהן לא הוכחה כמחמירה כמו ארה"ב בכל הקשור להעמדה לדין על נהלים אלה. מסחר בפנים וצורות שונות של מניפולציות בשוק מכניסים חוסר יעילות בשוק, לפיו מחירי המניות יחרגו משמעותית מערכם המהותי. מערכת כזו יכולה להיות נתונה לספקולציות קיצוניות, והיא יכולה גם להיות בשליטה קשה על ידי המחזיקים במידע המיועד.
חוסר נזילות
שווקים מתעוררים בדרך כלל פחות נזילים מאלו שנמצאים בכלכלות מפותחות. אי שלמות שוק גורמת לדמי מתווך גבוהים יותר ולעלייה ברמת אי הוודאות במחירים. משקיעים שמנסים למכור מניות בשוק לא נוכח עומדים בפני סיכונים משמעותיים שההזמנות שלהם לא יתמלאו במחיר הנוכחי, והעסקאות יעברו רק ברמה שלילית.
בנוסף, מתווכים יגבו עמלות גבוהות יותר, מכיוון שהם צריכים לעשות מאמצים שקדניים יותר למצוא צדדים נגדי לעסקים. שווקים עיליים מונעים ממשקיעים להבין את היתרונות של עסקאות מהירות.
קושי בגיוס הון
מערכת בנקאית מפותחת בצורה לא טובה תמנע מפירמות את הגישה למימון הנדרש כדי להצמיח את עסקיהן. הון מושג לרוב יונפק בשיעור תשואה גבוה הנדרש, יגדיל את עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה (WACC).
הדאגה העיקרית לקיום WACC גבוהה היא שפחות פרויקטים יניבו תשואה גבוהה מספיק כדי להניב ערך נוכחי נקי חיובי. לפיכך, מערכות פיננסיות המצויות במדינות מפותחות אינן מאפשרות לחברות לבצע מגוון גדול יותר של פרויקטים מניבים רווחים.
ממשל תאגידי ירוד
מבנה ממשל תאגידי איתן בכל ארגון מתואם עם תשואות מניות חיוביות. בשווקים המתעוררים יש לעתים מערכות ניהול ממשל תאגידיות חלשות יותר, לפיהן להנהלה, או אפילו לממשלה, יש קול גדול יותר בפירמה מאשר בעלי המניות.
יתר על כן, כאשר למדינות יש מגבלות על השתלטות על תאגידים, אין להנהלה אותה רמת תמריץ לבצע על מנת לשמור על ביטחון תעסוקתי. בעוד שלממשל התאגידי בשווקים המתעוררים יש דרך ארוכה לפני שנחשבים כיעילים לחלוטין בסטנדרטים של צפון אמריקה, מדינות רבות מראות שיפורים בתחום זה על מנת לקבל גישה למימון בינלאומי זול יותר.
סיכוייה מוגברת של פשיטת רגל
מערכת גרועה של בדיקות ויתרות ונהלי ביקורת חשבונאית חלשים מגדילים את הסיכוי לפשיטת רגל של התאגידים. כמובן שפשיטת רגל נפוצה בכל כלכלה, אך סיכונים כאלה נפוצים בעיקר מחוץ לעולם המפותח. בשווקים מתעוררים, חברות יכולות לבשל באופן חופשי יותר את הספרים כדי לתת תמונה מורחבת של הרווחיות. ברגע שהתאגיד נחשף הוא חווה ירידת ערך פתאומית.
מכיוון ששווקים מתעוררים נחשבים כמסוכנים יותר, עליהם להנפיק אג"ח שמשלמים ריביות גבוהות יותר. נטל החובות המוגבר מגדיל עוד יותר את עלויות ההלוואות ומחזק את פוטנציאל פשיטת הרגל. עם זאת, סוג הנכסים הזה הותיר אחריו חלק ניכר מעברו הלא יציב. השקעה בחובות שוק מתעוררים יש תגמולים להציע.)
סיכון פוליטי
סיכון פוליטי מתייחס לחוסר וודאות ביחס לפעולות והחלטות שליליות שליליות. מדינות מפותחות נוטות לבצע משמעת של שוק חופשי של התערבות ממשלתית נמוכה, ואילו עסקים המתעוררים בשוק מתפרסמים לרוב על פי דרישה.
כמה גורמים נוספים התורמים לסיכון הפוליטי כוללים אפשרות למלחמה, העלאות מיסים, אובדן סובסידיה, שינוי מדיניות השוק, חוסר יכולת לשלוט באינפלציה וחוקים הנוגעים להפקת משאבים. חוסר יציבות פוליטית משמעותית עלולה לגרום גם למלחמת אזרחים וכיבוי התעשייה, שכן עובדים מסרבים או אינם יכולים עוד למלא את עבודתם.
בשורה התחתונה
השקעה בשווקים מתעוררים יכולה לייצר תשואה משמעותית לתיק העבודות. עם זאת, על המשקיעים להיות מודעים לכך שיש לשפוט את כל התשואות הגבוהות במסגרת הסיכון והתגמול. האתגר של המשקיעים הוא למצוא דרכים לפדות את הצמיחה של השוק המתעורר תוך הימנעות מחשיפה לתנודתיות ולחסרונות אחרים.
הסיכונים הנ"ל הם מהשכיחים ביותר שיש להעריך לפני ההשקעה. לרוע המזל, עם זאת, לעיתים קרובות ניתן לאמוד את הפרמיות הקשורות לסיכונים אלה רק במקום לקבוע על בסיס קונקרטי.
