מהו ציון גיוון?
ציון הגיוון הוא כלי קנייני שפותח על ידי שירות משקיעים של מודי, שמעריך את רמת הגיוון בתיק. תחילה הוא נוצר כדי לאמוד את הסיכון היחסי להתחייבויות חוב מסוימות (CDO). עם התרחבות שוק ה- CDO למשכנתאות בתחילת שנות האלפיים, מודי לא יכול היה להמשיך כפי שהיה. בשנת 2004 בוטל ציון הגיוון בניהול ועדת האשראי שלה.
מודי'ס טען שרוב ה- CDO באותה תקופה מכיל נכסי RMBS וחסר גיוון, כך שכבר לא היה הגיוני להשתמש בציון הגיוון. בכך שנטש את התוצאה, תפס מודי את העטפת מהרגולטורים ומקהילת ההשקעות בגלל שעודד מעט את ההתנהגות המסוכנת שהובילה להתרסקות שוק הדיור. כיום משתמשים בציון הגיוון כדי להעריך את תנאי הנכסים האחרים כמו התחייבויות הלוואה בטחונות (CLO).
ציון הגיוון הוסבר
ציון הגיוון מודד את מספר הנכסים הבלתי מתואמים שיהיו באותה חלוקת הפסדים כמו תיק הנכסים המתואם בפועל. לדוגמה, אם לתיק של 100 נכסים היה ציון פיזור של 50, פירוש הדבר שלמאה הנכסים המתואמים יש חלוקת הפסד זהה ל 50 נכסים לא קשורים. נכסים באותו ענף נחשבים זהים, וכל סיכון ברירת מחדל מוקצה לכל נכס בתיק. כמובן שחישוב הערך המדויק מעט יותר ניואנס.
באופן תיאורטי, חברות אזרחיות עם ציון גיוון גבוה מוגנות מפני העליות והמורדות של השוק מכיוון שלא כל מה שנמצא במאגר ההלוואות חשוף לאותם תנאים. המשמעות היא שהסבירות להיקף התיק כולו קטנה יותר מאשר אם היה מתאם גבוה.
שינויים שנעשו ב'ציון המגוון '
בשנת 2009 ביצע מודי'ס שינויים משמעותיים בחישוב ציון הגיוון. מורכבות רבה יותר ותלות הדדית בשווקי האשראי הטילו נטל עצום על אזורים, תעשיות וכלכלות רבות ברחבי העולם. כל גורם הביא לעלייה חדה בקורלציה של ברירת המחדל בקרב אשראי ארגוני, מה שדחף את מודי'ס ליצור ציון ריאלי יותר המשקף את סביבת השוק המשתנה. המתודולוגיה החדשה עדכנה כמה פרמטרי מפתח של הדגם הקיים המשמש לדרג ומעקב אחר CLOs.
מגבלות ציון הגיוון
חלק מהאנליטיקאים טוענים שציון הגיוון הוא מדד סיכון לא מושלם. זה לא שוקל כיצד עשויות להיות קשורות בין תעשיות בתוך מאגר תיקים. לדוגמא, CLO המורכב מהלוואות לקבוצת הובלות ומפיק נפט נחשב למגוון היטב, אך במציאות מחיר הגז משפיע גם על ענף ההובלות. אחרים טוענים כי הניקוד מעריך את הסתברויות ברירת המחדל ומתאם ואינו מעניק משקל מספיק לשיעורי ההתאוששות לאחר ברירת המחדל.
