מה זה הילוך כפול
הילוכים כפולים מתארים מצבים בהם יותר מחברה אחת משתמשים בהון משותף כדרך להפחתת הסיכון. העסקים העוסקים בהנעה כפולה של קרנות הלוואה זה לזה. פרקטיקה זו יכולה להסיט באופן מלאכותי את חשבונותיהן של החברות, ולגרום להופיע בבריאות כלכלית טובה יותר ממה שהן. נוהג זה נפוץ במבני תאגידים מורכבים, שבהם חברה גדולה אחת מחזיקה בחברות בנות שונות, שכל אחת מהן שומרת על מאזן נפרד. נראה כי מאותם מאזנים נפרדים מראים הון הולם, אך אם ינותחו כישות אחת עשויים לגלות עמדות מנוגדות יתר.
פורץ הילוך כפול
גירוד כפול הוא פרקטיקה שיכולה להסוות את חשיפת הסיכון מכיוון שיותר מגוף עסקי אחד רשאי לתבוע אותם נכסים כמו הון המגן מפני סיכון. נראה כי שיתוף הוא דרך שעוזרת להפחית את הסיכון אך אינה מתעדת את החשיפה בפועל לסיכון עבור כל חברה.
שימוש בהילוכים כפולים או מרובים עלול לגרום להערכת יתר של הון בקונגלומרט. חברות בנות נוצרות לרוב במכוון על ידי חברת אם כדי לפלח את עסקיה. חברות בנות, המכונות לעתים בנות, מתפקדות כגופים עסקיים נפרדים. מבנה זה מאפשר להורה להגיש דוחות מס מאוחדים עם יכולת לקזז רווחים והפסדים בין חברות בנות שונות וליהנות מהכנסות חייבות במס נמוכות יותר.
ככל שקרנות מסתובבות בחשבונות עסקיים נפרדים, הערכת הבריאות הפיננסית האמיתית של הקבוצה הופכת לבושה. התרגול מוביל למינוף והתמכרות יתר. כמו כן, ניתן ליצור ישויות ברמה הבינונית שרק נכסיהן הם ההשקעות ברבדים תלויים.
לעיתים בנקים, חברות השקעות, סוכנויות ביטוח ותעשיות מפוקחות אחרות יעבירו קרנות דרך חברת בת שאינה מוסדרת תוך שימוש בהילוכים כפולים או מרובים. כאשר חברת האם מלווה הון, היא תופיע במאזן שלה כחוב המגיע להם ובמאזן הלווה כהכנסה. הילוכים כפולים יכולים להפוך להילוכים מרובים שכן הלווה הראשון, בתורו, שולח את הכסף במורד הזרם אל אחזקה של שכבה שלישית בתוך המטרייה של הקונגלומרט. הילוכים כפולים עשויים להתרחש גם בכיוון במעלה הזרם כאשר הכספים זורמים מעסקים בעלי שכבות נמוכות כלפי מעלה לחברת אם.
הילוכים כפולים מווסתים מוסדרים לסיכון לא מפוקח
כדוגמה, FistODollars, חברת אחזקות פיננסיות, מחזיקה בבנקאות פיננסית וליסינג Space4U.
- FistODollars מעניקה כסף ל- Space4U. ההון יופיע במאזן FistODollars ככספים המגיעים להם באמצעות ההלוואה. Space4U קונה מניות של פינות בנקאות עם הכספים שהושאלו. Space4U מפרטת את המניות הללו כנכס במאזן שלהן. בנק בנקר משתמשת בכספים שקיבלו ממכירת מניות לקניית ניירות ערך או תקליטורי CD כדי לעזור במימון FistODollars. פינת בנקאות מציגה אותו הון כמו נכס באמצעות הבעלות על תקליטורי FistODollars.
נראה כי לבנק ולחברות בנות הליסינג יש היוון מתאים כאשר הם נראים באופן עצמאי. אך מכיוון שחלק מהנכסים השייכים לחברת הליסינג הם מניות מלאי בבנק, זה מסכן את שני העסקים.
אם חברה בת אחת מחזיקה בהון שהונפקה על ידי החברה הבת האחרת, יתכן שחברת האחזקות כולה תעבור יתר על המידה. מינוף משתמש בהון מושאל כמקור מימון. ככל שחברות אלה נוטלות יותר חובות, הסיכוי שלהן לסיכון ברירת מחדל גדל. כאשר אומרים כי עסק מוגזם מדי הוא נושא כל כך הרבה חובות שהוא כבר לא מסוגל לשלם תשלומי ריבית, החזר קרנות או לשמור על הוצאות התפעול של העסקים.
מכפיל על הילוך כפול
בשנת 2016 ועדת ניירות הערך וההשקעות האוסטרלית (ASIC) בחנה את נוהליהם של שישה מלווים בשוליים המייצגים 90% מהשוק האוסטרלי. חברת ASIC מצאה כי חמש המלווים אישרו הלוואות שוליים שהיו מכוונות כפולות. לאחר הסקירה של ASIC, המלווים של השוליים נקטו בפעולות כדי להתמודד טוב יותר עם הסיכון להלוואות בעלות כוונות מרווחים. אף על פי שלא היה חוקי באוסטרליה, מלווה אחד סיים את התרגול לאחר סקירת ה- ASIC, והמלווים האחרים נקטו צעדים כדי לוודא שהלוואות שוליים עומדות בסטנדרטים גבוהים יותר להלוואות אחראיות.
בשנת 2002 הורידו שירותי הדירוג של Standard & Poor's את החוזק הפיננסי של המבטח ואת דירוג האשראי של צד נגדי של חמש חברות ביטוח חיים יפניות. גילוי ההילוכים הכפולים בין אותם מבטחים לבנקים היפנים גרם לסוכנויות הדירוג לפעול. ציונים מופחתים נובעים מכיוון ש"סיכוני הנכסים שקיבלו המבטחים בחשיפתם המופרזת לבנקים המקומיים עלו בגלל פרופילי האשראי המוחלשים של הבנקים."
