סוג תעודת סל מסוג זה זכה זה עתה באישור ה- SEC והוא יכול לדרבן צמיחה נוספת בשוק הזה של 3.8 טריליון דולר אם יתגבר על סוגיות שקיפות: תעודות הסל ActiveShares בבעלות Precidian Investments. בעוד שרבים מתעודות הסל הידועות ביותר הם רכבי השקעה פאסיביים העוקבים אחר מדדי שוק, הפיתוח האחרון יניע את השקת תעודות הסל הלא מנוהלות באופן מנוהל, שאינן חייבות לחשוף חשיפות יומיומיות כאלה. זהו שינוי קיצוני מהשקיפות שהייתה סימן ההיכר - ונקודת המכירה העיקרית - עבור תעודות סל מאז הקמתן.
עד כה, כמעט כל תעודות הסל, לא משנה כיצד הם מנוהלים, נאלצו לחשוף את אחזקות התיקים שלהן על בסיס יומי. "אלה חדשות נפלאות למשקיעים כמו גם לקהילת ניהול הנכסים", כך אמר דן מקייב, מנכ"ל חברת Precidian Investments, ל- Barron.
תעודות סל אלה חייבות עדיין לעבור מספר צעדים לפני שמשמשות את המשקיעים, לפי הטבלה שלהלן.
תעודות סל מנוהלות באופן לא שקוף מגיעות
- תעודות הסל של ActiveShares שהוצעו על ידי Precidian Investments בדצמבר 2014 למשתתפי השוק נדרשים עד ה -3 במאי לבקש דיון. חטיבה נוספת של ה- SEC צריכה לאשר את תחילת המסחר. ככל הנראה, יהיו חודשים עד שזמני תעודות הסל הראשונים של ActiveShares יהיו זמינים. חברות השקעות אחרות רשיונות את מבנה ActiveShares
חשיבות למשקיעים
תעודות סל חדשות אלה ככל הנראה יוצעו על ידי חברות אחרות בנוסף לפרסידיאן. חברת Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL), ו- Nuveen הם בין אלה בעלי רישיון למבנה ActiveShares. לגיט מייסון יש אחזקות בעלות מיעוט בפרודידיאן.
"אם אתה מנהל פעיל, עם קניין רוחני על סחר ודברים שאתה משקיע בו, אתה לא רוצה לחשוף את אחזקותיך על בסיס יומי", אמר מק'ייב לכתב העת. הוא הוסיף, "אז יש לך אנשים שיכולים לנסוע בחינם או להוביל אותך בחזית."
קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל חושפות בדרך כלל את אחזקות התיקים שלהן רק אחת לרבעון. ובדומה לקרנות נאמנות, תעודות סל פעולות בלתי-שקופות היו חושפות את אחזקותיהן לציבור רק פעם ברבעון באיחור של 60 יום, לפי כתב העת. עם זאת, הם גם ישחררו הערכות מצטברות בזמן אמת של התיקים שלהם באופן רציף על מנת שהמשקיעים יוכלו לוודא שמחיר השוק של קרן תואם את שווי התיק שלה.
ישנם סיכונים פוטנציאליים. "עלינו לפקוח מקרוב מאוד על זה, כי אנחנו צריכים לוודא שמנגנון הארביטראז 'עובד. אם תעודת הסל אינה מתומחרת בשגגה, משקיעים קמעונאיים הם שמשלמים עבור זה", מזהיר נציב ה- SEC רוברט ג'קסון לעיתון. ג'קסון כינה את שקיפות "סימן ההיכר של משטר תעודת הסל שלנו במשך עשרות שנים", כפי שציטט על ידי בלומברג, והצביע נגד ההצעה של Precidian עבור ActiveShares.
מחקירת בנק אוף אמריקה, מריל לינץ ', עולה כי התזרים נטו לתעודות הסל היה בשבוע שעבר 2.0 מיליארד דולר, שיא עד היום. מתוך נתון זה 1.8 מיליארד דולר נכנסו לתעודות סל.
להסתכל קדימה
הספקנים אומרים כי חוסר השקיפות של תעודות הסל החדשות עלול לפגוע בצמיחתם לטווח הארוך. "שקיפות הייתי אומר שנמצא בחמשת התכונות האהובות ביותר של תעודות סל - זה מאתגר את זה. זה כנראה יתקשה", אומר אריק בלצ'ונאס, אנליסט תעודות סל ב- Bloomberg Intelligence. בינתיים, ה- SEC בוחנת חמישה מבנים מוצעים נוספים עבור תעודות סל לא-שקופות, לפי כתב העת.
