הגדרת ניתוח דופונט

תוכן העניינים

מהו ניתוח ה- DuPont?
נוסחה וחישוב
מה ניתוח DuPont אומר לך
רכיבי ניתוח של דופונט
דוגמה לשימוש בניתוח DuPont
DuPont ניתוח לעומת ROE
מגבלות ניתוח DuPont

מהו ניתוח ה- DuPont?

ניתוח DuPont (הידוע גם בשם זהות הדופונט או מודל DuPont) הוא מסגרת לניתוח ביצועים מהותיים הפופולאריים על ידי חברת דופונט. ניתוח DuPont הוא טכניקה שימושית המשמשת לפירוק הנהגים השונים לתשואה על ההון (ROE). פירוק ה- ROE מאפשר למשקיעים להתמקד במדדי המפתח של הביצועים הפיננסיים באופן אינדיבידואלי בכדי לזהות חוזקות וחולשות.

ישנם שלושה מדדים פיננסיים עיקריים המניעים תשואה על ההון (ROE): יעילות תפעולית, יעילות השימוש בנכס ומינוף פיננסי. היעילות התפעולית מיוצגת על ידי מרווח הרווח הנקי או הרווח הנקי חלקי סך המכירות או ההכנסות. יעילות השימוש בנכסים נמדדת לפי יחס מחזור הנכסים. המינוף נמדד על ידי מכפיל ההון, השווה לנכסים ממוצעים חלקי ההון הממוצע.

Takeaways מפתח

ניתוח DuPont הוא מסגרת לניתוח ביצועים מהותיים שפורסמו במקור על ידי תאגיד DuPont.DuPont היא טכניקה שימושית המשמשת לפירוק הנהגים השונים של החזר ההון (ROE). משקיע יכול להשתמש בניתוח כזה כדי להשוות את היעילות התפעולית של שתי חברות דומות. מנהלים יכולים להשתמש בניתוח של DuPont כדי לזהות נקודות חוזקה או חולשות שיש להתייחס אליהן.

נוסחה וחישוב ניתוח DuPont

הניתוח של דופונט הוא נוסחה מורחבת של החזר ההון, המחושבת על ידי הכפלת מרווח הרווח הנקי במחזור הנכסים במכפיל ההון.

Deen $\begin{matrix} ניתוח דופונט = שולי רווח נקי \times ב \times א.מ. \\ איפה: \\ שולי רווח נקי = \frac{הכנסה נטו}{הכנסות} \\ ב = מחזור נכסים \\ מחזור נכסים = \frac{מכירות}{סך כל הנכסים} \\ א.מ. = מכפיל הון \\ מכפיל הון = \frac{סך כל הנכסים}{הון ממוצע לבעלי מניות} \end{matrix} \ להתחיל {מיושר} & \ text {ניתוח DuPont} = \ text {Margin Profit Margin} times \ text {AT} times \ text {EM} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {Net שולי רווח} = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {הכנסות}} \ & \ text {AT} = \ text {מחזור נכסים} \ & \ text {מחזור נכסים} = \ frac { טקסט {מכירות}} { text {ממוצע נכסים כולל}} \ & \ text {EM} = \ text {מכפיל הון} \ & \ text {מכפיל הון} = \ frac { text {ממוצע נכסים כולל}} { text {הון עצמי ממוצע}} \ \ סוף {מיושר}$ ניתוח DuPont = שולי רווח נקי × AT × EM מקום: שולי רווח נקי = הכנסות נטו הכנסה ב = מחזור נכסים מחזור הכנסות = ממוצע נכסים ממוצע מכירות EM = מכפיל הון מכפיל שווי = ממוצע הון עצמי של נכסים ממוצע נכסים

ניתוח דופונט

מה ניתוח DuPont אומר לך

ניתוח DuPont משמש להערכת מרכיבי ההחזר על ההון של החברה (ROE). זה מאפשר למשקיע לקבוע אילו פעילויות פיננסיות תורמות הכי הרבה לשינויים ב- ROE. משקיע יכול להשתמש בניתוח כזה כדי להשוות את היעילות התפעולית של שתי חברות דומות. מנהלים יכולים להשתמש בניתוח של DuPont כדי לזהות נקודות חוזקה או חולשות שיש להתייחס אליהן.

רכיבי ניתוח של דופונט

ניתוח DuPont מפרק את ה- ROE לרכיביו המרכיבים בכדי לקבוע אילו מהגורמים הללו אחראים ביותר לשינויים ב- ROE.

שולי רווח נקי

מרווח הרווח הנקי הוא היחס בין הרווחים בשורה התחתונה בהשוואה לסך ההכנסות או המכירות הכוללות. זהו אחד המדדים הבסיסיים ביותר לרווחיות.

אחת הדרכים לחשוב על המרווח הנקי היא לדמיין חנות שמוכרת מוצר בודד תמורת 1.00 דולר. לאחר העלויות הכרוכות בקניית מלאי, שמירה על מיקום, תשלום עובדים, מיסים, ריביות והוצאות אחרות, בעל החנות שומר 0.15 דולר ברווח מכל יחידה שנמכרת. המשמעות היא ששולי הרווח של הבעלים הם 15%, אותם ניתן לחשב באופן הבא:

Deen $\begin{matrix} שולי רווח = \frac{הכנסה נטו}{הכנסות} = \frac{$ 0.15}{$ 1.00} = 15 % \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {Margin Margin} = \ frac { text {Income Income}} { text {Revenue}} = \ frac { $ 0.15} { $ 1.00} = 15 \% \\ \ end { מיושר}$ שולי רווח = הכנסות נטו = $ 1.00 $ 0.15 $ = 15%

ניתן לשפר את שולי הרווח אם הופחתו עלויות הבעלים או הועלו מחירים, מה שיכול להשפיע רבות על החזר ה- ROE. זו אחת הסיבות שמניה של חברה תחווה רמה גבוהה של תנודתיות כאשר ההנהלה תעשה שינוי בהנחיה לגבי שולי, עלויות ומחירים עתידיים.

יחס מחזור נכסים

יחס מחזור הנכסים מודד את היעילות של החברה משתמשת בנכסים שלה כדי לייצר הכנסות. תארו לעצמכם שלחברה היו נכסים של 100 דולר, והיא הרוויחה 1, 000 דולר מסך ההכנסות בשנה שעברה. הנכסים הניבו פי 10 מערכם בסך ההכנסה, זהה ליחס מחזור הנכסים וניתן לחשב כדלקמן:

Deen $\begin{matrix} יחס מחזור נכסים = \frac{הכנסות}{נכסים ממוצעים} = \frac{$ 1, 000}{$ 100} = 10 \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {יחס מחזור נכסים} = \ frac { text {הכנסות}} { text {נכסים ממוצעים}} = \ frac { $ 1, 000} { $ 100} = 10 \\ \ end {מיושר }$ יחס מחזור נכסים = נכסים ממוצעים הכנסה = 100 $ 1, 000 $ = 10

יחס מחזור נכסים רגיל ישתנה מקבוצת ענף למשנהו. לדוגמא, קמעונאית מוזלת או מכולת תניב הכנסות רבות מנכסיה בהפרש קטן, מה שיהפוך את יחס מחזור הנכסים לגדול מאוד. לעומת זאת, חברת שירות מחזיקה ברכוש קבוע יקר מאוד ביחס להכנסותיה, מה שיוביל ליחס של מחזור נכסים נמוך בהרבה מזה של חברה קמעונאית.

היחס יכול להיות מועיל כשמשווים בין שתי חברות הדומות מאוד. מכיוון שנכסים ממוצעים כוללים רכיבים כמו מלאי, שינויים ביחס זה יכולים לאותת על כך שהמכירות מאטיות או מואצות מוקדם יותר מכפי שהיה עולה במדדים פיננסיים אחרים. אם מחזור הנכסים של החברה יעלה, החזר ה- ROE שלה ישתפר.

מינוף פיננסי

מינוף פיננסי, או מכפיל ההון, הוא ניתוח עקיף של השימוש של החברה בחובות למימון נכסיה. נניח שלחברה יש נכסים של 1, 000 דולר וכ -250 דולר מההון העצמי. משוואת המאזן תגלה לכם כי לחברה יש גם חוב של 750 דולר (נכסים - התחייבויות = הון עצמי). אם החברה לווה יותר לרכישת נכסים, היחס ימשיך לעלות. החשבונות המשמשים לחישוב המינוף הפיננסי נמצאים שניהם במאזן, כך שהאנליסטים יחלקו את הנכסים הממוצעים לפי ההון הממוצע ולא את היתרה בסוף התקופה, כדלקמן:

Deen $\begin{matrix} מינוף פיננסי = \frac{נכסים ממוצעים}{הון ממוצע} = \frac{$ 1, 000}{$ 250} = 4 \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {מינוף פיננסי} = \ frac { text {נכסים ממוצעים}} { text {הון ממוצע}} = \ frac { $ 1, 000} { $ 250} = 4 \\ \ end {מיושר }$ מינוף פיננסי = הון עצמי ממוצע נכסים = 250 $ 1, 000 $ = 4

מרבית החברות צריכות להשתמש בחובות עם הון עצמי למימון פעולות וצמיחה. אי שימוש במינוף כלשהו עלול להעמיד את החיסרון של החברה בהשוואה לחבריה. עם זאת, שימוש בחובות רבים מדי בכדי להגדיל את יחס המינוף הפיננסי - ולכן להגדיל את החזר ה- ROE - יכול ליצור סיכונים לא מידתיים.

דוגמה לשימוש בניתוח DuPont

משקיע צפה בשתי חברות דומות, SuperCo ו- Gear Inc., שמשפרות לאחרונה את התשואה להון בהשוואה לשאר קבוצת השווים שלהם. זה יכול להיות דבר טוב אם שתי החברות מנצלות טוב יותר את הנכסים או משפרות את מרווחי הרווח.

על מנת להחליט איזו חברה היא הזדמנות טובה יותר, המשקיע מחליט להשתמש בניתוח DuPont כדי לקבוע מה כל חברה עושה כדי לשפר את החזר ה- ROE שלה והאם שיפור זה בר קיימא.

כפי שניתן לראות בטבלה, SuperCo שיפרה את שולי הרווח שלה על ידי הגדלת הרווח הנקי והקטנת סך הנכסים שלה. השינויים של SuperCo שיפרו את שולי הרווח ואת מחזור הנכסים. המשקיע יכול להסיק מהמידע כי SuperCo גם צמצמה חלק מחובותיה מכיוון שההון העצמי הממוצע נותר זהה.

אם מסתכלים מקרוב על Gear Inc., המשקיע יכול לראות כי כל השינוי ב- ROE נבע מגידול במינוף הפיננסי. פירוש הדבר כי Gear Inc. לווה יותר כסף, מה שהפחית את ההון הממוצע. המשקיע מודאג מכיוון שהלוואות הנוספות לא שינו את הרווח הנקי, ההכנסות או הרווחיות של החברה, מה שאומר שהמנף לא מוסיף ערך אמיתי למשרד.

או כדוגמא בחיים האמיתיים, קחו בחשבון וול-מארט חנויות (NYSE: WMT). לוול-מארט הכנסה נטו לאורך 12 החודשים האחרונים של 5.2 מיליארד דולר, הכנסות של 512 מיליארד דולר, נכסים של 227 מיליארד דולר והון עצמי של 72 מיליארד דולר.

מרווח הרווח של החברה הוא 1%, או 5.2 מיליארד דולר / 512 מיליארד דולר. מחזור הנכסים שלה הוא 2.3, או 512 מיליארד דולר / 227 מיליארד דולר. המינוף הפיננסי (או מכפיל ה- eqiuty) הוא 3.2, או 227 מיליארד דולר / 72 מיליארד דולר. לפיכך, התשואה או ההון שלה (ROE) הם 7.4%, או 1% x 2.3 x 3.2.

DuPont ניתוח לעומת ROE

מדד התשואה להון (ROE) הוא הרווח הנקי המחולק בהון העצמי. ניתוח דופונט הוא עדיין ה- ROE, רק גרסה מורחבת. חישוב ה- ROE בלבד מגלה עד כמה חברה מנצלת הון מבעלי המניות.

בעזרת ניתוח של דופונט, משקיעים ואנליסטים יכולים לחקור את מה שמניע את השינויים בהחזר ה- ROE, או מדוע החזר ה- ROE נחשב גבוה או נמוך. כלומר, ניתוח של דופונט יכול לעזור להסיק אם הרווחיות שלו, השימוש בנכסים או בחוב שמניע את החזר ה- ROE.

מגבלות השימוש בניתוח DuPont

החיסרון הגדול ביותר בניתוח ה- DuPont הוא שלמרות שהוא מורחב, הוא עדיין מסתמך על משוואות חשבונאיות ונתונים שניתן לטפל בהם. בנוסף, אפילו במובנותו, בניתוח הדופונט חסר הקשר מדוע יחסי הפרט הם גבוהים או נמוכים, או אפילו אם יש לראותם כגבוהים או נמוכים בכלל.

תוכן עניינים: