אף על פי שהממשקיע הממוצע נחשב לעיתים רחוקות, שגיאות מעקב יכולות להשפיע מהותית בלתי צפויה על תשואות המשקיע. חשוב לחקור היבט זה של כל קרן אינדקס תעודות סל לפני שתתחייב לה כסף.
המטרה של קרן תעודות סל היא לעקוב אחר מדד שוק ספציפי, המכונה לעתים קרובות מדד היעד של הקרן. ההבדל בין התשואות של קרן המדד למדד היעד ידוע כשגיאת המעקב של הקרן.
לרוב, שגיאת המעקב של קרן אינדקס היא קטנה, אולי רק עשיריות בודדות של אחוז אחד. עם זאת, מגוון גורמים יכולים לפעמים לזוז לפתוח פער של כמה נקודות אחוז בין קרן המדדים למדד היעד שלה. כדי להימנע מהפתעה לא רצויה שכזו, על משקיעי המדדים להבין כיצד פערים אלה עשויים להתפתח.
טעימות מפתח
- ההבדל בין התשואות של קרן המדד לבין מדד הייחוס שלה מכונה שגיאת מעקב של הקרן. כללי פיזור פרטיים, עמלות קרנות והלוואות ניירות ערך יכולים כולם לגרום לשגיאות מעקב. שגיאות מעקב נוטות להיות קטנות, אך הן עדיין יכולות להשפיע לרעה. התשואות שלך. התבוננות במדדים כמו בטא של קרן וריבוע R יכולה לתת תחושה של מידת נטייה למעקב אחר שגיאות.
מה גורם לשגיאות מעקב?
ניהול קרן אינדקס תעודות סל אולי נראה כמו עבודה פשוטה, אך למעשה זה יכול להיות די קשה. מנהלי קרנות תעודות סל מחליפים לרוב אסטרטגיות מורכבות על מנת לעקוב אחר מדד היעד שלהם בזמן אמת, עם פחות עלויות ודיוק רב יותר ממתחריהם.
מדדי שוק רבים משוקללים לפי שווי היוון. משמעות הדבר היא כי סכום כל ניירות ערך המוחזק במדד משתנה, בהתאם ליחס של שווי השוק שלה לעומת שווי השוק הכולל של כל ניירות הערך במדד. מכיוון שהיוון בשוק הוא מחיר שער השוק במניות המצטיינות, תנודות במחיר ניירות הערך גורמות להרכב המדדים הללו ללא הרף.
על קרן אינדקס לבצע עסקאות באופן שיחזיק מאות או אלפי ניירות ערך בדיוק ביחס למשקלם במדד היעד המשתנה ללא הרף. להלכה, בכל פעם שמשקיע קונה או מוכר את קרן תעודות הסל, תעודות עבור כל ניירות הערך השונים הללו חייבים להתבצע במקביל במחיר הנוכחי. זו לא המציאות. אף על פי שהעסקאות הללו אוטומטיות, עסקות הקנייה והמכירה של הקרן עשויות להיות גדולות מספיק בכדי לשנות מעט את מחירי ניירות הערך שהיא נסחרת. בנוסף, עסקאות מבוצעות לרוב בתזמון מעט שונה, תלוי במהירות החליפין ונפח המסחר בכל נייר ערך.
סוגי שגיאות מעקב
מספר גורמים שונים יכולים לגרום או לתרום לשגיאת מעקב.
כללי גיוון
תקנות ניירות ערך בארצות הברית מחייבות כי תעודות סל לא יחזיקו יותר מ- 25% מתיקיהן במניה אחת. כלל זה יוצר בעיה עבור קרנות מיוחדות המבקשות לשכפל את התשואות של ענפים או מגזרים מסוימים. שכפול נכון של מדדים בתעשייה יכול לדרוש להחזיק יותר מרבע מהקרן במניות מסוימות. במקרה זה, הקרן אינה יכולה לשכפל באופן חוקי את המדד בפועל במלואו, כך שסביר מאוד שתתרחש שגיאת מעקב.
עמלות ניהול קרנות ומסחר
לעיתים קרובות מציינים את דמי ניהול הקרנות והעמלות המסחר כתורם הגדול ביותר לשגיאת מעקב. קל לראות כי גם אם קרן נתונה עוקבת אחר המדד בצורה מושלמת, היא עדיין תשפיע על המדד הזה בסכום העמלות המנוכות מהתשואות הקרן. באופן דומה, ככל שקרן תיסחר בניירות ערך בשוק, היא תצבור יותר דמי סחר, מה שמפחית את התשואות.
הלוואת ניירות ערך
הלוואות ניירות ערך מתרחשות בעיקר כך שמשתתפי שוק אחרים יוכלו לקחת עמדה קצרה במניה. על מנת למכור את המניה בקצרה, ראשית יש לשאול אותה ממישהו אחר. בדרך כלל מניות מושאלות ממנהלי קרנות מוסדיים גדולים, כמו אלה שמנהלים קרנות אינדקס תעודות סל. מנהלים שמשתתפים בהלוואות ניירות ערך יכולים לייצר תשואות נוספות למשקיעים על ידי גביית ריבית על המניה השאולה. קרן ההלוואות עדיין שומרת על זכויות הבעלות שלה על המניה, כולל דיבידנדים. עם זאת, העמלות שנוצרות מייצרות תשואות נוספות למשקיעים מעל למה שהמדד יגשים.
לעתים קרובות, מומלץ למשקיעים פשוט לקנות את קרן האינדקס עם העמלות הנמוכות ביותר, אך יתכן וזה לא תמיד יתרון אם הקרן לא תעקוב אחר המדד שלה כמו שצפוי.
איתור שגיאות מעקב
המפתח הוא שהמשקיעים יבינו מה הם קונים. וודא שקרן תעודות הסל שאתה שוקל עושה עבודה טובה במעקב אחר המדד שלה. מדדי מפתח לחפש כאן הם ריבועי הריבוע והבטא של הקרן. ריבוע R הוא מדד סטטיסטי המצביע על מידת התאמה בין תנועות המחירים של קרן המדדים לבין מדד הייחוס שלה. ככל שריבוע הריבוע קרוב יותר לאחד, כך עליות ומורדות קרן המדד תואמות את אלו של המדד.
תרצו גם להבטיח כי בטא הקרן קרוב מאוד לבטא של מדד היעד. המשמעות היא שלקרן יש פרופיל סיכון זהה לזה של המדד. באופן תיאורטי, קרן יכולה להיות במתאם הדוק עם המדד שלה, אך עדיין תנעה במרווח גדול או פחות מהמדד, אשר יצוין על ידי בטא שונה. שני מדדים אלה יחד מצביעים על כך שהקרן תעקוב מקרוב אחר המדד.
לבסוף, בדיקה חזותית של תשואות הקרן לעומת מדד המידוד היא בדיקת שפיות טובה בסטטיסטיקה. הקפד לבחון תקופות שונות כדי לוודא שקרן המדדים עוקבת אחר המדד היטב גם על תנודות לטווח הקצר וגם לגבי מגמות לטווח הארוך.
בשורה התחתונה
על ידי ביצוע שיעורי הבית הפשוטים שהוצעו לעיל, תוכלו לוודא שקרן תעודות סל עוקבת אחר מדד היעד שלה כפי שמפורסם, ותהיו סיכויים טובים להימנע משגיאת מעקב שעלולה להשפיע לרעה על התשואות שלכם בעתיד.
